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7.20周线收官谨防黑天鹅晚间行情分析及操作建议附解套策略
16秒前
文章摘要:7.20黄金原油在线解套;今日黄金行情趋势分析及操作建议;7.20黄金短线上涨会出现转机吗?7.20黄金1250多单被套怎么办?7.20原油后市如何操作?黄金还会跌吗?7.20黄金何时可以抄底?7.20本周黄金还会涨吗?7月20今 [详情]
青岛市举办专兼职督学暑期培训班
22分钟前
       7月16日-17日,青岛市专兼职督学暑期培训在中国海洋大学崂山校区成功举办,我市各区市政府教育督导室主任督学、主任及市区(市)两级专兼职督学等111人以及安徽省各地市督学参加了本次培训和研讨。市教育局总督学林光琳出席培训并做专 [详情]
招生丨2018贯通项目扩招,新出三考生你真的了解贯通吗?
22分钟前
2018年北京中考重要升学途径贯通项目扩招,招生计划5330人,新增贯通项目四。贯通项目究竟是什么?与普通高中相比它有什么特征?2018届中考考生也许已经不需要再了解了,但是对于2019届的考生来说,对于这个在中考志愿中占很大比重的中考中招 [详情]
What?鄂尔多斯市直公立医院不招了?
22分钟前
原标题:What?鄂尔多斯市直公立医院不招了?内蒙卫生系统招聘考试微信:nmgylwsQ群:61239227小可爱们既然打开这条图文你肯定有如下的困惑回答:鄂尔多斯市直公立医院还是会招聘的!!!今天报不了名是因为要核定新的报名时间&稍作调整 [详情]
如何优化员工的激励体系,帮助医院留住人才?
22分钟前
在多点执业、社会办医政策刺激下,许多医生选择到民营医院“兼职”发挥更多的“光和热”。还有部分更加大胆的医生,义无反顾地跳出体制,到民营医院承担运营管理和诊疗骨干工作。许多民营医院之所以能吸引体制内医生,除了硬件条件外,更重要的一点是其极具诱 [详情]
谁说女子不如男!女孩们,都看过来~
23分钟前
原标题:谁说女子不如男!女孩们,都看过来~女孩学厨师?最近,许多女生打电话给陕西新纪元烹饪学校职业规划老师,询问"女孩子学厨师可以吗?""女孩子学厨师好不好,有没有发展?""女孩子学厨师什么专业好?"等等问题。人生规划看的出来,打电话的学生 [详情]
@2019/2020考生丨学长学姐对你说:要想考上好高中你得这样做
23分钟前
由于2018届考生是中考改革第一届考生,对于如何备战中考,他们最有话语权。作为第一个“吃螃蟹”的人,2018届的学长学姐们有很多经验要分享给大家。昨天我们向他们征集了想对学弟学妹们说的话,见假如初三可以重来,学弟学妹们,我想对你说..... [详情]
高周转下,当代置业的“融资”套路
24分钟前
原标题:高周转下,当代置业的“融资”套路目录牺牲利率而来的低负债林志愿 / 文近日,当代置业(01107.HK)迎来了十八岁生日,这家年市值43.31亿元的中小型房企再次引起了众人关注。就在周年发布会十天前的7月2日,这家房企发布了2018 [详情]
三医院 | 结构化面试备考公开课
25分钟前
原标题:三医院 | 结构化面试备考公开课内蒙卫生系统招聘考试今晚(7月20日)三医院结构化面试直播课老时间【晚19:00】老地方【19课堂】【下载APP更加流畅哦~】你不知道的&你想知道的扫码听课都会得到解答三医院面试辅导课程截止7月23日 [详情]
今日时政:华帝“退全款”式营销岂能变闹剧!
25分钟前
通辽教师招聘交流QQ群:305446576通辽事业单位QQ交流群:216605956课程咨询电话:0475-6188178课程咨询微信:offcntl时政热点:华帝“退全款”式营销岂能变闹剧7月18日,中国消费者协会对“华帝用户退全款遇阻” [详情]
教师招聘450人 | 国企、事业单位、医疗招聘报名进行中,部分岗位大专可报!
25分钟前
通辽教师招聘交流QQ群:305446576通辽事业单位QQ交流群:216605956课程咨询电话:0475-6188178课程咨询微信:offcntl2018新疆和田地区洛浦县招聘450名中小学(幼儿园)教师简章一、招聘对象内地全日制普通高 [详情]
