【搜狐IT消息】Lloyd Sakazaki的投资博客指出，百度股票目前的定价已经低于Google，有望在未来两年上涨两到四倍。本文通过Google和百度相似之处和不同之处的对比，希望投资者能够抓住百度这一机会。

　　回想一下2004年八月Google上市的时候，如果你与大多数人一样，你就错过了获得Google股份的良机，只能眼睁睁看着Google从85美元的发行价涨到上市首日的100美元，年底又涨到200美元，你理性地希望等到不可避免的回调，但是却从未出现，并且在2005年年中涨到了300美元，年底超过了400美元。

　　现在，Google的股价已经达到了460美元，逼近475美元的历史最高点，分析师们将Google的股价目标提高到了600美元。Google目前的市值为1400亿美元，按2005年第四季度到今年第三季度的业绩计算，市盈率为58倍，按照2007年的预期每股盈利13.07美元计算，市盈率为35倍。

　　百度也有自己的一番奇特经历。百度在过去一年中提高了在中国的市场份额，2005年，百度拥有52%的市场份额，Google拥有33%，今年八月，百度拥有62%的市场份额，Google只有25%。百度去年八月的IPO价格只有27美元，但是上市第一天就冲高到151美元，最后收报于123美元，今年二月又曾跌至45美元，但是上周涨到了87美元。百度目前的市值为29亿美元，按照2005年第四季度到今年第三季度的业绩计算，市盈率为126倍，按照分析师们预计的每股盈利1.69美元计算，市盈率为51倍。

　　仅仅看市盈率，百度的定价甚至高于Google，但是如果考虑到长期增长，情况就不一样了。分析师们预计Google未来五年的盈利增长速度为31%，百度则高达63%。照此计算，Google在2007年的PEG为1.1，而百度只有0.8，所以照此计算，百度的定价甚至要低于Google。

　　一些历史数据可以帮助我们猜测百度的股价走势和速度。Google的收入年增长速度已经从2004年第一季度的160%放慢到2006年第三季度的70%，而百度的收入增长速度远远超过了Google，在过去五个季度一直维持在170%到200%。我们分成两种情况看。一方面，保守地看，百度比Google年轻两三岁，增长速度将会在2008年或2009年放慢到70%左右。另一方面，如果采用更加积极的观点，百度的增长速度将在未来几年保持在100%到150%，这取决于宏观经济环境（中国的高速经济增长、大规模城镇化、北京奥运会）以及百度在业界的特殊地位（在中国排名访问量第一，在搜索市场处于主宰地位，相关产品发布等）。

　　Google和百度目前的利润率都保持在25%到30%。假设研发能保持百度未来五年的利润率不变，收入增长就是股价增长的主要动力。按保守观点看，百度未来两年的收入增长速度将从170%降低到70%，这将使得年化收入从第三季度的1.2亿美元（按分析师预期的3000万美元计算）增加到2008年第三季度的五亿美元。按照13倍的股价/销售收入比率计算（相当于Google现在的股价/销售收入比率），百度两年后的价值将达到65亿美元。

　　按照积极的观点计算，百度至少在未来两年能保持100%到150%的收入增长速度，预计2008年第三季度的年化收入将达到7亿美元，按照13倍的股价/销售收入比率计算，百度两年后的价值将达到90亿美元，而且，如果百度未来两年的收入增长速度能够保持在100%，股价/销售收入比率将会更高，可能会介于Google的13倍和百度的24倍之间，按照中间值18倍计算，百度的市值将达到130亿美元。

　　这一番计算意味着百度的市值可能从现在的29亿美元增加到65亿美元乃至130亿美元，即使考虑到期权的股票稀释作用，股价在2008年年底以前也能上涨两到四倍。

　　当然，也有下跌的可能，这包括监管、音乐版权诉讼、点击欺诈、竞争压力、消费者改变习惯、经济衰退等等。但是，上涨的潜力表明至少值得一试。华尔街现在对于百度的业绩很悲观，分析师们对Google的平均评级为1.9（买入），对百度的平均评级为3.1（中性），预计百度的盈利将轻松超过分析师们的预期（收入3000万美元，每股盈利0.26美元）。

　　所以，如果错过了两年前硅谷发出的Google特快，现在抓住百度特快可能并不晚。在Alexa的全球500网站排名中，百度的访问量现在高居第四，仅次于雅虎、MSN和Google。而且，Lloyd认为投资百度最有机会收获中国经济增长的利益。（编译：搜狐IT Unifytruth）