快讯

京东方凭啥大涨600%?

虎嗅网 2020-11-02 15:30:13

文章经授权转自公众号:虎嗅APP(ID:huxiu_com)作者:古泉君

进入三季度,全球液晶面板开始供不应求,价格不断上涨。在这种趋势下,不少公司迎来了周期性的业绩繁荣,比如京东方。

10 月 30 日,国产半导体显示公司京东方发布了 2020 年第三季度业绩报告,业绩全面向好。

其中:

Q3 实现营业收入 408.21 亿元,同比增长33.04%;
归母净利润 13.4 亿元,同比上升629.3%;
扣非净利润 10.64 亿元;
现金流量净额 137.52 亿元,同比增长 178.83%。

其中最亮眼的数据,就是归属于上市公司股东的净利润同比增长 629.3%,净利润方面也终于录得同比增长,扭转了过去十个季度连续同比下滑的趋势。现金净流入 的137.52 亿元,也能基本覆盖研发投入和投资业务了。

那么,这个季度的京东方,发生了什么?

周期性繁荣

2019 年年报显示,京东方的业务中“端口器材(也就是显示屏幕供应)”占到营收的 91.75% 以上,也因此这块业务就是京东方的晴雨表。而这当中,液晶业务又是营收的主力,2019 京东方液晶显示屏在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大领域市占率均位列全球第一,尤其是供应于 TV 的大尺寸液晶面板产能优势明显。

而京东方本季度业绩的大幅上涨,正式得益于液晶面板的周期性,让液晶面板业务的营收飞涨。

从今年三季度开始,LCD 面板价格不断反弹,集邦咨询报告显示,32 英寸、43 英寸、55 英寸、65英寸面板价格 7 月份每片分别上涨了 3 美元、3 美元、6 美元和 4 美元,涨幅达 40% 以上。

上涨的原因是基于朴素的供需关系。疫情导致消费者对于电视、笔记本、平板电脑的需求增长,下游终端厂商对于面板的需求提升,而上游面板的供应有一定的滞后性,尚未匹配上下游需求的大幅增长,供不应求,因而导致价格提升。

《证券日报》曾报道,TCL 华星光电高层人士解释道:“整机品牌积极采购、生产、出货,但是面板产能有限,在供不应求的局面下,面板开始出现全面涨价。目前全球电视消费需求仍没有减弱的迹象,面板仍然紧缺,加之大型促销节点备货旺季,预计面板紧缺现象将持续到年底,面板价格也将持续上涨。”

待供需关系稳定时,面板价格会有一定的回落,届时势必会对公司业绩有一定影响。好消息是,四季度的“双十一”、圣诞节、“黑五”等关键消费节点,会让需求继续旺盛,四季度对于京东方来说依然是火热周期。

银河证券认为本轮面板价格上涨的趋势有望延续至 2021 年一季度,TV 面板的价格平均仍有 15%~20% 左右的上涨空间,在面板价格上涨的推动下,2021 年京东方毛利率有望提升至 21% 以上。

京东方过去几次旺季,也都是由于面板行业的“周期性”,液晶作为一个技术较为成熟的行业,供应商议价权不高,毛利率也不高,也因此周期性对于营收的影响明显。

而实际上,整个“液晶面板概念股”都或多或少地在这轮周期中录得增长,只不过作为龙头的京东方增幅最为明显:

另一方面,今年以来,三星和 LG 相继宣布退出 LCD 产业,全面转型量子点、OLED 技术,会在年底前逐步关掉中国、韩国的工厂。日本、台湾的产能都有限的情况下,液晶面板这片市场,可以说拱手让给了中国大陆。

9 月 23 日,京东方正式发布公告,宣布收购中电熊猫的两条产线:南京 G8.5 代线和成都G8.6 代线总投资额280 亿元,这次收购进一步提升了京东方的产能,信达证券指出,如能顺利收购京东方将拥有 5 条8.5 代线,合计产能接近 600K,占全球 8.5 代线产能的接近 50%。液晶面板行业内,京东方已经是主力玩家,与 TCL 合计的整体市占率会超过 50%。

提高毛利是关键

京东方在过去一直有一个不太好听的外号叫“资本巨婴”,各种研发投入,各种政府补贴,但是每次拿出的财务数据表现都不太好。2020 年一季度报中其他收益增长了数倍,政府补助就超过了六成。

归根结底,是因为毛利率低。京东方在液晶面板,以及国产 OLED 的份额都已经很高,但都是毛利相对较低的产品。议价权不高,容易受到价格波动的影响,2019 年京东方净利润同比下降 44.14%,也是因为面板价格下跌影响。

要想摆脱周期性的阴影,还需要继续发展高毛利的柔性 OLED 等业务。

京东方正努力打进苹果供应链,此前京东方曾有希望打入 iPhone 12 供应链,但前期测试并未通过,已经发售的 iPhone 12 和 iPhone 12 Pro,其 OLED 显示屏依然来自韩国的三星与 LG。Wise 财经消息,产业链知情人士称,京东方将于今年底向苹果新款 iPhone 提供屏幕,供货范围仅限于 iPhone 12 和 iPhone 12 mini。

此前京东方乘上华为的东风,在 OLED 屏幕上有了较大的突破。2019年出货量是上年同期的 7 倍,柔性 OLED 在国内以 86.7% 的市占率居首位,但仍未成为主流选择。客观来看,在 OLED 屏幕上,和韩系显示仍有差距,比如华为最新的旗舰机 Mate 40,就出现京东方版本显示效果不如 LG 版本的情况。

目前我国的 OLED 仍在追赶之中

OLED 面板行业的平均毛利率在 40% 以上,与液晶面板(行业普遍在 15%左右,京东方 2019 年为 13%)相比优势明显,三星等厂商拥有足够的议价权,可以摆脱周期性影响。而京东方在价格更贵的 OLED 行业,尚不具备这样的能力,更要警惕的是,类似 Mini LED 这样兼具 LCD、OLED 优点的新型显示技术,不能再次输在起跑线上。

总的来说,液晶方面京东方的份额、产能都已经相当稳固,但要想提升盈利能力,摆脱“巨婴”的称号,还是要在先进显示技术上实现对韩系厂商的赶超。

特别声明:本文为合作媒体授权DoNews专栏转载,文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点,不代表DoNews专栏的立场,转载请联系原作者及原出处获取授权。(有任何疑问都请联系idonews@donews.com)

相关文章

正在加载......