开鲁!教师招聘备考指导公开课26号开课啦!速来报名预约!
25分钟前
7月26日——7月29日开鲁图书馆与通辽中公教育联合举办为期四天的教师招聘考试备考指导体验课帮助贫困大学生及未就业人群,提高素质,增强本领,在今后的备考中增强知识储备。青春扶贫 助力备考本次公开课为免费公开课,主要是帮助贫困大学生及未就业群 [详情]
医院管理者不得不知的5种“管理癌”!
26分钟前
所有的组织机构都存在问题,医院也不例外。而这些问题通常都与人相关。的确,人才管理问题是组织不佳表现的主要原因。一份报告数据显示,全世界的管理者在应对关键的人力资本挑战,如“领导力,人才保留与参与,人力资源再培训和人才获得”方面,都显著地准备 [详情]
众议生风丨中小学教学空间设计探索
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20世纪70年代以后,学校建筑风格出现了多样化的趋势,这种变化是由现代教育思想和建筑思想催生的。现代教育思想和实践的变化主要是在教育目标上由培养规格一致的学生向培养具有鲜明个性和创造能力的学生转变,由注重知识的传授转向强调学生智力和心理素质 [详情]
《王者荣耀》魔法小厨娘,超可爱的安琪拉cos,非常养眼的说
26分钟前
呼啦呼啦!披萨来喽!在王者荣耀中,安琪拉被定义为法师,是一个拥有着伤害爆表的可爱暴力萝莉,coser@兔买买bunny给我们带来了《王者荣耀》魔法小厨娘,超可爱的安琪拉cos,非常养眼的说!!!原作:王者荣耀角色:安琪拉          [详情]
赛迪全球公有链技术评估指数(第3期)正式发布 EOS蝉联榜首 以太坊第2 比特币第16
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7月20日上午,赛迪全球公有链技术评估指数(第3期)在北京正式发布。结果显示,EOS的技术评估总指数为145.6,蝉联榜单首位。以太坊则继续以137.3的综合得分屈居次席。评估总指数位于第3名到第5名的公有链依次为星云链、公信链和NEO。比 [详情]
称购买的优盘与商品描述不符,消费者诉“拼多多”索赔
29分钟前
原标题:称购买的优盘与商品描述不符,消费者诉“拼多多”索赔李先生称,其在“拼多多”购买U盘后发现实际可用容量与商品描述不符,故将“拼多多”的经营主体上海寻梦信息技术有限公司诉至法院,要求退还货款32.8元并支付惩罚性赔偿金500元。近日,海 [详情]
2018年下半年国才考试报名通知
29分钟前
2018年下半年国才考试报名通知2018年下半年国际人才英语考试(以下简称国才考试)将于11月10日举行,本次开考科目为国才初级、国才中级、国才高级。现将本次考试的具体安排通知如下:一、考试时间与科目:二、考试地点:北京、天津、石家庄、承德 [详情]
小成就靠的是努力,大成就靠的是趋势和机遇!
29分钟前
7月19日晚,2018年最新一期《财富》世界500强排行榜发布,亮点多多,中国企业尤其表现抢眼。中国企业一共有120家,仅次于美国的126家,远超小日本的52家。前10名有3家,与美国并列第一,但是2、3、4名都是中国。 苹果跌出TOP10 [详情]
广汽牵手宁德时代!最近,电池厂商们有点火……| 中国汽车报
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近一个月时间,汽车圈内的合作已多到令人目不暇接。无论是主机厂还是产业上下游的供应商都在纷纷扩展自身的“朋友圈”。7月19日,广汽集团与宁德时代在广州签署了《合资经营合同》。双方将在动力电池领域共同组建两家合资公司。其中,“广汽时代动力电池系 [详情]
“思想交流 智慧碰撞”,一起膜拜下这篇新闻神作
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7月14日,《吉林日报》在4版刊登了一则标题为《思想交流 智慧碰撞》的新闻,可以说是近期纸媒新闻里,不可多得的作品。一场“百名院士进吉林”的专题报告会,7月13日在“微风习习,绿树成荫,处处充满着生机活力”的徜徉下,喜登第二天的《吉林日报》 [详情]
