文章经授权转自公众号：晚点LatePost(ID：postlate)作者：晚点团队

中国最大的民营教育公司好未来(TAL：NYSE)正在经历一场从未有过的激烈竞争。

进入 2020 年，好未来腹背受敌。受疫情影响，好未来线下扩展收缩，营收增长放缓;线上业务又有来自猿辅导、作业帮的竞争。而线上业务的成败，决定着好未来今后的市场地位。

在此背景下，去年好未来进行了一轮组织架构大调整，将原有的六大事业部全部拆分，智慧教育、轻课、投资等多个业务在 2020 年 “战略收缩”。

2020 年 8 月，在面向全体员工的 17 周年校庆会上，好未来创始人、CEO 张邦鑫提到，“做强比做大更难，因为逆人性。但人的生命有限，必须搞清楚什么是重点。做大容易被羡慕，但做强才会被尊敬。”

在 2020 年暑期后的工作目标中，他提到要 “真正地把人调动起来 ”。

本轮架构调整后，张邦鑫直接带领网校事业部(学而思网校)与本地服务事业部(学而思培优、爱智康)——这也是好未来最核心的两大块业务。

CEO 下场关注一线业务，业务去肥增瘦，已经取得初步成效。据好未来 2021 财年 Q3 财报，该季度营收达 11.2 亿美元，同比增长 35%，超过市场预期 10.9 亿美元，1 月 21 日盘中涨幅一度高达 22%，市值达到十年内最高点，截至 1 月 24 日，市值为 456 亿美元。

创新业务战略收缩

2020 年暑期大战前，张邦鑫在内部系统上进行了一场全员直播。直播中，他分享了巴菲特的三步走策略：写下人生前 25 个目标，选出前五个，把剩下 20 个放在 “不惜一切代价也要避免” 的清单上，这种做事抓重点的极简风格启发了张邦鑫。

彼时，横跨六个事业部的分拆重组已经基本完成：大学职业教育事业群、智慧教育事业群、本地服务事业群、开放平台事业群、互联网服务事业群、内容产品事业群全部打散，合并成前台一二三部门，分别由总裁兼董事长白云峰、COO 刘亚超及 CEO 张邦鑫带队。

其中，前台一部主要包括战略投资中心、大学生业务;前台二部主要包括新励步、toB、to G 业务;前台三部则是集团最核心的线上与线下业务，网校及学而思培优、爱智康业务。

相较于此前以新增事业部为主的架构调整，2020 年架构调整背后的思路是聚焦重要业务，合并业务有协同点的事业部，减少内耗。

张邦鑫在内部工作计划中提出，“要对组织进行一定的健身和瘦身”，内部称为 “健身计划”。

《晚点 LatePost》在 2020 年 5 月曾报道，智慧教育事业群与本地服务事业群合并。前者面向公立校提供智慧教育解决方案和教学服务，本地服务则面向下沉市场的中小教培机构提供硬件、师训、教学内容输出。

一位接近智慧教育事业群人士表示，两个事业群在技术和内容层面一直存在重复建设，人员一度扩张到数百人，疫情预算收紧的情况下，合并是为了提升效率。

另一个压缩规模的是学而思轻课。该业务在 2020 年 3 月左右人数达到 800 人左右，目前还剩下 11 人维持业务正常运转。

学而思轻课从 2018 年开始运营，初期主要为 6-12 岁学生提供动画课程，业务一直没有起色，直到 2019 年 11 月开始向电信运营商卖课，电信运营商嵌入网络电视再进行转售，营收才快速增长。

到 2020 年 4 月，与运营商合作业务已经占轻课总收入的七八成。一位学而思轻课前员工表示，当时该业务也是整个内容产品事业群最亮眼的业务，公司下一个财年定了很高的目标。

但就在此时，好未来内审发现学而思轻课存在销售数据造假，员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件;据 2020 财年数据，员工造假对好未来净利润影响为 2660 万美元，涉事员工已经被公安机关依法拘捕。

学而思轻课原隶属内容产品事业群，目前已经转至集团前台 2 部下，事业部负责人在 2020 年上半年离职，该负责人曾是好未来执行委员会的一员。内部没有对该负责人的离开有过明确公告。

此外，留学业务、励步等线下相关业务均在 2020 年受到了影响。一位接近励步业务人士表示，年初疫情严重的时候，新开网点只有原计划一半，近期在逐步恢复。

部分业务的收紧，让好未来有更多的精力集中在重点业务上。目前好未来重点业务依然保持较高增长，且在疫情中反应迅速。

一位学而思培优主讲老师表示，部分地区停课后，公司不到一个月就转向线上授课，并事先对所有教师进行了在线小班教学培训，并给在家的老师配备了价值上万的上课设备，授课并未受到大影响，“抗风险能力很强。”

