本文来源：北京市公安局 作者：陈惠明
云开11月6日盘后披露2026财年第三财季（截至2026年9月30日）未经审计财报。报告期内，公司实现总营收48.7亿元，同比增长31%，环比增长9%；其中与云开・全站APP登录在线官网APP下载安装直接相关的客户端分发与账号服务收入21.3亿元，占总营收43.7%，为公司第一大收入来源，同比增长38%。同期，全站月活跃登录账户2.84亿，同比增长22%；通过官网下载入口完成的新增安装量1.62亿次，同比增长37%。盈利方面，非GAAP净利润11.8亿元，同比增长41%；非GAAP毛利率71.2%，较上年同期提升3.6个百分点。财报同时披露，董事会批准新增8亿元回购授权，并给出第四财季50亿至52亿元的营收指引。业绩公布后，公司股价盘后一度上涨4.2%。
从收入结构看，本季48.7亿元营收由三部分构成：客户端分发与账号服务21.3亿元，占比43.7%；企业订阅与增值服务16.9亿元，占比34.7%；广告与生态分成10.5亿元，占比21.6%。财报将增长主要归因于云开・全站APP登录在线官网APP下载安装所依托的统一账号与分发体系完成升级。报告期内，公司完成统一身份中台2.0全量切换，客户端安装包体积较上一版本缩减28%，首次安装转化率由57.4%提升至62.8%。跨端免密登录覆盖PC、移动与车载三类终端，单账户平均绑定设备数由1.7台升至2.1台，直接抬升了账号服务的使用频次与付费转化。
企业侧是本期增速最快的部分。财报显示，企业客户数达4.7万家，同比增长29%；企业席位3280万个，同比增长36%，带动企业订阅与增值服务收入16.9亿元，同比增长26%。管理层在电话会上表示，企业客户采购周期由平均4.2个月缩短至3.5个月，金额续费率维持在91%以上，其中制造、零售与物流三个行业合计贡献企业收入的54%。广告与生态分成收入10.5亿元，同比增长19%，增速低于整体，公司解释为主动压缩了部分开屏与预装位库存，以降低对安装转化率的干扰。这一调整也使单次新增安装成本同比下降17%，部分对冲了海外渠道费用上升的压力。
运营数据显示，截至9月30日，全站月活跃登录账户2.84亿，同比增长22%；日活跃登录账户1.46亿，同比增长24%；DAU/MAU为51.4%，上年同期为50.6%。付费会员1860万，同比增长33%，会员ARPU为6.8元/月，同比提升0.4元。装机侧，累计有效安装设备4.6亿台，季度净增2700万台。从入口结构看，官网与官方客户端直下占比58%，较上年同期提升11个百分点；第三方应用商店占比31%，预装渠道占比11%。公司称，直下占比提升降低了对渠道分成与预装资源的依赖，报告期内分发成本占分发收入的比重由上年同期的22.6%降至18.9%，这是毛利率改善的主要来源之一。
分地区看，国内收入39.2亿元，占比80.5%，同比增长27%；海外收入9.5亿元，占比19.5%，同比增长52%，其中欧洲与中东市场合计贡献6.1亿元。财报同时单列了一项限制因素：受部分地区应用商店合规复核与加密模块出口许可审批影响，云开・全站APP登录在线官网APP下载安装在东南亚两个市场的版本上架时间推迟约三周，涉及约1.1亿元收入递延至第四财季确认，对应新增安装量约900万次。公司表示，相关材料已于10月中旬重新提交，若审批按当前节奏推进，递延收入将在第四财季内落地。此外，海外市场单账户获客成本为国内的1.9倍，公司称将继续以官网直下与本地合作分发为主，控制渠道费用占比。
利润口径方面，第三财季GAAP毛利33.3亿元，毛利率68.4%，较上年同期65.1%提升3.3个百分点；非GAAP毛利率71.2%，提升3.6个百分点。费用端，研发费用11.4亿元，占营收23.4%；销售费用7.2亿元，占14.8%；管理费用3.1亿元。GAAP经营利润10.4亿元，经营利润率21.4%；GAAP净利润9.6亿元，净利率19.7%，同比增长45%；非GAAP净利润11.8亿元，同比增长41%。GAAP每股收益1.42元，非GAAP每股收益1.75元。若剔除股权激励费用2.0亿元与一次性合规支出0.4亿元，调整后经营利润为12.8亿元。经营现金流14.2亿元，自由现金流7.5亿元；截至季末，现金及短期投资合计96.3亿元，较上季末增加6.8亿元。
资本动作方面，董事会批准新增8亿元回购授权，有效期12个月，可回购普通股或ADS。报告期内公司已回购3.2亿元、约2100万股，均价15.2元，回购股份已注销。同时宣布每股0.35元现金分红，合计约2.4亿元，股权登记日为11月27日。资本开支6.7亿元，同比增长58%，占营收13.8%，主要投向边缘登录节点、鉴权集群与下载分发网络。管理层称，全年资本开支预计落在26亿至28亿元区间，重点仍是支撑云开・全站APP登录在线官网APP下载安装在高峰时段的并发登录与下载请求。目前单日峰值登录请求为4.1亿次，下载峰值带宽为18Tbps，边缘节点数量较年初增加42%。
指引方面，公司预计第四财季营收50亿至52亿元，同比增长26%至31%；全年营收指引184亿至186亿元，同比增长30%至31%；非GAAP毛利率指引为70.5%至71.5%。产品节奏上，云开・全站APP登录在线官网APP下载安装对应的全站3.0客户端计划于2027年第一季度开启灰度，统一登录中台2.0的企业SSO模块将于12月开放；通行密钥无密码登录已在部分安卓与桌面端完成内测，公司称其可将平均登录耗时由8.6秒压缩至2.9秒。首席财务官在电话会上表示，第四财季将有约1.1亿元递延收入确认，叠加企业续费集中到期，收入结构不会出现明显偏移。管理层同时提示，海外合规审批节奏与渠道成本仍是下一阶段的主要变量。
市场反应方面，财报披露前分析师一致预期第三财季营收47.1亿元、非GAAP每股收益1.61元、非GAAP毛利率67.6%，实际数据分别高出1.6亿元、0.14元和3.6个百分点。业绩公布后，公司股价盘后上涨4.2%，报16.1元，过去12个月累计涨幅约18%。多家机构在初步点评中维持买入评级，关注点集中在两处：一是第四财季1.1亿元递延收入的确认时点，二是云开・全站APP登录在线官网APP下载安装在海外市场的合规上架进度。对投资者而言，下一财季的可验证指标是收入指引中值51亿元能否兑现，以及直下渠道占比提升能否继续压低单次安装成本、把非GAAP毛利率维持在71%附近。
