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联想集团距离“技术”联想还有多远

姜伯静 2020-02-24 09:44:40

根据报道,日前,大和发布报告称,重申联想“跑赢大市”评级,目标价由6.5港元升至6.6港元。该行将公司2020-2021财年每股盈利预测下调5%-13%,但将2022年预测上调4%。

联想集团刚发布完第三财季业绩,大和的报告算是一种积极的“回应”。相对而言,对联想集团目标价的估计,称得上“谨慎”。

为何说“谨慎”呢?因为近一年以来,大和对联想集团股价的预测,一直就差点意思,有些过于“乐观”。

时间回溯到2019年2月,当时的大和对联想集团也是比较看好:将联想集团“2019至21年预测每股盈利提升10至18%,目标价由5.6港元升至7.6港元,评级由‘持有’上调至‘跑赢大市’。”

整个2019年,我们可以回顾一下,2019年4月底以后,联想集团的股价就离7港元渐行渐远了。

可即便是这样,到了2019年11月,大和依然重申联想“优于大市”投资评级,目标价由6.5港元上调7.69%至7港元。

所以,相对以前,这一次大和对联想“谨慎”了一些。

股价屡屡不及预期,这是为何?

也许,是市场对“技术联想”迟迟不能到来的反应吧!

2月20日,联想集团发布截至2019年底第三财季业绩。这份财报,有亮点:报告期内营收和净利润均高于此前市场预估;但也有不足:营收增速连续两个季度放缓。

尽管这份财报发布后,联想集团股价一度大涨。但到了2月21日,又跌了不少。

可见,市场对联想集团的未来依然持谨慎态度。当然,这里面有疫情影响因素。

不过,我比较关注的是:联想集团距离“技术”联想还有多远!

在2019年11月,有报道称,联想集团要成为“技术联想”。根据当时媒体报道,杨元庆称:目前联想一年的研发投入在100亿元人民币以上,“我们每年还会根据业绩和业务发展的情况来增加,总体对于技术投入我们还是有承诺的,希望我们每年的增长都高过总体的业务增长。”

所以,我特地观察了第三财季业绩中研发投入的数据。根据财报:截至二零一九年十二月三十一日止三个月,研发费用为341232千美元(3.41亿美元)。

而其中期报中,截至二零一九年九月三十日止六个月的研发费用是 637343千美元(6.37亿美元)。

我们可以去用简单的数学估算一下,看看联想集团一年的研发投入会是多少。

我们还可以看看别的公司。

华为的研发投入,自不必多说。

雷军在小米10发布会期间透露,小米集团2019年研发投入约70亿元。而小米集团发布的公告称,预计2020年全年研发投入超100亿元人民币。

据报道,前段时间,OPPO CEO陈明永表示,在未来三年内,OPPO用于科研的投入将达到500亿元。

即便是有争议的中兴,也在蓄势待发。根据其2019年三季报,2019前三季度研发投入93.6亿元人民币。2020年1月16日又发布公告,募集人民币115.13亿元,全部用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目,以及补充公司流动资金。

而看联想集团的业务构成,我们能发现联想集团确实有改变,但并不算很大。其收入的主要构成部分,依然是传统PC业务,其他细分业务依然难以挑起大梁,即便有的业务亮点十足,比如高利润软件与服务收入超过 10 亿美元。

这样看的话,联想集团股价不及预期也情有可原。

对了,在第三财季业绩发布后,联想集团发布了两份公告。一份是《修订与富士通的持续关连交易的现有年度上限》,一份是《与NEC的持续关连交易》。看到这两份公告,不禁让人想到联想的“收购”策略。联想集团,总不能一直靠这种策略维持市场地位吧?

那么,联想集团,你距离“技术”联想还有多远?我们可以继续等待。

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