2020 年 2 月，学而思网校在行业中第一个推出全年级、全学科免费直播课，积极响应国家 “停课不停学” 的号召，高峰期每天观看人次超过 6000 万。

从最新一季财报数据也能看出：截止 2020 年 11 月 30 日，本地化在线课堂培优在线的营收增长率达 148%，营收在整个学而思培优中占比约 22%，加上学而思网校，在线课程为好未来总营收贡献已经超过 40%。

接近好未来的人士称，2021 年在线收入占比大概率会突破 60%，而在线学习人数占比则会突破 80%，线下的规模虽然还会增长，但是相对值会持续下降。

对外投资压缩

好未来战略投资部在成立以来一直保持活跃。据企名片数据，过去 8 年，好未来公开投资的创业公司达到 150 家。

在 2014 年以后，大量风险投资涌入教育行业后，一批创业公司成长起来，好未来平均每年投资 20 家左右公司。但到了 2020 年，好未来公开的对外投资仅有一笔。

一位接近好未来投资人士表示，2020 年投资业务重点是做好被投企业的投后服务，并梳理历史资产，甚至专门拆出两个人出售一些被投公司股份——此前从没有过这一动作。

“拿更多现金在手上总归比较有安全感。” 该人士说。

据 2021 财年 Q3 财报数据显示，截至 2020 年 11 月 30 日，公司的现金、现金等价物和短期投资总计 50.98 亿美元，是去年同期的 1.8 倍，为近 5 年来最高。

2020 年，好未来在二级市场募资超过 48 亿美元，高于在线教育两家头部企业猿辅导与作业帮 2020 年融资——前者融资超过 35 亿美金，后者融资达到 23.5 亿美元。

除了大量融资外，好未来也在 2020 财年进行了长期投资减值，达到 1.5 亿美元，是上一财年的 2.7 倍，这也是好未来上市十年来首次出现财年亏损的主要原因。

据 2020 财年(2019 年 3 月 1 日-2020 年 2 月 29 日)数据，公司净亏损为 1.1 亿美元，相比 2019 财年的净利润 3.67 亿美元，由盈转亏。

其中，好未来花重金投资的青少年在线英语教育品牌 DaDa 英语(又称哒哒英语)也进行了减值——2019 财年好未来两次投资哒哒英语，但到了 2020 财年，好未来对该项投资进行了全面减值，这意味着此前投资价值清零。

据了解，接下来好未来战投将会重点关注学习工具及素质类项目。

最大最重要的一场仗

在创新业务和对外投资收紧的同时，好未来将重点倾向了网校业务。

在去年举行的 17 年周年校庆会上，张邦鑫提到，“真正打败你们的，都不是你们今天看得见的竞争对手，而是来自于你完全相反的方向。”

今天好未来的竞争对手是猿辅导和作业帮。2017 年前后，当这两家仍以拍照搜题、一对一为主要业务时，学而思已经推出了双师直播大班课，最先摸清楚了行业大方向。

但到了 2019 年的暑期投放大战，对手率先下场，好未来匆促应战。

一位学而思网校高层表示，当对手已经开始投放的时候，网校领导班子还没完全搭建起来，只能一边招人一边打仗，“那是最痛苦，压力最大的一段时间。”

到了 2020 年暑期，好未来上下都已经明确了方向。一位集团高层在内部工作目标中写到，“(接下来)最大的仗是网校，在有健康度约束基础上，全力以赴。”

在组织上，学而思网校从教学教研主导，转向产品研发主导。将原来以学科划分，转向以学生年龄段划分，便于同一个年龄段设计同类型产品，背后的思路转变是，从让家长觉得有效果转向让学生觉得有趣，且效果不错。

在增长上，好未来 2020 年重点推进 “题拍拍” 项目，尽管在拍照搜题赛道上入局较晚，但好未来已经意识到网课获客成本过高，需要通过工具、内容等多渠道导流。

上线后题拍拍推出了 “免费答疑”。作业帮和小猿搜题在一两个月后分别跟进，取消了年收入过亿的会员费，并重新启动了一个月数千万的投放。

为了提升增长效果，学而思网校将投放团队分为两个小组，相互竞争，并根据投放效果分配预算，“前端投放是后续获客的起点，所有人都盯着你，压力巨大。” 一位投放人士表示。

到了 2020 年暑期，学而思网校各个部门负责人基本到位，张邦鑫依然保持每周 1 次去回龙观网校办公点开会的习惯。

为了做好辅导老师招聘，学而思网校开出了行业内最多的辅导老师运营中心，多达 15 个，同行均在 10 个左右。一位地方辅导老师表示，学而思为了招到更多辅导老师，在基本薪资、打车报销标准上，都在行业平均值以上。

在一位二级市场投资人看来，目前各家大班课企业都应该放弃的幻想是，能找到什么大招一下子打死对方。

“大公司可能追不上创业公司的原因之一，是全力追击，但输不起。因为不愿面对风险，不能接受亏损。但好未来不会。” 张邦鑫在 17 周年校庆会上说，风险和战略性亏损，好未来都能接受。

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