身边丨首次中考一炮走红的学校,有什么“诀窍”?
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近日,十余家媒体走进长春吉大附中力旺实验中学,探秘学校的校风校貌、教育理念及在面临首次中考的挑战下展示出的独特魅力。王志峰校长主要强调了“启发潜能教育”的教学理念,并从人物、环境、政策、活动、流程这五点深度分析学校办学三年来的发展成效。据介 [详情]
银保监会:重点风险隐患得到有效管控 “萝卜章”等乱象明显减少
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中新经纬客户端7月20日电 据银保监会网站20日消息,2018年以来,经过各级监管部门和银行业金融机构的共同整治,上半年的排查评估和现场检查已结束。银行业金融机构自查各类问题13.6万个、涉及金额13万亿元。各级监管部门现场检查1051家银 [详情]
FIFA电竞世界杯完美落幕 直播吧专访电竞冠军选手
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夏日的激情与汗水依然充斥在绿茵场上,足球已然成为了这个夏天的最热关键词。2018年7月15日,是俄罗斯世界杯总决赛的最后一天, 四年一度的王者之争再次隆重上演。而同样在一天,另一场电竞世界杯的也在紧锣密鼓的准备当中。经过近半个月的对决,由腾 [详情]
我国将招募退休教师到农村中小学讲学,首批今秋到位!
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国内热点1.2017年全国高等教育 在学总规模3779万人据悉,教育部昨日公布的2017年全国教育事业发展统计公报显示,2017年全国各类高等教育在学总规模达到3779万人,高等教育毛入学率达到45.7%。公报显示,全国共有本科院校1243 [详情]
国内|比亚迪中标55亿元纯电动客车项目
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点击【阅读原文】查看本文完整版。电车汇消息:7月19日比亚迪公告称,控股子公司广州市比亚迪汽车销售有限公司(简称“比亚迪销售”)近日收到分别来自广东省机电设备招标中心有限公司及广州市国科招标代理有限公司发来的《中标通知书》,确定比亚迪销售为 [详情]
「据透」一文看尽第310批新能源乘用车配套信息,宁德时代居首位
31分钟前
点击【阅读原文】查看本文完整版。电车汇消息:7月17日,工信部公示了申报第310批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品,共有428款新能源汽车产品申报,其中又有48款乘用车入列。在电车汇看来,继上月12日过渡期正式终结之后,此批产品公示 [详情]
国内|工业和信息化部中国电子信息产业发展研究院培训中心举办“智能制造专题培训班”
32分钟前
点击【阅读原文】下载专题培训回执表。电车汇消息:为贯彻落实制造强国战略,深入领会《国务院关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》、《中国智能制造“十三五”规划》、《信息化和工业化融合发展规划(2016-2020年)》等文件精神,应对发达国 [详情]
2018年上半年乘用车市场特征总结及全年展望 | 中国汽车报
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一上半年乘用车市场走势分析 1、上半年终端市场平稳增长,但月度增速逐步走低 从终端零售数据来看,上半年乘用车市场共销售1062.8万辆,同比增长3.8%,终端市场平稳增长。但从月度走势来看,除了1-2 [详情]
演的哪一出?格斗狂人突然致敬李小龙,怪异思维引发拳迷热议
33分钟前
近日,中国搏击江湖当中的当红人物格斗狂人徐晓冬和一代武学宗师、功夫巨星李小龙的话题备受热议,之前格斗狂人多次对李小龙的实战能力表示质疑,他最得意的理由就是李小龙缺乏擂台比赛的经历,没有视频资料。他表示,李小龙只是个演员,大家不要高估他的实战 [详情]

