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《复联3》终极彩蛋未必是“惊奇队长”,美队的手机号隐含大秘密
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《复仇者联盟3》已在中国上映半个多月,上到各大媒体下到微信朋友圈无不被灭霸“打个响指,灰飞烟灭”的设定刷屏,然而对于漫威迷来说,找彩蛋才是他们真正的乐趣。 不少人坐到正片结束,以为复联3只有尼克·弗瑞局长在骂 [详情]
好莱坞性丑闻大亨韦恩斯坦被指欲拍纪录片
1分钟前
据香港媒体报道,被指控多宗性丑闻罪行的好莱坞影坛大亨哈维·韦恩斯坦(Harvey Weinstein)被指有意拍摄由他角度出发的纪录片,反击各种性罪行指控,他正在四处找寻可以帮他拍片的行内人士,包括一个多年前他曾帮助交 [详情]
2018数博会“黑科技”:5G自动驾驶 “刷脸”就餐
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5G自动驾驶体验。 中新网贵阳5月28日电 题:聚焦2018数博会“黑科技”:5G自动驾驶“刷脸”就餐 在2018中国国际大数据产业博览会(简称“2018数博会”)展馆内,贵阳市民李洁对着视 [详情]
惊天一跳!首航节能、台海核电午后突然直线跳水,封死跌停板
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首航节能早盘平开后,缓慢震荡走低,午后突然直线跳水,封死跌停板。直线跳水跌停的还有台海核电。 据新浪财经报道,台海核电2014年借壳丹甫股份时,台海核电大股东烟台市台海集团有限公司曾做出2015~2017年三年内实现净 [详情]
长期定投,我为什么建议你选择指数基金?
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长期定投,我更建议选择指数基金。而如果是定投3、5年,甚至更短时间,建议选择主动管理型基金。 前几天,有投资者对这一观点提出疑问:指数基金定投3、5年基本上也能达到止盈点了吧,难道指数基金不用止盈吗?如果止盈 [详情]
林易兮:黄金跳空低开,追多谨慎,中线空单这样布局!
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  林易兮:黄金跳空低开,追多谨慎,中线空单这样布局!    授之以鱼,不如授之以渔。上午好,我依然是低调但有实力带你赚钱的林易兮!你羡慕别人的幸福,就会丢失创造自己幸福的机会。很多时候,我们会紧盯着别人的生活而抱怨自己的处境,但你忽略别人 [详情]
2018最新法律规定:这3种放高利贷的情况,将导致坐牢!
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高利贷,顾名思义就是贷款人通过放贷的方式向借款人收取高额利息的行为。一般来讲,高利贷是属于民间借贷的一种,按照法律规定的范畴进行借贷是属于合法的行为。 但现在很多人的契约意识下降,信用也不好,就会出现老赖,同时也有另外一种 [详情]
加密货币市场再现庞氏骗局,涉案金额超八千万美元
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近日,有消息指出南非警方正在追踪一起加密货币投资诈骗案,据称共有28000多名投资人受到牵连,涉案金额超过8040万美元。 负责调查此次案件的团队已对事情的大致经过予以描述。根据他们的交代,BitCaw交易公司,也就是人们 [详情]
中兴财富:储蓄理财的三个阶段
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风儿吹过,铃儿叮当。月儿照过,我变月光。月光族的生活是基本没人想过的。一边储蓄一边理财,很多月光族曾想象过的场景,这样的生活才会有滋有味。今天说说告别“月光族”的三个储蓄理财阶段。 1、前期:稳定收入与储蓄 [详情]
网贷利息那么高, 为什么还有那么多人去借款?
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网贷在今年成为了一个热议的话题,而群体也似乎分成了两派,一派是指责一些人一点信用都没有,认为欠债还钱天经地义,不还款的则被用上老赖的称呼。而另外一派则是反催收派,大多数人认为网贷的催收存在过分行为,已经明显对借款人造成名誉影响,以及心 [详情]
灵伴即时开放电话机器人训练平台 全面支持AI赋能
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中新网5月28日电 近日,灵伴即时于北京总部正式宣布开放睿思AI语音对话机器人训练平台,在当前AI语音交互技术发展的关键发力期,灵伴凭借专业的技术团队、深刻的行业见解、精确的服务定位,在原有睿思AIaaS 2.0基础上重工打造 [详情]
今晨油价再次上调 95号汽油突破8元大关
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新一轮成品油调价窗口再次开启。因为国际油价小幅震荡上行。受此影响,国内油价将迎年内第七次上调,汽油、柴油的零售价格也随之上调,其中95号汽油甚至突破了8元大关,看到如此高油价,车主们又是什么样的反应呢?我们来看记者的报道。 [详情]
国家再次明确:这些人的工资不得低于公务员
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童健杰:5.28黄金跳空低开,非农中长线布局已就位
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没有最新的行情分析?没有投资相关经验和操盘技巧?没有喊单提醒?没有重要经济数据和事件的提醒?如果你还在因为没有这些而导致:操作连连亏损,信心丧失,资产缩水等。请摆镀“童健杰”实时行情解析和在线精准喊单,每天分析团队实时喊单,带领大家享受真正 [详情]
5.28非农在即黄金先行跳水,多单被套怎么解?周一黄金应该如何做单?
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文章摘要:5.28黄金周一操作建议,5.28黄金上周多单解套,5月28号本周黄金行情分析,现货黄金技术面技巧分享,5.28美联储加息如何提前布局?5月28号黄金短线如何布局?五月份有哪些消息面影响黄金走势? 前言:成功不一定有捷径 [详情]
