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小米估值水平高苹果逾1倍 大行予650亿至940亿美元

转载 2018-06-13 08:43:35

腾讯证券讯 据香港经济日报报道,小米正进行预路演,外资行昨首次发表小米研究报告,内容围绕估值、预期经调整利润及互联网服务的潜力,但预期估值水平较苹果公司(美:AAPL)高逾1倍。

综合小米3家上市保荐人(摩根士丹利、高盛及中信里昂)及其他外资券商的分析,普遍予小米650亿至940亿美元估值,即5,100亿至7380亿港元。大摩特别提到,小米的市场占有率增长步伐明显较同类企业快,故小米有空间以较同业高的估值进行买卖,若按集团2019年的经调整利润推算,市盈率应为27倍至34倍,而苹果公司的预测市盈率为15倍。

看好网络服务 “水中冰山”

因小米上市初期会录巨额可转换可赎回优先股公允值损失,以致账面净亏损,但相关‘损失’对核心业务影响不大,故大行以经调整利润推算小米的合理估值。

中信里昂及德银预测,小米的经调整利润未来3年的复合年增长率达58%及68%。若按此升幅比较,较腾讯(00700)去年全年的非通用会计准则(non-GAAP)纯利43%按年增幅更快。然而,快速增长的前提是小米主要业务成功从智能手机转移至互联网服务,而后者又能保持高双位数的经营利润率。

瑞信以‘冰山’形容小米的业务分布,智能手机等硬件业务是露出水面的‘冰山一角’,而互联网服务则是藏于水中的巨大冰山。摩根大通也看好小米的互联网服务变现潜力大。

上述大行提醒,环球智能手机的出货量似乎见顶,但小米目前的最大收入贡献仍来自手机业务,而且硬件过渡至互联网服务的过程存在不确定因素。

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