执一资本汪天扬:没有对可能成功的乐观预期,创业公司将一文不值

捕手志 2017-12-07 14:00:36

作为一位极客型的投资人,执一资本合伙人汪天扬先生一直在寻找这个时代下最佳的商业思维方式,希望摸清不同行业的生意经。无论是早年创业,后来去松禾资本、奇虎360做投资,还是两次投资转换期间担任南方银谷联席CEO,都是他试图了解和践行这个世界的本质和规律的体现。

“汪天扬”的图片搜索结果

前段时间,捕手志与汪天扬先生围绕着他对互联网创投的独特感知以及研究方法展开了4小时的长谈,读完这篇文章你能明白以下问题:

技术发展的速度超过了人类理解能力的提升速度,「正确理论」的迭代速度越来越快,当我们面对VC的长周期、环境的多变,我们该何去何从?

行业分析的关键是什么,如何用互联网的三层堆栈来观察行业机会? 互联网产品、智能化技术及金融领域创新与投资的机会在哪里?

什么是新商业思维外溢其他行业的机会?新商业思维与商业模式及现金流之间的关系是什么,如何更好地切入市场?

一、投资风格

捕手志 李曌:作为曾经的创业者,早期的创业经历对您做投资有什么影响?

汪天扬:我是2009年读完MBA回国的,当时正好有一些国外先进的经验传到中国来,像当时德国专门做小额贷款的一套方法论IPC和淡马锡做的富登。那时我去了一家初创小贷公司做高管,公司需要非常详细地去判断这些小生意的经营情况,也是通过这段经历我明白了一个业务单元要如何找到关键杠杆点把业务跑起来。

其实每一个业务的诀窍都是不多的,关键点就那么几个,当你掌握这些诀窍后,其他都是顺其自然了。所以现在我看项目时,我一定要挖掘出这个公司、这个行业做生意的诀窍是什么。

捕手志 李曌:经常有投资人会说,我要是想得那么清楚我就自己去做了。想清楚怎么做这件事不应该是创业者的任务吗?

汪天扬:对于一个VC而言,我会关注创业者已经做了什么事情、已经知道了什么、现在已经发生的未来是什么,如果连这些都不去仔细看,那你并没有完全掌握信息。当我在一个时间点需要快速决策但只能了解到部分信息时,我会理清楚有哪些是不知道的,这些不知道的部分和创业者有分歧其实是很正常的,这部分只能靠创业者去摸索。

捕手志 李曌:那您认为自己是保守派或谨慎型的投资者吗?

汪天扬:在二级市场其实在做的是一个上市公司价格信号发现的事,一定是谨慎保守型才能够生存,巴菲特属于在持续可赚钱的风险偏好区间里的上限,而不是一个下限,这对一般人而言是反常识的。大家都认为巴菲特这样投太保守了,要比他再激进一点,但只要改变一点,那就是天壤之别。

按照格雷厄姆的定义来看,因为在估值里包含了大量乐观的预期,一级市场就是彻头彻尾的投机,但我认为二级市场和一级市场是两个完全不同的市场。在一级市场你其实不是纯粹的定价者,而是一个资金合伙人;当我们和创业者一起尝试和推动去解决一个很难但很重要的问题时,我并不认同这是在投机,这种尝试虽然失败率高但回报极大,如果没有可能成功的乐观预期,创业公司都将一文不值。

所以回答你的问题,我并非谨慎,而是希望自己是审慎型的投资者,这区别在于我认为求真务实的态度必须要认真勤勉,判断的时候尽可能理性地综合所有需要考虑的因素,随随便便是不行的,乐观和较大的风险承受能力对于早期投资是必须的。

捕手志 李曌:有没有一些对您做投资产生重大影响的理论?