《侏罗纪世界2》将于2018年6月15日中国内地正式上映
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“侏罗纪系列”新篇章、科幻冒险巨制《侏罗纪世界2》将于2018年6月15日中国内地正式上映,影片今日公布最新幕后特辑,迅猛龙布鲁成剧情拐点,电影全新哥德风格带来紧绷节奏感,同时增添“未来感十足”的元素,缔造了一个“更加危 [详情]
《命运速递》凭借多线叙事和精彩爆笑的群戏 取得好成绩
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      由李非导演,赵炳锐、吕晓霖、余皑磊、啜妮、张优领衔主演的喜剧电影《命运速递》正在火热上映中。在同档期好莱坞大片和国内强片的包夹之下,小成本制作的《命运速 [详情]
《爵迹2》郭敬明的努力 在“毒舌电影”的嘲讽中被忽视
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5月27日,毒舌电影在其公众号上推出名为“别笑,这可是华语巨制”的文章,从题材、特效、阵容等方面“毒舌”点评郭敬明执导电影《爵迹2》的预告,文中不乏辛辣讽刺之言辞。在谈及《爵迹1》时,作者调侃称其是以貌取人的社会,在其世界观中的等级划 [详情]
京东金融回应上市传闻:信息不实,目前没有时间表
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万一鳄鱼咬住你的脚,你唯一的机会就是牺牲一只脚
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   一、鳄鱼法则  关于止损的重要性,专业人士常用鳄鱼法则来说明。鳄鱼法则的原意是:假定一只鳄鱼咬住你的脚,如果你用手去试图挣脱你的脚,鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎,就被咬住得越多。所以,万一鳄鱼咬住你的脚,你 [详情]
5月27日黄金能否在上千三?晚间操作建议.走势分析.解套
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5.28黄金前言;5月28日黄金开盘为何走低?5月28号黄金今日怎么看?5.28黄金能否继续下跌?5.28黄金中长线如何操作?5.28黄金趋势分析及操作;5.28黄金多单怎么办?5.28黄金投资理念温馨提示:止损是为了更好的盈利,近期交易小 [详情]
差评发布声明:主动退还腾讯相关投资,腾讯已接受这一决定
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DoNews5月28日消息 (记者 费倩文)28日,差评发布声明,决定将主动退还腾讯相关投资,并在周末向腾讯表达了这一意向。腾讯已接受其决定。差评称,由于近期引发的相关争议,差评团队自上周起,已经持续展开自查与反思。同时团队也认为,在完成新 [详情]
黄芷滢:5.28千三来回摇摆!非农前日常震荡何时休?日间黄金操作建议
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  黄芷滢:5.28千三来回摇摆!非农前日常震荡何时休?日间黄金操作建议    在对的时间遇见对的人做对的事。做投资要懂得与时俱进重要的2点:一是要懂得分析市场的一个行情;二是要懂得控制风险,作为一个 [详情]
乔安歆:5.28黄金如期转跌回落,下行势在必行
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乔安歆:5.28黄金如期转跌回落,下行势在必行。 投资是一个长期的过程,伴随着亏亏赚赚很正常,如果因为一时的亏损而失去信心或希望,我觉得有些得不偿失,暂时的亏损不代表投资的失败,只能说明这段时间对资金把控的不好或者还没有真正学会对资金的掌控 [详情]
沪指跌0.2%四连阴 “喝酒吃药”行情再度上演
42分钟前
中新经纬客户端5月28日电 周一沪深两市双双低开,沪指盘初下探后小幅反弹,10时30分之后沿3141点平盘线红绿震荡,日K线四连阴;创业板指跌破1800点,日K线亦四连阴。沪指全天走势截至收盘,沪指报3135.08点,跌幅0.20%,成交1 [详情]
火猫独播DOTA2 ESL One伯明翰Major:VP叒把奔驰开回家
43分钟前
由火猫独家直播的DOTA2 ESL One伯明翰Major已于5月28日凌晨落下帷幕,全世界的观众又一次见证了VP战队捧起Major冠军奖杯,同时No[o]ne还获得了MVP的奖励——奔驰车。这已经是VP在TI8巡回赛季里获得的第四项Maj [详情]
收评:三大指数缩量下探沪指跌0.2% 吃药喝酒行情再现
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  新浪财经讯 5月28日消息,两市早盘涨跌不一,市场在海南板块的拖累下开始下行,指数全线回落。随后,在白酒、世界杯概念板块的积极影响下,创指、深成探底回升指悉数翻红,沪指也有所回暖跌幅收窄。临近午盘,随着世界杯 [详情]
《底特律 成为人类》康纳和崔西的演员即将结为连理
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《底特律 成为人类》中仿生人康纳的扮演者 Bryan Dechart 最近在 Twitch 上直播了自己游玩游戏的过程,并在直播中送出了几个奖品。可能有人奇怪旁边的妹子是谁,其实坐在 Bryan Dechart 旁边的是他的未婚妻 Amel [详情]
自动挡停车一大误区,是先拉手刹还是先挂P档,大部分人不知道!
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导读:现在消费者买车时大多倾向于自动挡车型的车,一是驾驶操作方面,其次现在的自动挡车型也相当省油,仅多花几千元,为何不选自动挡呢?自动挡看似操作简单,但是也有很多注意事项。其中自动挡停车就有一大误区,是先拉手刹还是先挂P档,大部分人不知道! [详情]
扩散!加入这种直播间,她损失了近50万!永春人离它远点
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现代人的生活离不开网络,打开手机微信每个人都有多个微信群,股民吴女士就加入了一个微信群,并由此成了一个直播平台的忠实粉丝,也正是从这个直播平台开始,她每天的收入进出都是数万元起跳,前后投资近五十万元,最终打了水漂。【点击下方观看视频↓↓】* [详情]

