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迭代资本的过去这三年:痛苦的反思与对未来的憧憬

迭代资本 2018-02-08 20:06

又到年底了,到年底大家都会对过去的一年进行一下回顾。回顾2017年,感慨万千,2017年对迭代资本来说是变化非常大的一年,也是小有成绩的一年(2017年,迭代资本的投资组合表现不错:2016年投资的7个项目5个项目拿到下一轮,两个没拿到下轮融资的项目也基本盈亏平衡;拿到下一轮的五个项目中,三个项目正在close下下轮,剩下的一个项目实现千万级利润;2017年投资的MES系统公司发展也不错,客户口碑、订单增长、盈利情况都不错。这些项目在2018年的发展也非常值得期待)。在资本寒冬中能取得这样的成绩,来源于过去三年多时间痛苦的反思、深刻的思考。

迭代资本成立于2014年10月份,我们与很多2014年成立的基金一样,身处互联网泡沫中,我们整个团队都非常的激进。激进的风格,不成熟的投资逻辑体系,以及不完善的内部决策体系,迭代资本在2015年的上半年投资结果不是特别理想。

2015年下半年,我们进行了很多反思,对于过去失败的投资做了很多总结与思考。反思中,首先我意识到我们投资逻辑体系出了问题:

1、2015年上半年的投资,我们还延续互联网早期的投资逻辑:先圈流量再变现。这在流量红利期,由于流量成本低,只要投资组合里部分流量有变现价值,整个投资组合表现不会差。而2015年互联网流量红利不再,流量成本高企,同时变现方式没有独特竞争优势,从流量到变现很难实现。这就是社区电商、内容电商从大热到最后草草收场的原因。在投资逻辑上需要考虑得更周全:流量成本、流量变现价值、未来空间都需要考虑在内。

2、过度执迷于商业逻辑而忽视对团队的考察:投资人很容易陷入对商业模式的美好幻想,而没有意识到项目的执行是创业团队执行的。再好的商业幻想,如果团队对事情的理解不到位,那投资也没有意义。

经过2015年下半年的深刻反思,我们理清了我们的投资逻辑体系:

1、互联网只是一种工具,这种工具融入各个行业,会对各个行业的商业价值体系产生重构,从而产生很多投资机会。同时,每个行业的互联网重构,要基于每个行业的特征结合互联网的特征,在商业价值的纬度下考察,讨论每个重构的价值。这个时候发现反而流量是次要得因素了。

2、我们非常注重对团队的考察,我们认为一个团队的80%由创始人决定,而我们最关注创始人的能力是他的商业思考能力、他的商业远见。基于这些思考,我们2016年投资了7个项目(其中4个是认识多年的团队,3个是新接触项目),2017年投资了1个项目。

3、在精投的基础上,我们积极跟踪项目的发展:2016年7月底,第一期基金投资金额最大、最有希望的项目我们意外得知,公司要倒闭了(这个项目是2015年上半年投的,产品非常好,但是对于团队,当时顾虑很大,在当时的背景下我们还是投了,投了之后产品非常好,数据非常好,但是由于团队对未来的发展不明确,做了很多错误决策,到2016年7月公司面临倒闭)。在得知这个情况下,我花了三天时间,联合所有投资人打算介入,然后召开股东会,在股东会上通过大家的努力,达成了:裁员、专注于原来产品、换CEO的措施。经过团队努力,2016年10月实现盈亏平衡,2017年实现了千万级利润。(这段时间也是我这三年多时间最焦虑的时刻。)

经过不断的反思、总结与实践,功夫不负有心人,2017年迭代资本的整个投资组合表现不错:2016年投资的7个项目5个项目拿到下一轮,其中三个项目在close下下轮,另外两个没拿到下轮融资的项目也基本盈亏平衡;2017年投资的MES系统公司发展也不错,客户口碑、订单增长、盈利情况都不错。这些项目在2018年的发展也非常值得期待。

这三年多时间,跟很多创业者一样,犯了很多错、做了很多激进的事情。但是犯错不可怕,重要的是要诚实面对过去,不断反思、总结、成长。经过这三年多的磨练,迭代资本在团队、投资逻辑、投资理念上都发生了很多变化,借这次总结,跟大家汇报汇报迭代资本的现状:

