消息人士透露，2003年底，爱立信全球总裁思文凯访华期间拜访曾培炎副总理时，表达了早发3G牌照的希望，曾培炎的表态是，中国监管机构对此事“还没有完全考虑清楚”。

　　日前，信息产业部王旭东部长在出席某机构成立仪式时表示，牌照的发放时间要根据“市场和技术成熟度决定”，而目前的相关情况怎样，还没有定论。

　　基于这些不确定性竞争因素，德意志银行认为，投资者可以在2004年买入中国移动股票，而在下半年则要谨慎投资。

　　不确定因素：政府管制和竞争

　　即使如此，中国移动仍旧在政府管制和竞争等方面存在许多不确定因素。

　　政策上的风险主要来自于互联互通和主叫用户付费(CPP)两方面。根据德意志银行的计算，在最糟糕的情况下，互联互通费用将导致中国移动10%的收入下降，因为他不得不支付给中国电信/中国网通每分钟0.16元(之前为0.06元/分钟)的互通费，而所得为零。

　　主叫用户付费政策的实施同样将对中国移动的业务收入构成产生长期和深远的影响。德意志银行指出，主叫付费政策的真正着眼点应该在于对电信运营商的税收上缴进行再平衡，同时对现有的互联互通结算体系进行修正(因为在这个结构中，中国移动光支付而没有收入)。

　　另外，由于中国移动在国内无线通信市场占有相对垄断地位，德意志银行相信，监管机构会继续增加新的非对称性政策对公司发展进行适度压制，以扶持竞争者。在移动业务定价方面，后来者中国联通就被允许可以在中国移动的基础上打九折。

　　德意志银行称，2005年发放3G牌照后，我国电信监管机构将继续这种做法，提携中国电信和中国网通。很有可能的做法是，中国移动将成为最后一个获得牌照的公司，而中国电信、中国网通、中国联通则有可能先期获得更多的练兵时间。

　　建议并购铁通或其它专网

　　中国移动资产结构的变化同样将削弱了资本的热情。

　　此前，中国移动以“新经济”的旗号吸引了很多投资者，而现在公司已经不断地向更加广阔的资本形式以及传统经济资本敞开了怀抱。这种情况下，随着投资者对中国移动“新经济”概念的淡漠，中国移动的投资吸引力也显得有点不如从前。

　　德意志银行认为，由于中国移动机体成长已经开始放缓，因此有必要将目光开始向核心业务之外分散，比如非无线通信业务。

　　该报告指出，合理的购并行为将为中国移动2004年的业绩发展增加更多的竞争力，在全业务竞争时代已经开启的时候，这种购并被认为不无必要。比如，中国移动可以通过对铁通、某些专网以及诸如长城宽带等实体的收购，弥补其在固话业务领域的跛足。另外，中国移动还可以通过对潜在市场的正确判断，寻求部分海外资本援助。