腾讯投资的功成、错失与未知

人物志 2018-05-03 08:55:39

马化腾曾自问,腾讯的核心能力是什么?在一次总办会上,他让16个高管当场作答。从21个反馈中,内部圈定两个答案。

其一是流量。在国内互联网发展的不同阶段,腾讯始终是流量王者。如今坐拥10亿月活的微信和8亿多月活的QQ,没有第二家公司比腾讯掌握的用户数更庞大。这让腾讯成为中国最赚钱的公司之一。

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另一核心能力被认为是资本,据说这是腾讯公司总裁刘炽平的主张。彼时3Q大战结束不久,互联网冷眼旁观腾讯的开放姿态,资本连接被认为是唯一可行的路径。这个战略决定影响了腾讯此后的扩张轨迹。利用资本释放流量资源并创造更大的价值,同样没有哪家公司比腾讯更激进更成功。如果不出意外,这种成功将被延续。

投资正在成为腾讯最重要的底色,甚至争夺未来的常规手段。刘炽平在2018年初的腾讯投资年会上透露,这些企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。

今年两会答记者问现场,马化腾曾告诉《中国企业家》,腾讯投资的基本逻辑是,除了通信社交和内容,其他都交给合作伙伴。腾讯不会追求控股,甚至不要求大股东,而是通过小比例占股的方式投资。腾讯态度明确:只求共生,不求拥有。

一组值得关注的数字是,过去几年,腾讯累计投资了600多家公司,横跨海内外,行业涉及文化娱乐、游戏、交通出行、零售等多维度。2017年,共有120多家公司拿到腾讯投资,比BAT中另外两家的总和还要多。腾讯一年的投资金额毫不输阵一线基金的盘子,从种子轮到Pre-IPO甚至上市公司,全线进攻。

腾讯投资主管合伙人李朝晖在2017年全球合作伙伴开放大会上曾表示,腾讯整体投资金额超过千亿规模,体量达10亿美金的公司数量在50到100家之间,他拒绝透露确切数字。同时四五家公司完成独立上市,大量的公司处在IPO前夜。

这并不是全部。腾讯还以LP的身份投资了二三十家左右的基金,这些基金的名字并不陌生,甚至大名鼎鼎。他们是红杉、云锋、中信产业基金、经纬中国、晨兴、创新工场、高榕资本、金沙江创投、钟鼎创投等。

这意味着,即便一家企业没有接受腾讯的投资,只要成为上述任何一家基金的被投公司,也间接与腾讯有关。2015年伊始的几起互联网重大投资或并购,无不出现腾讯的身影。企鹅帝国的版图已经难以被清晰界定。创办一家公司,最后卖给腾讯,被认为是一种不错的选择。

几起重大合并,以及最近的美团收购摩拜等热门事件,腾讯无一不是决定性的主导力量,但腾讯的思考和决策过程从未向外界清晰披露了解过。即便在腾讯集团内部,这种过程也少为人知。神秘的腾讯投资与并购部和马化腾在同一层办公,一般员工轻易不会踏足。

赢家通吃的局面,多少会引起其他玩家的反感或排斥。腾讯的意志却被广泛接受,投资部的人待在办公室,就会有公司不停地找上门来愿意聊聊。当一个行业的两家对立公司寻找战略投资,选择腾讯的倾向往往在前序投资人中占据上风,因为这意味着更大的胜算和更强的背书。有一种声音甚至认为,腾讯投了谁就意味着谁是行业老大,因为“腾讯可以影响一切”。

美团CEO王兴曾公开表态,腾讯是他的朋友,是很重要的一位股东。他还评价,不管是创始人的个性、团队气质还是业务战略,腾讯可以更好地和别人结盟。而在蔚来汽车创始人李斌眼中,马化腾所提的“去中心化”投资赋能方式最健康。