汪天扬:复杂性系统对我的世界观形成有很大的影响。它是一个非线性系统在外界输入很细小变化的时候,系统行为会发生巨大变化的一个理论。你并不知道哪一个参数的输入或者环境的变化会造成策略的有效性,你也很难说,已经投到独角兽的投资人说出来的投资方法到底能不能够还原当时的环境,所以我不会用一个很笼统的标准去做评判。

之前我去投资机构面试,我和面试官就吵了起来。他一来就问我,你给我一个投资标准,一、二、三、四、五去评判一个创业者。我当时就说,我觉得这样做是不靠谱的,你用一辈子的时间也评判不了你自己,更何况要在半个小时之内评判一个自己完全不认识的人,人性的深度是非常深的。另一方面,你很难通过他过往的情况去判断他创业时的变化,因为创业是非常极端的情况,一个人在创业时遇到的困难及困难程度、精神压力等等,是他在平常环境中不会遇到的。

所以你要通过历史去形成一个可验证的严密系统,基本上是不可能的。因为可验证的系统的核心在于快速迭代——我们输入参数设定,系统给我们反馈,我们看到结果再调整,但是VC的验证周期太长,有时候你没有办法确定底层原则是不是完全正确的。这种情况下,我能做的事情是真诚地、认真地去做分析、做调查,把我该考虑的东西考虑到。这些认真的工作,就好比你在一个黑暗的迷宫里举了一个火把,让你能将周围看清楚,但是你并不知道整个迷宫是什么情况。

二、行业观察

捕手志 李曌:我们在搜集您的资料中发现「框架」这个词出现的频次特别高,所以想知道您在投资时有什么框架作为评判标准吗?

汪天扬:我认为互联网的变化其实是一层一层发生的,有比较明显的时间节奏,所以我自己总结了一个常用的框架去帮助我更好地理解互联网的业务堆栈。堆栈就是指多个模块或服务组合来提供应用解决方案,而这些模块和服务就像一层又一层的积木一样,上层依赖下层。但我并不是按照这个框架去投项目的,而是按照这个框架去观察环境,理解时机。

这个框架分为三层,第一层堆栈是技术环境,主要是人机界面、传感器、计算、网络及存储;第二层是基础的技术基础设施,也就是我们所说的应用开发环境和数据处理架构;最上面一层是信息传播的结构,包括社会化媒体、推送push(推荐、广告)和主动获取pull(导航、搜索),商业价值最大的也是这一层,因为它是与用户接触的信息媒介。

事物的本质是一些关系和约束,无论是分析行业还是分析商业,最关键的是找到这些事物间的联系和约束条件是什么,这样就可以抓住一些确定性。

从技术成熟周期的角度看,我认为投资人不应该冒技术研究的风险,投资人应该介入的是技术工程化、商业化的阶段,实验室研发甚至更早阶段的事应该交给国家来做。

捕手志 李曌:给我们举个例子吧。

汪天扬:执一在2016年投资过一家做视频社交的公司Tiki,能够一键匹配聊天对象进行真人视频社交,相较传统社交的列表搜索和多次文字/照片沟通,破冰更加简单、迅速,体验也很有冲击力。

我们相信视频以后会是一个最主要的发展方向,视频在交互界面上维度更高、信息量更大,更重要的是手机摄像头可以作为随时携带的数据源,对真人建模。当手机摄像头能够把你和你周围的环境全部实时拍下来的时候,我不仅知道你是谁,我还知道你和哪些人、物发生了交互,你的周边环境是什么,这基本接近一个人数字人格重建的过程。

从技术基础设施的角度讲,手机及更小的终端上已经有了很强的算力,能支撑实时高清视频的无线网络价格也越来越便宜,这是一个基本的技术环境;在软件架构层,各个大厂包含基于深度神经网络的机器视觉开发框架正在开始成熟,后台的大数据处理技术也能从巨大的数据流中挖掘出各种关系,技术基础设施开始成熟。

而在更上层关于媒介的领域,传统的理解社交的底层驱动因素是连接,比较注重网络结构的分析。但是更根源的原因我认为是连接节点上的媒介发生了变化,使得用户虚拟数字人格的某一个重要侧面能够被建立起来,这个人(节点)就发生了质的变化,从而他的连接也发生了改变。媒介导致的节点变化使节点连接的网络发生了改变,也使网络上所传递的信息种类和数量发生了改变,最终推动系统产生剧变。

三、投资策略

捕手志 李曌:许多投资人认为移动互联网的创业与投资已经结束了,那在产品这一端上是否还存在一些机会?

