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拟收购中手游点点通盛大的世纪华通 要靠资本操作突围BAT?

张京 2015-12-17 22:07:06

DoNews游戏12月17日特稿(记者 张京)BAT(百度 、阿里、腾讯)作为中国互联网产业中的三大巨头,已经很久没有声称要捍动他们的公司了。世纪华通,一家主营业务为汽车零部件制造的传统公司,自2014年2月开始连续收购游戏公司后,变为双主业的上市公司,其首席执行官王佶称要通过资本操作突破BAT垄断。

王佶的逻辑是,有2014年收购的无锡七酷、上海天游,此次收购的中手游、点点通的业绩承诺,加上下一步并购考虑标(正在协商中的盛大游戏)带来的利润,再通过中概股游戏公司与A股市场的互动,形成40-50亿元的上市公司是可以期待的,甚至未来A股出现市值规模大几千亿元或近万亿元的游戏上市公司,也不是不可能。

无锡七酷和上海天游:迅速拉高世纪华通股价 2014营收增长39.84%

2014年2月,世纪华通以18亿元人民币收购七酷网络和天游软件(前者8.5亿元,后者9.5亿元)迈出进军游戏产业的第一步,变成了汽车零部件制造、互联网业务并行的双主业上市公司。

根据公开资料,七酷网络成立于2008年10月,为页游研发公司,旗下《热血战纪》在2013年营收2522.30万元,占七酷营收的绝大部分。在被世纪华通收购之前,七酷在2013年11月进行过一次增资,金额55.56万元,此次新增注册资本被天神互动以2500万元全部认购,并以1500万元价格受让了天神互动股东朱晔直接持有的七酷网络5%股权。

天游软件成立于2004年,为游戏运营商,主要是运动休闲竞技类网游,旗下有游戏运营平台T2CN。主要运营产品《街头篮球》在2013年总流水超过10亿元,占其整体运营收入的95%以上。早在2005年4月,王佶获得天游软件初始股东冯涛持有的20%股权的转让,此后天游软件经历多次股权转让和增资,王佶所持股份一直保持在20%。

自宣布拟收购七酷网络和天游软件后,世纪华通连续涨停,2014年营业收入171,643.82万元,增长了39.84%。

中手游:业绩对赌和A股高估值

2015年世纪华通先后宣布收购中手游和点点通(包括点点开曼与点点北京),共134.6亿元。

在世纪华通的重组公告中,中手游和点点通两家公司都做了业绩承诺和业绩补偿措施,不达标则要损失股份。

具体内容如下:交易对方承诺中手游移动科技2016年、2017年及2018年净利润分别不低于4亿元、5.3亿元及6.8亿元。点点开曼承诺2016年至2018年净利润分别不低于7983万美元、10841万美元及12813万美元。点点北京承诺2016年至2018年净利润分别不低于746万元、1013万元及1197万元。

根据一位券商分析师的观点,这本质上来说这就是业绩对赌协议,收购方高额溢价是有代价的,被收购方必须给予足够的回报,否则也无法对投资者交代。

王佶对此直接回应,除了对行业大环境的判断,中概股公司是有利润、可对赌的标的,这就进一步提升了其作为收购标的的可观测度和可把握度。

中手游为移动游戏发行商,于2012年9月25日登陆美国纳斯达克,是国内第一个在美国上市移动游戏股。2015年9月正式完成私有化,整个私有化过程不到三个月。

中手游CEO在接受采访时曾表示,之所以一定要回A股上市,主要考虑到美国资本市场对游戏公司的估值,以及对游戏概念的理解问题。

宣布私有化退市的时候,中手游的市值为36.6亿元人民币,PE仅有14倍。当时A股市场的游戏概念股情况完全不同,截至12月25号,昆仑万维的PE已经高达159倍,市值超过530亿元,天胜娱乐的估值也高达99倍,市值超过330亿元,顺荣三七PE115倍,市值450亿元,掌趣科技的市盈率也高达100倍。

有业内人分析,尽管A股市场给予游戏股的估值偏高有炒作成分,但对于上市公司而言,能够享受高估值,肯定没有理由忍受低估值,尤其是估值相差高达10倍之多。

高净利润的业绩对赌,加上A股的高估值,世纪华通收购中手游的思路似乎很清晰。

点点通:海外业务和经验 做全球发行

除了与中手游和点点通的业绩对赌和A股高估值,王佶还提到了一点,它们的海外业务和经验。

王佶认为游戏是全球标准化程度最高的商品或服务之一,但BAT的产品和服务总的来说并没有如此高的标准化程度,或者说,BAT的商业模式中,有相当一部分不适合在海外市场拓展。这就是世纪华通的机会所在。

点点通的产品是面向全球游戏市场,据世纪华通称,点点互动是目前是除Zynga之外Facebook上最主要的模拟经营类游戏公司之一。王佶表示通过对点点通的收购,能共享点点通国际化团队在海外市场的经验,为海外轻资产的游戏公司提供管理、融合提供智力和文化层面的支撑。

对于此次收购以及未来并购带来的内部竞争的问题,王佶认为,从中手游和点点通这两个主体的情况看,希望可以通过收购形成全球发行权,形成规模和进行协同,化解内部竞争。

18亿元收购无锡七酷、上海天游,134亿元收购中手游、点点通,再加上正在进行协商的拟64亿元收购43%股份的盛大游戏,世纪华通在游戏行业的的资产已经形成了一定规模。王佶所期许的靠资本运作打造“超级”游戏公司、突围BAT,不知道什么时候会到来。(完)

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