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科技股的终途

李素玉 2020-10-19 16:30:18

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我们都知道,科技股在2020年一直在飙升当中。即使在过去的9月中,科技股经历了跌跌撞撞的沉浮,但是在这一年之中,整体上科技股仍然是上升趋势中。令人惊讶的是,虽然疫情冲击了诸多行业,但科技股仍旧在整个行业中脱颖而出。

我们都知道的苹果公司,股价在2020年至今已增长超过100%,亚马逊增长超过99%,Netflix增长达96%,脸书增长超过50%,最逊的谷歌公司在2020年股价增长则将近30%。

要知道,2020年还没结束,苹果公司刚刚发布跨时代的5G iPhone,到年底科技股的回报率增长达到200%也不是没有可能。如果是这样的话,自然现在会扪心自问是否应该增加科技股在自己投资理财方面的比重。特别是,要是我们早就投资了对疫情敏感的航空业和能源行业,那么一定会羡慕投资科技股的投资者。

但是,要入手科技股,还是要谨慎。实际上,科技股也并不一定能够保证跑赢大盘。实际上,在某些范围之内,科技股的表现还不如大盘表现。随着科技股的估值逐渐到达天价水平,再次出现2020年的股市泡沫的可能性会非常大。

究其根本,我们要探讨的是“技术会是永恒”的胜利么?

虽然近年来科技股的表现很好,但是如果在1999年买入的话,收益其实并不怎么好。每个人都知道90年代后期的科技泡沫会在2020年左右破灭。没有人知道,科技股的崩溃如此“一泻千里”,从整体上,那次泡沫拖累了科技股20年的年化收益率。

从1999年2月至2020年2月,纳斯达克指数的表现要比标普500指数的表现稍差。另一方面,房地产投资信托却跑赢了标普500指数。另外,2020年科技股的一个大问题是,其中一些股票的估值非常高。就距离亚马逊来说,截至目前其市盈率约为130倍。这意味着该股票的交易价格是过去12个月收益的120倍以上。要使公司真正有价值,就需要大量持续的收入增长,在崩溃之前,公司可以长期以高估值进行交易。

另一顶尖的科技股特斯拉也是如此。

说到技术增长,另一个问题是市场逐渐面临饱和。许多大型科技公司的核心产品已接近其市场综合。每个人都用社交媒体,几乎每人都有一部智能手机,每个对影音娱乐感兴趣的家庭几乎有一个Netflix账户。所以,这自然会抑制增长的潜力。

如果我们在搜索引擎上搜索“科技股”,往往我们都能看到热门消息是反托拉斯问题,更高的税收和更严格的法规。举例苹果而言,一家市值2万亿美元的公司推出一项年销售额10亿美元的新服务时,这对公司的股价不会产生任何影响。所以,当一家公司的市值达到万亿美元以上时,公司想要扩大规模就已经很难了。然而,科技股的定价却似乎使其强劲的增长能够永恒下去。但一定是真的吗?

从根本上讲,有一个好的方法是,去挑选那些可能成为明日的“FAANG”的小盘股。因为当今的大型科技巨人都是从初创公司起步,数万亿美元的最初也是从无数个失败无数次的案例中出来的。

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