汪天扬:如果将移动互联网的机会定义为由手机的触摸屏、碎片化场景和LBS产生的机会,那么线上的机会的确是比较少了,但底层技术变革引发的媒介改变正在发生,上一波浪潮的成熟通常也孕育着下一波浪潮的萌芽,我相信互联网产品还有大机会。

我们目前在这方面具体看重的方向有两个:

一是强交互的互联网产品。底层的智能化和数据处理技术正快速地实现物理世界人和物的数字化,更自然但更虚拟化的新形态媒介将改变网络中人与物的每一个节点,颠覆的发生只是节奏问题;同时,在既有媒介构成的网络中,还有一些重要的连接方式没有被很好地服务。

二是巨头的流量红利。在移动渗透率已经很高的情况下,各大平台都集聚了巨量的用户,如果能利用好巨头调整时期和常人忽视的缝隙,更有可能获得比移动互联网早期更快的大规模用户量增长。

这两个方向都是平台级的机会,相较于一些实体商业服务,大家目前对做一个新的媒体性互联网公司没有了太多信心,但这正是一个好机会。在这个领域还活跃的创业者,基本上都是中国最顶尖的、最懂用户、最懂互联网底层的产品经理,我相信这帮创业者在里面折腾会有机会的,互联网项目的估值里很大部分是对这些百万分之一高手稀缺性的溢价。

捕手志 李曌:我反复听您提及物理世界数字化,为什么?

汪天扬:我是计算机专业出身,我所理解编程的本质就是通过对世界的模拟实现物理世界的数字化,再通过大规模协作构建复杂系统,并运用数学的方法对世界进行优化,而这正是这个时代所有商业的本质。我们所从事的投资都是信息革命的产物,物理世界数字化是我们投资的根本,属于智能化的一部分,我们可以根据一定的框架来观察信息行业环境是否发生了变化,去判断到底是不是适合投资。

捕手志 李曌:那在商业智能化方面,您重点关注些什么?

汪天扬:智能化方面,其实在技术上我把它分类为AI和物理世界数字化两个方向,当然它们是互相关联的。

在AI的技术上方面,我认为是有点青黄不接的,上一波技术红利主要是深度学习,很大程度地解决了自动特征提取的问题,但在这个时间点,技术发展的高峰期已过;而下一个更高阶段需要解决的基础性问题,如小样本学习、自动化训练以及更高阶智能如语义分析等都还在基础原理的瓶颈期,无法预期短期内取得重大进展。基于此,如果一个AI项目的超高估值更多是由于对人才争夺的「赢家诅咒」,或者对下一波技术瓶颈突破过于乐观预期,那我会比较担心这个项目有较大的估值泡沫。

所以,我更看好技术基础相对成熟,可以聚焦于工程化和应用的方向,比如用深度学习等高级算法分析大数据的技术和机器视觉。目前不会去赌下一波瓶颈技术的突破做成平台的创业公司,毕竟基础原理都还没验证,况且巨头还具有压倒性的资源优势。

相反地,数据处理架构和IOT都有一定技术成熟度,物理世界数字化处于工程阶段和商业阶段。我最看重垂直领域的物理世界数字化机会,会以应用场景的客户价值作为主要判断标准,关注能提供吃透场景的行业解决方案,当然如果能有核心技术壁垒甚至全栈优化就更好了。

捕手志 李曌:看到您近期的投资案例中,有几个Fintech产品,能和我们介绍下您在金融领域的投资思路吗?