这是杭州2018年的第一场雪的时候团队留下的合影。是的,我们团队目前很小,但是大家理念很一致、合作很愉快。右一是王拓,在迭代资本已经合作近三年,成长非常迅速,而且与我合作很匹配:我思考比较跳跃、大局观较强,王拓比较细致、比较保守。由于王拓三年来的快速成长,她目前也是迭代资本的合伙人。未来,迭代资本在团队的引入上会非常谨慎:价值观一致、耐得住早期投资的寂寞、极强的自我驱动力与野心、极强的商业嗅觉是我们的选人标准,我们也努力为我们的团队付出他应得的回报。

我们专注于科技驱动产业升级的投资机会。我们认为:互联网本质是一种高效、低成本、快捷、丰富的信息传递方式,这种工具融入行业会对行业商业价值重构,我们努力寻找这中间的投资机会。我们会具体分析每个产业的特征,从商业角度思考重构的机会。同时,消费互联网经过二十年的发展,机会已经被充分发掘,同时巨头林立,投资机会越来越少,所以我们慢慢把注意力转移到2B的产业。2B产业,产业环境相对独立(没有巨头存在)、发展尚处早期、变革较慢、变革过程艰辛。在2B产业的投资中,我们更倾向于有足够产业经验的团队,利用互联网工具,重构产业。在2B投资领域,我们投资了产业升级服务平台亿欧网、行业排名第一的楼宇管理SAAS-CREAMS、被客户评为最优秀MES的塔网科技等等优秀2B服务企业。

一、 独立思考,不跟风:在过去几年,投资的风口一轮又一轮:共享单车、无人货架、共享充电宝,无一例外快速经历从热到冷,跟风的投资都是缺乏独立思考的表现。我们迭代资本不喜欢跟风,我们希望通过我们的思考与研究发现独特的投资机会。所以,我们也希望创业团队来跟迭代资本沟通项目的时候,你们能够展现的是自己独立的思考,把你们项目的价值阐述给我们,而不是告诉我们你们的项目在风口上:什么领域的大众点评、什么领域的网易严选、共享经济,同时我们也不喜欢追逐风口的创业项目(这个时代创业越来越难,要做成一件事情,需要团队在这件事情上有足够的沉淀与思考)。

二、 明白投资,下注少:在每次投资行为之前,我们都会非常充分的了解行业、思考商业价值,对团队进行充分的尽调。投资上,我们不会明显有阶段偏好,只要通过判断,觉得风险回报比能够接受,我们都愿意尝试。由于我们对项目、团队的高要求,才会在2017年投资一个项目,才会认识团队3年多,才下注。同时,我们不认为早期投资要非常分散,通过对每个项目的足够认知,我们认为一支基金的投资组合在10个左右项目是比较合适的,我们也会对某些我们非常有信心的项目下重注。

三、 对投资项目持续关注:投资的成功80%由投资决策决定,但是投后的管理某些时候也会起决定性作用,所以我们会持续关注项目的发展:能够提供帮助的,积极提供帮助;发展出现问题的,也积极介入(介入这点要非常谨慎,因为不合适会对项目产生反作用 ,所以一定要做足够的功课,非常审慎)。

四、 持续支持优秀企业家:优秀的企业家是非常稀缺的,而且优秀的企业家能够持续成长,其企业也会不断突破边界、价值不断成长。在投资过程中发掘的优秀企业家,我们要持续的支持与投资。(当然,出于LP短期经济利益的考虑,我们会做部分退出。)

2018年,我们会继续完善自己的投资逻辑体系及方法论,发掘与投资更多优秀项目,支持更多企业成长,以成绩回报LP的支持。迭代资本的第三期基金、现有团队独立操盘的第一支基金(迭代智鑫)已经在注册过程中。我们的基金很小,但是事情对了、人对了,再远再苦的路我们都会坚定走下去。

感谢各位过去对迭代资本的支持、对我的支持,希望各位在将来也支持迭代资本、支持我,我与我们团队也将用更好的投资业绩回报各位的支持。在这里祝大家新年快乐,万事大吉,新的一年不断突破自我。