2月27日，AI营销科技公司钛动科技正式向港交所递交招股书，拟冲击“Multi-Agent（多智能体）第一股”，成为AI营销行业从“概念验证”走向“规模化变现”的标志性事件。

截至2026年2月18日，钛动科技已服务超过10万家广告主，累计管理超过4亿个广告策略，整合链接约700万个全球媒体平台，业务覆盖200多个国家和地区，与Meta、Google、TikTok、Snap等全球领先的媒体合作伙伴建立了长期稳定的合作关系。

尽管实力强劲，但钛动科技的上市之路并非一帆风顺。在此之前，钛动科技曾筹备A股上市，2024年1月，其与中信证券签订辅导协议，正式启动A股上市计划。2026年1月，由于考虑到宏观政策及自身融资战略，钛动科技决定终止A股上市流程，随后迅速转战港股。

当下，中国企业全球化进程正持续提速，跨境电商、游戏、数字文娱等领域出海需求迎来集中爆发，企业对于跨市场、跨渠道的高效营销解决方案的需求日益迫切，这为专注于为全球商业增长提供效果导向型营销解决方案的钛动科技，打开了广阔的市场空间与发展机遇。在生成式AI技术深度渗透的行业趋势下，钛动科技试图依托钛极多模态大模型与Navos营销多智能体系统构建核心技术壁垒，全力在AI营销市场上抢占一席之地。

一、AI驱动业绩跨越增长

钛动科技主要通过一系列AI原生、效果驱动的产品为客户提供营销解决方案服务。这些产品深度重构了关键营销流程并实现全流程自动化，包括全球媒体渠道的市场洞察、内容生成、全球媒体渠道广告投放与效果优化，以此构建了可持续性较强的盈利模式。

基于此，钛动科技的商业模式围绕两大互为补充的解决方案体系构建：其一是AI营销解决方案，该业务专为开展高频出海营销，且对跨市场及跨渠道营销一致性、可扩展性及效果有要求的客户打造，通过Tec-Ad、Tec-Creative、Navos三大产品组合，实现营销全流程的自动化与智能化；其二是定制化达人营销解决方案，该业务旨在满足标准化自助式产品未能全面解决的营销需求，通常被进入新的地域市场、行业或营销形式的客户所采用，这些场景的执行需要量身定制的方法和更密切的运营参与。

图源：钛动科技招股书

招股书显示，AI营销解决方案是钛动科技的主要收入来源，2023年至2024年及2025年前三季度，AI营销解决方案收入分别为6630.9万美元、9235.5万美元和1.16亿美元，占营收的比例分别为91.1%、90.3%和89.5%。同期，定制化达人营销解决方案收入占比分别为8.9%、9.7%和10.5%。

值得一提的是，这种相对单一的业务结构虽然体现了钛动科技深耕AI营销的战略定位，使其能够集中资源构建专业壁垒，但同时也导致钛动科技对AI营销解决方案的依赖度过高，容易遭受行业波动冲击。

主营业务规模快速扩张，带动钛动科技的业绩实现了跨越式增长。2023年至2024年，钛动科技的营收从7282.1万美元同比增长40.5%至1.02亿美元，2025年前三季度再次同比大增74.5%至1.30亿美元，超过了2024年的营收规模，增长势头迅猛。净利润也同步爆发。2023年和2024年，钛动科技的净利润分别为3434.5万美元和5099.9万美元，同比增速为48.5%，2025年前三季度为5567.9万美元，同比增长41.7%。

高企且稳定的毛利率水平，既是钛动科技业绩的一大亮点，更是AI驱动商业模式的直观体现。招股书披露，2023年至2024 年及2025年前三季度，钛动科技的毛利率分为84.6%、82.4%和82.2%，连续三年维持在82%以上，不仅显著高于易点天下、蓝色光标等竞争对手，更让钛动科技成为极为稀缺的高毛利率AI企业。

客户粘性强、净收入留存率高，亦是钛动科技业绩的亮点。招股书显示，2025年前三季度，钛动科技的净收入留存率高达132.5%，这意味其着存量客户的合作往往能够延续，且合作规模不断扩大，客户忠诚度极高。客户数量的稳步增长与高粘性的客户留存率相辅相成，共同促进了业务的良性循环，成为钛动科技核心竞争力的直观体现。