汪天扬:从经济发展的阶段来看,下一阶段消费者的消费升级和企业的产业升级,都将以金融市场的高速发展为前提,加上信息处理技术发展对纯数字化金融行业所产生的刺激,我们认为金融领域的创新机会将越来越多。所以金融领域的创新项目是我们关注的另一重点。

在承担金融风险的领域,监管、经济周期、创新是需要考虑的基本维度。我认为在已存在的大规模资产类别中,创业公司要想成为系统重要性的公司可能性极小,原因是系统重要的要素分配带有权力的性质,被监管严控,创业公司主要的机会是新的资产类别。

但我们观察美国金融史可以发现,新资产类别都出现在监管放松管制和信贷宽松利率下降的经济周期,因此在目前的市场环境中,我们会对无产业场景、基于纯金融交易结构创新的新资产类别比较审慎。顺着同样的逻辑,我们既担心低利差对应的是低附加值,也担心过高的利差不可持续,所以一个理想的模式最好基于高毛利的优质商业场景,使得资金成本可以大幅低于资金的使用价值,同时还能用创新的模式和技术解决行业痛点,有高附加值和可观的利差。

这样来看,新资产类别的机会目前受制于外部环境,基本只存在于产融结合的领域,而范围更宽的金融创新是为所有存量和增量业务服务的金融科技创新。

通过对银行、证券、保险等行业业务系统的了解,我认为目前国内金融每个行业的技术水平都大幅落后于国际先进水平,在国外形态已被验证、技术已成熟的新一代Fintech产品都还有巨大的空白需要填补,所以我们长期看好并重点关注这个市场。在这个领域,我们关注有基础设施平台潜力的创新产品和技术,以及技术推动的金融新模式和新业务。

捕手志 李曌:要使得资金成本可以大幅低于资金的使用价值,这一点其实就可以过滤掉许多新资产类别,比如现金贷。

汪天扬:一般而言,我不认为借贷人资金使用收益率低于利率的放贷是金融的主航道,因此,我确实没有花够多的时间去研究现金贷。

当然我也不赞同一个生意人站在道德的高度去过分地愤世嫉俗。巴菲特投消费品的秘诀是什么?是那些让人上瘾但是又不违法的事情。比如投可口可乐和喜施糖果就是因为甜的东西是一个让人上瘾但是又不犯法的事情,靠上瘾赚钱当然从道德洁癖的角度看不是完全纯洁的,但如果洁癖到这种程度就不要做生意了。

当然价值的判断也是与时俱进的,如果换到大家更追求健康的今天,你还不承认大量喝可乐有碍健康那就有问题了。我会认为利用人性弱点和不健康的生活方式是不长久的,同理,现金贷如果变异为对人的一种剥削,我认为也是不可持续的。

从商业上来讲,有些金融业内人士认为现金贷这种承担金融风险的业务在美股估值不会很高。因为历史上靠在监管放松和利率下行期,加杠杆平地青云的业务,在加息周期会遇到流动性双杀,在整个信贷周期的存活率和平均ROE不会很高;但这种逻辑应用于超高利率的现金贷是有问题的,因为高利率足以立即覆盖坏账,它的主要成本是获客而非风控,本质上是流量的变现。

所以这种业务的真正风险除了监管以外,其实在于一般的现金贷公司并不掌握场景和大流量入口,而数据化的自动风控手段又正在快速地变得同质化。

四、新商业思维的机会

捕手志 李曌:除了以上领域,您认为还有哪些领域存在创业投资机会?

汪天扬:总的来说,我非常喜欢产品、创意、技术驱动的领域,比如上面谈到的互联网产品、智能化技术和金融创新,除此之外的另一个主题就是「新商业思维的机会」。

在一个既定的时代,基本上会存在一个最佳的思维方式。在我们这个时代,这种思维是互联网和信息技术企业高速发展三十年以来,积累的商业方法论,这些方法论外溢到其它行业的机会,就产生了「新商业思维的机会」。这种新商业思维,主要由六个要素组成:

1)卓越的产品。比竞争对手好5倍甚至10倍的效果来击中一个刚需,给用户一个不可拒绝的理由;

2)独辟蹊径的获客渠道。避开正面触达客户成本极高的常规渠道,通过高频刚需获客后做交叉销售,结果是1个数量级以上的获客成本下降;

