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百年IBM“分拆”

李素玉 2020-10-11 12:00:00

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国际商业机器公司IBM因公司分拆的消息致股价上涨了10%以上,但现实情况是公司分拆为两个实体并不一定能够创造价值。作为一个独立个体,新的混合云业务有望带来更大的价值,但长期来看,旧式的托管服务部门的业绩展望并不被长期看好。

据悉,IBM计划通过剥离托管基础架构服务业务转向混合云的增长战略。核心IBM将专注于拥有万亿美元市值的云计算业务,当然业务包括红帽业务的一部分,分拆的公司将被命名为NewCo。

截至目前,新IBM的市值为590亿美元,NewCo市值约为190亿美元。据悉,IBM公司的目标是在2021年底之前完成拆分。这对于管理层来说,花费一年多时间来完成拆分,并可能分散云增长计划的注意力。

截至6月底,IBM公司拥有285亿美元左右的债务,因此这些债务在未来的表现,可能取决于债务如何分配,但实际上公司的总债务达到400多亿美元。所以,基于分拆的判断,云业务的增长将在接下来几年保持较高增长率。

如此一来,NewCo的收入将会出现一定程度的下滑。在华尔街分析师看来,合并后公司的增长率将有望保持在仅1%左右的幅度上,因此规模相对较小的NewCo必须抵消IBM公司每年近30亿美元左右的收入增长。当然,当前的IBM可能产生更大的销售收益,因此NewCo的年收入下降幅度不会超过20亿美元。

从公司业务层面来讲,在明年管理团队的支出将着重花在拆分上,而不是关注公司的业绩增长上。但至少,初步的好消息是,第三季度的营收状况符合预期,数据显示IBM预计报告收入为176亿美元,每股收益2.58美元。

那么,IBM分拆事件会不会以失败告终事实上是存在的。虽然IBM的转型常被业内称赞,诸如其90年代剥离网络业务,千禧年剥离PC业务,五年前剥离半导体业务等,但事实上,IBM存在过业务分拆失败的前例。

在过去十年内,IBM分拆了半导体业务,但并未能扭转颓势。当然,外部公司惠普也曾在2014年的拆分中折戟。这家打印机公司拆分为惠普E和惠普Q,这与IBM当前的战略似乎类似,但多元化的业务不一定能够完美融合,分拆后的公司状况也不一定会变的更好。所以,当IBM拆分时,投资者显然会急于进军云计算业务并抛弃基础设施服务的股票。

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