但腾讯投资的这个“人设”不是天然存在,也并非绝对安全。

腾讯投资正面临劲敌。阿里与腾讯对峙的互联网基本面下,双方从业务线的直接冲突,早已延伸至对优质“代理人”的争夺。这种局面在本地生活、移动出行和二手车电商等领域频繁上演。眼下,AT交火最激烈的是线下零售。站腾讯还是选阿里,零售企业从来没有像此刻这样困惑。

如果细数,腾讯投不进以及错失的项目数量并不小。2014年腾讯曾有机会收购WhatsApp,一旦成功,将对腾讯的国际化布局产生积极影响。结果马化腾因身体原因,耽误了与WhatsApp创始人的谈判。这家公司最终被扎克伯格高价拿下。

腾讯投资曾在电商领域经历失败,最终战略支持京东才不至于失掉棋局。但也因此自缚手脚,确立了“半条命交给合作伙伴”的模式。一位投资人告诉《中国企业家》,除非类似电商这样的格局清晰,否则腾讯把半条命交出去,会面临巨大的风险。

外界观察到的最新现象是,腾讯在不断调整其投资策略。比如在教育和二手车行业,腾讯都以广撒网的方式多点占位。买下赛道是红杉过去的策略,现在更适合用来描述腾讯。

这也意味着,自营与投资双轮驱动的模式在腾讯不可逆转。“如果投资跑得更快,内部团队就不能做,否则社会舆论压力很大,继而资源倾斜投资,也是很危险的。”上述投资人分析道。

巴菲特曾说,“我们遇到的挑战是,以我们产生现金的速度迅速产生新的思想”。这句话套用在腾讯投资身上,再合适不过。

自我进化

关于腾讯投资的最新消息是,腾讯内部正在独立运作一只新的基金。

一位与腾讯合作频密的投资人向《中国企业家》解释,此举的初衷是想解决投资团队激励问题,过程比较复杂。虽然新基金成立了,但和现在的投资没有什么差别。

另一位投资人给出了类似的说法,投资主体和项目都一样,基金没有新的名字,只做跟投。如果腾讯投资是CVC(Corporate Venture Capital)状态,投资收益会被计入公司利润,但基金可以用来奖励投资团队。这种操作手法也类似孙正义搞Vision Fund,联合一些大机构做基金的LP,增加可支配资金的规模。百度资本就是百度联合国寿募集的100亿规模的基金。

其实,腾讯最广为人知的是2011年1月24日成立的腾讯共赢产业基金。起初规模为50亿元,后来追加到100亿,半年时间就投出近30亿元。当时腾讯年利润在80亿元左右。马化腾在第一届腾讯合作伙伴开放大会上说,“没有什么比把一年的利润投给产业链更正确。”他还提出,第一阶段的目标是“再造一个腾讯”。后来共赢产业基金这个提法被逐渐淡化,腾讯内外谈到资本主体都是腾讯投资并购部。

但外界记住了这个时间点,因此认为腾讯投资始于2011年,比2008年成立的阿里巴巴资本晚了三年。实际上,腾讯的投资并购行为最早可以追溯到2005年。2008年腾讯投资并购部成立后,投资金额和数量翻番,只是很多案子没有对外披露过。

早期,投资团队更多是在协助释放业务线的需求。最早提出QQ秀创意的许良当时在互联网事业部,曾与投资部多次合作投资社交和电商。他们从业务层面对项目做出判断,投资部对财务把关,并负责执行和投后管理。彼时,业务线的人对投资项目的话语权比重更高。

2008年,彭志坚从Google中国加入腾讯投资并购部初期,曾力推大众点评,这是他在Google的投资项目。腾讯业务部门经过研究给出的结论是,花这笔钱不如自己做,腾讯有流量,把点评的内容迁移过来就可以。此事被搁置。最终腾讯还是投资了点评,只不过是6年以后,以20亿美元的估值。

业务线强势的另一表现是,几乎要求进入每家被投公司的董事会。2011年上半年,腾讯投资胡莱游戏时,双方曾为此僵持不下,最终胡莱游戏接受了游戏业务线负责人进董事会的条件。这样安排的利弊明显,好处是双方在产品和团队层面顺利对接;问题是同在董事会上的两个人却是直接竞争对手。

现在几乎看不到此类现象的发生。腾讯被投公司、每日优鲜联合创始人曾斌告诉《中国企业家》,背后的原因是业务线的人当期有KPI要求,更多关注与被投公司的协同性。而投资部的人更能理解腾讯的需求,会根据使命做投资计划和安排。“独立是争取过来的,投资团队自我能力的证明又强化了话语权的建立。”这个说法和判断得到了腾讯投资前员工的认同。

2011年是腾讯投资的分水岭。前一年3Q大战的缘故,腾讯决定通过资本扶持更多合作伙伴,这让腾讯投资决策独立,步伐加快,风格明确。绝大部分案子由投资部驱动推进,不受业务部门影响。

最具代表性的是,腾讯如鼓点般密集布局电商。易迅、高朋网、F团、好乐买、珂兰钻石网、五百城3C电器网等都被拿下。但对比同时期一样买下电商赛道的红杉,腾讯投资的业绩可谓差强人意。