3)数字化驱动的精细化运营。把业务拆成若干个环节,用实时的数字化系统测量每一个环节的效率,对效率进行优化;

4)平台化思维。所有行业业态的终局都将是平台主导,在完成撮合的同时,把纠结在一起的资源和服务拆散并做到标准化和专业化;

5)现代化的期权激励结构和公司治理。用完善的期权架构处理新人的激励和老人的退出,平衡历史的贡献和未来的公平是很难的一件事,更不用说没有几个公司开好了董事会;

6)资本运作能力。在早期,很多系统重要的事情一开始是要亏钱的,说服资金合伙人是做大事的前提。在中晚期,你必须清楚怎么去做证券化以及上市,你也需要具备潜质去做资本运作,比如并购、投资关键上下游企业以占据行业顶尖位置。

捕手志 李曌:新的商业思维和商业模式、现金流等挂钩吗?

汪天扬:有一些关系。一方面,新的商业思维一般不直接进攻一个堡垒,它会迂回进攻。比如一个新的线上支付公司要想让客户绑卡非常难,但是像微信用一个红包就能打穿支付宝好多年苦心经营的堡垒,这就是通过用户的强刚需去和用户建立连接,从而突破以前很难销售的商品,它是一种非常必要的思维。

另一方面,当企业掌握了用户越来越多的数据,对用户越来越了解时,直接和它做同样生意的公司就做不过了,因为它已经找到了用户的隐性需求,有了用户杠杆。

捕手志 李曌:所以才会有那么多创业者从工具来切入,迂回作战?

汪天扬:工具的价值传递是非常直接的。比如社交产品是不好做的,因为它要解决的是一个复杂的用户需求函数,但如果你做一个有明确需求的功能型产品,产品的难度就会大幅度下降。所以你会看到中国企业出海都是做工具型产品,其实是在把难度往下降。

但前提是创业者要选择对的点切入。一个好的切入点需要具备两个条件,第一个条件是你提供服务的稀缺性是长期存在的,你能满足用户很痛的需求,而短时间内其他人满足不了;第二个条件是后期做交叉销售和衍生业务要相对容易。当然事情的根本还是切入点要有冲击力,不仅要从用户体验来考量,还要把对用户创造的价值考虑进去。

捕手志 李曌:但迂回作战,往往做着做着就偏离了商业的本质。

汪天扬:所以这就要求创业者既要能以终为始,从生意的本质去考虑行业的终局,又能脚踏实地地去解决目前面临的问题。

我们内部开投资会时总会讨论一个生意的本质是什么。比如我们前段时间讨论农业,有同事说美国土地肥沃粮食便宜,黑龙江土地肥沃粮食也很便宜,那是不是在长江中下游种植区的人就赚不到钱了?这个时候我们就要分析种植的核心是什么。

结论是种植是否能赚到钱,只和种植水平有关,和土地肥沃无关,因为土地的肥沃和基础设施会反映在地租上。那么种植业本质是什么,其实是农业科技,如果我能清楚地知道到每一块土地上在什么时间、用什么方法去种什么作物能产生最好的收益,那我一定是这个领域的绝对领导者,这是科技所能做到的事。

除了农业科技以外,生产关系的改变会不会也有创业和投资机会?譬如土地流转怎么做、化肥农药怎么卖等,这些是由于信息的改变可能会催生出的变化,但它不是行业的终局。一定要以终为始,你可以从生产关系切入,但最后要指向农业的终局,就是如何从生产关系到生产力,解决如何种地的问题。

捕手志 李曌:我知道您微博的签名是「Geek Inside Forever」,我理解的Geek也是一群有强烈的驱动力要挖出事物本质的人。

汪天扬:Geek就是想要通晓万物并把规律归结于「一」。其实无论是我感兴趣的技术、哲学、历史还是艺术,我都希望能更深刻地了解和践行这个世界的本质和规律,可以是从技术或者分析性社科走朱学的格物致知,或者是从人文艺术走心学的明心见性,这是我生活学习的基本动力和思维倾向。

作者:捕手志

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