二、仍需直面一些挑战

尽管钛动科技的业绩表现亮眼，且踩中了AI营销与企业出海的双重风口，但光环之下仍暗藏诸多挑战。

首先是平台依赖严重，导致营收命脉受到制约。钛动科技的业务发展高度依赖Meta、Google、TikTok、Snap等媒体平台，由于能够获取跨多个地理区域的丰富的广告形式、精准定位及流量支持，钛动科技的AI营销解决方案主要通过这些媒体平台进行广告投放，这意味着其营收命脉与平台的政策、算法、返点政策密切相关。

钛动科技在招股书中明确指出，我们的大部分媒体资源来源于少数媒体合作伙伴，因此我们的运营面临与这些主要媒体合作伙伴相关的集中度及对手方风险。倘我们无法维持该等关系，或倘媒体合作伙伴决定减少、暂停或终止与我们的合作，我们提供全面及有效营销服务的能力可能会受到不利影响。这可能导致收入下降、客户信心丧失、解决方案使用率下降及经营业绩恶化。我们的成功与我们维持与各媒体合作伙伴牢固及持久关系的能力密切相关。

其次是重要客户依赖度持续上升。钛动科技的客户群体主要覆盖电商、游戏、文娱、本地生活及其他面向全球的行业，按照收入贡献占比，其将客户群体划分为两大类型：一类是重要客户，即在一个完整财政年度贡献超过10万美元收入或2025年前三季度按比例贡献超过7.5万美元的客户；另一类是标准客户，一般由年度支出水平较低的客户组成。

2023年至2024年及2025年前三季度，重要客户贡献收入分别为5271.8万美元、7979.4万美元和1.06亿美元，占营收的比例分别为72.4%、78.0%和81.6%，呈现逐年增长态势。这意味着钛动科技对于重要客户的依赖度正持续上升。

图源：钛动科技招股书

重要客户的收入贡献占比持续攀升，虽然为钛动科技的业绩增长提供了核心支撑，但也导致其经营稳定性、盈利空间与财务安全高度绑定于少数客户，这不仅显著削弱了钛动科技应对宏观市场波动、行业政策调整与产业链突发变化的抗风险能力，更可能动摇资本市场对其“AI科技公司”的定位与长期估值。

最后是贸易及其他应收款项净额呈现快速且持续攀升态势。2023年至2024年及2025年前三季度，钛动科技的贸易及其他应收款项净额分别为2.54亿美元、4.02亿美元和5.57亿美元。

对此，钛动科技将贸易及其他应收款项增长归因为公司业务规模的扩大，以及公司根据具体情况向信用记录良好的客户授予信用条款，使可向客户开单的金额随之增加，同时亦受相关期间末前后回款时点的影响。

不过，钛动科技的解释并未完全打消资本市场的顾虑：一方面，应收款项本质上是还未变现的账面利润，未来若有部分款项无法收回形成坏账，钛动科技就必须计提大额减值，这将直接吞噬当期利润；另一方面，钛动科技的日常运营离不开实打实的现金流，高额应收款型占用了大量流动资金，一旦回款不及预期，就可能面临资金链承压的风险。

三、AI营销行业机遇与竞争并存

当前，AI营销行业正处于高速发展期，市场规模持续扩张，技术持续迭代，但同时也面临着竞争加剧、监管趋严等问题，机遇与挑战并存。

根据弗若斯特沙利文的资料，全球AI营销科技市场的市场规模由2020年的122亿美元增至2024年的259亿美元，2020至2024年的复合年均增长率为20.7%。预计到2029年，市场规模将达到1182亿美元，2024年至2029年的复合年均增长率为35.5%。相较于全球市场，中国AI营销科技市场仍处于早期发展阶段，想象空间巨大。预计到2029年，中国AI营销科技市场规模将达到268亿美元，2024年至2029年的复合年均增长率为40%。

现阶段，AI营销市场竞争格局呈现“三层分化”的特点，平台型巨头（Google、Meta、字节跳动等）、垂直SaaS服务商（钛动科技、易点天下等）、传统营销服务商（蓝色光标等）各占优势。随着行业竞争日趋白热化，市场分化态势与马太效应将进一步加剧，缺乏核心技术壁垒、场景深耕能力与差异化竞争优势的中小企业将加速出局，头部企业则依托技术壁垒、客户沉淀与资源优势持续扩大市场份额。

AI营销行业正处于从技术探索向规模化落地的关键转折期，对于钛动科技而言，港股IPO是其突破发展瓶颈、巩固行业地位的重要契机。若能借助资本力量完善业务布局、降低平台依赖、优化客户结构，钛动科技或有望逐步成长为AI营销行业的龙头企业。