沈南鹏在2010年和2011年时就发现并投资了唯品会和京东,这让红杉成为电商领域的绝对收割机。这两家公司目前也是腾讯在电商领域对抗阿里的主要力量,但被贴上腾讯系标签的时间是在2018年初和2014年。

形成这种局面的一个重要原因是,早期的腾讯喜欢投行业老二。一位前腾讯投资部员工解释背后的原因,“性价比高,可以靠腾讯的力量扶持成为第一”。

这种心态在收购易迅时最为明显。易迅当时是市场老二,腾讯自认输送流量可以扳倒老大。结局如点评那样,同样被证明并不可行。

从2012年投资并购部大规模撒网布局开始,发现并捕捉行业第一就成为腾讯投资的常态。

据IT桔子统计,2014年腾讯共投资68家企业,其中包括战略入股京东和大众点评。前一年,腾讯投资企业的数量还只有19。2015年,这个数字已经变成108,此后都不断攀升。腾讯连接一切的构想,在资本的推动下正在变成现实。

李朝晖曾梳理腾讯感兴趣的那些领地,着力部署的一块是消费互联网,比如内容、游戏和文娱。其次是零售、教育和医疗。在腾讯的视角中,没有什么比零售更重要,体量更大。资本扑向的第三个板块是人工智能、新材料这样的前沿科技,此外企业服务也是腾讯一直想深入的领域。

腾讯投资并购部团队也逐渐稳定。腾讯投资并购部成立之初,彭志坚就担任负责人,他被认为帮助腾讯在从无到有地建立了并购团队,并形成了独特文化。此后,许良与李朝晖、林海峰三人为副总经理,湛伟彪负责投后。2015年,彭志坚与许良离开创办元生资本后,李朝晖与林海峰同为腾讯投资主管合伙人。但投资决策始终由刘炽平甚至马化腾最终拍板。

2012年,腾讯投资首次吸纳应届毕业生,其中一道面试题是,根据部分财务数据,指出其所属哪个行业甚至哪家公司。那年腾讯集团共招入5000名应届毕业生,有幸与刘炽平和各业务线副总裁一起进餐的,只有拿到投资部门offer的4个学生。核心意思只有一个,热情邀请他们加入腾讯投资。

听上去似乎有点不可思议,但彼时腾讯投资的吸引力和号召力有限。几位高材生最后用脚投票,三名奔向高盛、淡马锡控股和德意志银行,只有一人选择留下。

与此形成强烈反差的是,腾讯投资的团队流失率并不高。一位接近腾讯投资的人士透露,“腾讯投资部几乎每个人手里都有其他基金的offer,但轻易不会走。一般VC没什么意思,平台没有腾讯好,没有动力离开。”

战略与财务投资并重

彭志坚负责腾讯投资并购部期间,唯一一次对外接受采访是在2013年,当时他明确腾讯投资的核心诉求就是实现战略价值。再进一步解释就是,要达到优势互补、前瞻布局的效果,但大部分案子是战略价值和财务价值并重。

今年2月份,他以元生资本创始合伙人的身份接受《中国企业家》采访时持同样态度,“有财务价值的公司一定做得很大,体量足够大对腾讯而言就一定具备战略价值。所以我们投体量大的公司不会错。”

一位腾讯投资离职员工进一步补充道,当一家公司成长到10亿甚至30亿美金的规模,与腾讯不可避免会产生交集。从这个角度而言,如果腾讯能更早与一家公司产生资本连接会更有利。历史数据显示,腾讯对不同生命周期的公司几乎已经做到了360度无死角覆盖,从种子轮到上市公司,没有腾讯的红旗插不到的地方。

如果从战略诉求、业务驱动和财务投资三个维度考虑,上述人士的分析是,腾讯投资的那些阶段靠前、想象空间不大的公司一般都是出于业务协同的考虑,但长期来看,有可能会转化为战略投资。

而投资京东、点评这样的公司必然是有强烈的战略诉求,要么抢占未来制高点,要么构筑竞争防线。“否则动用公司那么多资源不太合理。对腾讯而言所有资源都是有成本的,给投资公司还是内部项目,高层会做出衡量。”

纯粹的财务投资比重在腾讯日渐扩大。这些项目的特征足够明显:处在早期发展阶段,短期预见不到与业务联动的可能,也无关战略价值,“唯一的动力就是投资团队期望博得更好的声望。”

这位前腾讯投资内部人士拒绝把具体的投资案例对号入座,外界通常看不太清,他说腾讯投资内部对每个项目的定位都能明确区分。

战略价值先行的投资理念,意味着腾讯任何时候都不能缺位。不止一位腾讯内部人表达过这样的观点,“投错一个案子影响没有那么大,关键是不能miss掉机会。”

腾讯投资的确经历过失败,最典型的案子是好乐买。腾讯在C轮时进入这家公司,当时正值电商最风光的时候,创始人鲁明和李树斌对追上门的投资人应接不暇,李树斌曾坦言,最初他答应与彭志坚吃饭只是出于礼貌,并没有真想拿腾讯的钱。但后来两人在深圳见到马化腾,敲定了这笔投资。最终这家公司却宣告失败。

腾讯内部后来复盘时承认,在DD(尽职调查)阶段他们就意识到鞋购买频次低、退货率高、上游供应商集中、压货严重等问题,但在垂直电商遍地开花的特殊阶段,腾讯不能不在鞋这个品类卡位。“避免失败就少冒险,但这不符合腾讯布局的策略。”另一位前腾讯投资员工说。

错失也不能被接受。早年间,腾讯曾有机会投资今日头条,但当时他们判断信息分发的门槛太低,腾讯自己能做,新浪百度也有机会,因此没有出手。

当时腾讯投资的节奏是,平均一个星期就要决定是否投一家公司,后来甚至每周要拍板两次。每个案子被审视的深浅程度不一,一顿饭错失一家独角兽不是不可能。据说,后来腾讯内部的反思是,还是要把标准放低一些。“宁可投错100个张一鸣,也不能丢掉一个。”

后来滴滴与程维进入腾讯视线时,彭志坚当场拍板,以高于那一轮2000万美元的估值强烈要求投进。事后被证明,这个决定对腾讯而言无比正确。

互联网观察家尹生的观点是,“腾讯需要的就是一种战略确定性以及不对其行业地位造成伤害(的结果),不在乎一城一地的得失。公司战略确定性每提高1%,带给它的价值就远超投资收益。”

但从近期的市场反馈来看,腾讯投资的精准率似乎比其他公司战投更高,甚至可能早于VC发现优质公司,根本原因是微信的存在。业内的共识是,微信对腾讯这几年的战略聚焦起到非常关键的作用,给它底气,也给它一种能力。

腾讯从来不缺流量,但2012年布局电商时,他们清醒意识到QQ带来的电商流量有限。但这一波对线下零售的争夺中,微信的流量价值短时间内就被家乐福、步步高这样的合作企业所验证和放大。

不止一人告诉曾斌,微信产生的交易额在去年已经达到1万亿。准确地说,是在微信发现商品信息进而下单。部分比例的支付会跳转出去,但趋势在减少。所以曾斌认为,徐新所提“微信支付正在打败支付宝”的论调并非危言耸听。据他所知,微信产生的1万亿交易,其中3000亿是跳转到淘宝。“阿里最清楚这些流量从哪里来”。

腾讯掌握海量数据,可以让他们更早敏锐地发现那些交易最活跃、成长最快的公司。

每日优鲜还只是一个公众号时就被腾讯发现,这令创始人徐正和曾斌意外。他们后台的交易、支付数据对腾讯投资而言就是最好的DD,也不必验证真假。对方只问一句,“你们愿意接受腾讯的投资吗?”

投资转转如出一辙。CEO黄炜告诉《中国企业家》,腾讯在发现他们健康增长的数据后,表达了投资意愿。“闲置交易在中国是万亿规模的市场,腾讯能看到各种大机会,这说明他们很敏锐。”更何况,Facebook也在做同样的事情。

对于腾讯公司而言,这是种无可争议的成功。但对于投资部的团队成员来说,该从什么维度评价他们的投资业绩?尤其那些既非出于业务耦合也不追求战略考虑、更多基于财务回报投资的项目。

“这是个好问题,但我很难回答。”一位腾讯投资离职员工如是说。

他进一步解释,投资确实没办法用KPI考核,数量说明不了问题,而且投资看到效果可能是在五年十年之后。腾讯需要平衡战略和财务价值,这个评判标准确实没办法定量,也确实没有定量。“这是所有CVC面临的一个挑战吧”。

公司战投对团队的激励是行业普遍存在的问题。“绩效要跟其他业务部门在一条线上,不能给予特别的奖励,不然业务线会认为投资是在利用他们的资源做事情,不予配合。”一位投资人分析道。在腾讯,投资部门依然很重视与业务线保持良好的关系。

公司眼中的腾讯投资

3月1日,杨浩涌宣布车好多完成8.18亿美元的C轮融资,由腾讯领投。虽然这个数字创下了汽车服务电商领域的最大单笔融资额,外界却更关心腾讯背后的投资动机。因为至此,二手车领域的几个主要玩家瓜子、优信、易车、人人车和天天拍车等,都在不同阶段接受了腾讯的注资。

第二天,《中国企业家》记者见到人人车创始人李健,他说更早前就已知腾讯投资瓜子的消息,并不感到突然或意外。“说明腾讯非常认可二手车这个大赛道,在做全产业链的核心选手布局。”

理论上,企业拿BAT或其他产业资本的钱,意味着这是一种战略选择。尤其对于移动出行、本地生活这样的热门交战区,站队现象普遍,巨头也存在一定程度的排他。然而腾讯买下赛道的情况越来越常见。除了二手车,还存在于在线教育以及游戏直播等领域。

融资发布当天,杨浩涌对外发声,“现阶段我并没有对腾讯战略资源有过多需求,更多把腾讯当作友好的、长期的财务投资人去看待。”

李健也把腾讯定义为一个高质量的财务投资人。但是他强调,滴滴对人人车而言是一个超级战投,理由是滴滴与二手车流量价值匹配度最高。4月26日,人人车新一轮3亿美元融资中,同样有腾讯和滴滴的身影。

据他介绍,腾讯对人人车早期发展的品牌背书价值更大。“雷军和腾讯投资助力人人车”,这句话在公司网站首页挂了很长时间。二手车行业缺乏信任,这种品牌背书对一个企业的立足意义非常重大。

如果谋求长期发展,李健认为更多要靠团队自身。他进一步表态,腾讯支持他的竞争对手,并不会对他造成太多困扰。甚至他反问道,“二手车领域哪家企业对腾讯的资源利用得很好?如果难以回答,说明这个问题并不重要。”至于创业者普遍关心的流量资源,李健承认有尝试,但认为更多是一种间接帮助。

关键能力的赋能,而不是保姆,这是曾斌给腾讯投后的定位。“腾讯的资源也有限,它要判断给到谁最合适,也要判断哪些问题是他们必须出面解决的。不应该寄希望于腾讯帮你解决所有的问题。”

很多公司在接受腾讯投资时,都期望能获得流量支持。曾斌却说,腾讯更愿意分享如何获取有效流量的方法。

每日优鲜推极速达服务时,关键技术难点在地图定位。其他地图产品每天访问量受限,还需要做大量接口工作。腾讯委派了一个十几人规模的小组,24小时给予支持,直到极速达产品上线。当时组建的微信群至今依然活跃。

一位投资人分析,先财务后战略基本成为腾讯的投资路径。企业要先自证实力,最后才能得到更多的支持。尤其行业格局不是很清楚的情况下,这样可以更好地覆盖优质公司,避免资源消耗。

而站在企业的角度,腾讯并不谋求控股或并购,做得好还会得到加持,并利于后续融资和引进人才,因此并不排斥。创业者还有一种普遍的心态,如果竞争对手先于自己拿到腾讯的钱,将会陷入被动。甚至有的公司在腾讯占股比例不大的情况下,愿意给予他们董事会席位。

腾讯对投资项目的持股比例持谨慎态度,通常会克制在30%以下,目的就是消除创业者丧失公司控制权的顾虑。电商、零售、本地生活这样的非核心业务都遵循这样的投资逻辑。腾讯有把握在不足30%的持股比例下,发挥自己的影响力。据一位跨境电商创始人透露,腾讯在他们签订投资条款时,与一般VC并无差别,并不要求企业让出更多溢价。

“腾讯钱多,可以反稀释。”上述投资人解释道。

但如果涉及到游戏这样的主营业务,腾讯一般要求控股或者收购。2008年,腾讯以投资形式获取《英雄联盟》开发商Riot Games22.34%的股权,三年后增资并持股92.78%。2015年底,腾讯宣布全资收购Riot Games100%的股权。这样的投资轨迹在游戏领域并不罕见。2016年,腾讯还斥资86亿美元从软银手中买下芬兰手游开发商Supercell,这是腾讯史上最大一笔并购。

沈南鹏曾问刘炽平,为什么腾讯能投资这么多优质企业,且和这些企业相处都很好。这位出身高盛的腾讯总裁回答,“腾讯投资的这些企业的文化与腾讯文化很接近,这个原因使这些企业喜欢腾讯,也因为腾讯允许他们保持自己的文化氛围。”

一定程度上,这是事实。步步高集团董事长王填多次在公开场合解释,之所以选择腾讯做战略投资人,就是因为腾讯不会干涉公司业务,相处起来并不强势。“善于引导,不强迫”,这是曾斌对腾讯投后的感受。

然而对于滴滴这样体量的公司,与腾讯的关系要更复杂微妙。早期,腾讯对滴滴的助力有目共睹。微信接入滴滴后,日订单量从几十万迅速被拉高至几百万。一位网约车公司CEO评价,这对滴滴而言是实质性的提升。在滴滴遇到技术瓶颈时,腾讯曾派出几十人的团队给予支援。马化腾更是在关键时刻亲自为其发声站台。

当腾讯作为一个战略投资人完成对滴滴的助力后,形势发生变化。滴滴每天几千万的订单推高了微信支付的交易数据。“腾讯履行了股东应有的义务,也得到了它应有的权益。”上述CEO说。

但是随着腾讯投资的另一家公司美团发力出行,棋局变得复杂。在前不久美团收购摩拜的案子上,李朝晖代表腾讯明确否决了滴滴的投资意向,支持美团的收购方案。

据知情人透露,起初腾讯对美团做打车业务持保留意见。移动出行比较特殊,滴滴与美团的激烈冲突对腾讯而言是一种内耗。“但美团对腾讯足够重要,毕竟它给阿里带来的竞争最强,所以腾讯肯定会帮助美团”。

这间接影响了滴滴的心态。上述知情人士称,“程维一直在腾讯和阿里之间寻求平衡,两边打牌。”

博弈未来

2月1日,腾讯上线内测“立知”,这是一款基于兴趣的信息订阅和推送APP。但很快一家叫“即刻”的公司团队跳出来,称“立知”与即刻近乎一样,腾讯旗下应用宝曾以合作为由与他们有所接触。腾讯涉嫌抄袭的消息瞬间铺天盖地,意味深长的是,2016年即刻B轮融资时还接受了腾讯的投资。

当天晚上,“立知”就被下线。即刻CEO叶锡东发布朋友圈表态,“腾讯是我们的股东,而且一直对我们帮助很大。腾讯投资部、业务部和法务部都非常友善专业。”马化腾留言,“谢谢。”

类似的事情,转转CEO黄炜也经历过。迄今为止转转只有一轮融资,投资人就是腾讯。去年一款叫“闲贝”的二手交易平台被推出,也出自腾讯。不过据说双方没有发生任何不悦,有一天闲贝悄无声息地下线了。“腾讯不会力推,也不会扼杀,它只是没有控制这件事。”黄炜告诉《中国企业家》。

同属腾讯阵营的京东,2017年底也复活拍拍网推出二手交易业务。黄炜认为,“大战略方向,腾讯已经把二手交易业务交给转转,投了真金白银和资源。但不能说内部完全没有竞争。”

关于这点,李朝晖对外明确过腾讯的态度,投资公司的产品与腾讯有竞争,投资公司之间有竞争,这是一个健康生态的必然体现。

据互联网观察家keso与腾讯内部多次交流后反馈,现在腾讯明确只做内容和连接。以前产品经理有创新想法不拦着,但现在不是,因为这样做可能损害合作伙伴的利益,所以要少做。至少腾讯不会拿出资源去推。

但在一位投资人看来,自营与投资双轮驱动始终是腾讯不可回避的一个矛盾。“如果一个投资项目跑得很快对内部是有影响的,毕竟资源是有限的,也许内部努力一把也能做成。除非选择性放弃一些领域,只做投资。但投资主导的模式也不是完全没有危险。”

以往内外发生冲突的案例已经显示,腾讯差不多都在践行“半条命交给合作伙伴”的承诺,不越雷池。所以,资本连接的方式可以让腾讯始终立于不败之地吗?

回答这个问题之前,先回顾一件往事。互联网门户鼻祖美国雅虎前几年就陷入难以逆转的颓势,外部受到Google、Facebook等超级巨头的夹击,内部创始人杨致远两度复出却无所建树。但当时雅虎手上持有阿里巴巴39%的股份,而且是这家中国最大电商平台公司的第一大股东。2010年底,有人粗略估算了下,雅虎的市值相当于其所持有阿里巴巴的股权价值。也就是说,如果剔除阿里的股份,雅虎已经一文不值。

这种对比让尹生思考,雅虎对互联网公司战略制定的价值或许应该被重新认识。当公司发展到一定规模后,投资部门就是标配,这方面雅虎是表率。一家互联网公司摔倒的同时,一家投资公司获得重生。

问题在于,投资阿里让雅虎倒下的速度放缓,但依然没有改变最终结果。“因为它只投了一个阿里巴巴,有运气的成分。而且对阿里本身没有什么实质影响。”曾斌如是分析。

腾讯不然,投资已经成为这家中国最大互联网公司最重要的战略和能力,对生态的整合与影响力都不容忽视,过去几起重大合并收购案就是最好的佐证。对此腾讯自身也有体感,李朝晖反馈,“基于业务平台进行资本连接,不仅让腾讯收获了朋友,也让我们自身在社交、支付、云等领域变得更强大。”

这也是美国互联网巨头Google、Facebook正在走的路径。通过投资或并购的方式,确保自己不失去未来。

《经济学人》曾撰文分析人工智能公司DeepMind对Google的价值,2014年Google花6.6亿美元买下这家公司,却因此在全球科技公司AI争夺战中拥有了战略优势,不但吸纳到足够多的AI人才,AlphaGo连续打败世界围棋冠军让Google在AI方面名声大噪。如果Google能在人工智能领域率先推出成熟商业化产品,传统广告业务的式微就不会影响它的未来。

腾讯要做的是,确保潜在颠覆性机会尽可能出现在自己视野,并且尽早被发现,以投资形式与自己产生关联将其迅速做大。这样才有可能在互联网不断更新换代的过程中,确保自身安全。

现在创投圈小范围流行着一种说法,投资或许有机会让腾讯成为国内新经济或互联网领域的伯克希尔·哈撒韦。是的,就是巴菲特创建的那家、有着六十多年历史、深刻影响着全球商业世界的公司。

持这种观点的一位企业家认为,如果从投资作为业务支持手段的角度讲,腾讯已经超出战略资本布局的范畴,投资已经成为腾讯的主业之一,产生不小的收益。更重要的是,它能以低成本资金优势、海量数据支撑的信息优势、人才优势等对投资企业进行能力输出,但同时自身不需要做特别精细化的运营。如果未来再放开基金募集,能影响的范围会更大。

在未来五年或者更长一段时间,除了腾讯,还没有第二家中国互联网公司具备这样的可能性。

作者:中国企业家杂志

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