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7亿美元融资,能送叮咚买菜去美国IPO吗?

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文章经授权转自公众号:创业邦(ID:ichuangyebang)作者:房煜

社区团购胜负未分,但是在另一条战线上,生鲜即时零售第一股的争夺愈演愈烈。

今日,市场传出消息,叮咚买菜完成新一轮7亿美元D轮融资,本轮融资由 DST Global、Coatue 联合领投,老股东 老虎环球基金、泛大西洋资本、CMC资本、今日资本、红杉资本、鸥翎投资和弘毅投资等持续加码,新股东还包括 Aspex Management、3W Fund、Mass Ave Global、APlus Partners和高鹄资本等,高鹄资本担任本轮融资的财务顾问。本轮融资资金将用于新区域拓展、供应链投入及团队建设。

耐人寻味的是,此前公众所周知的是叮咚买菜的B4和B5轮融资,距今已有一年多时间,发生在2019年7月,贝塔斯曼和龙湖资本等机构在这一轮入局。但是叮咚买菜的C轮融资究竟何时发生,投资方是谁,一直是个谜。这次D轮融资则暗示,C轮确实发生过。


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叮咚买菜融资历程,图源:睿兽分析


叮咚买菜对于投资信息披露的谨慎,一方面源于市场竞争的激烈,特别是2020年下半年社区团购成为巨人下场竞技的舞台时,业内一度认为前置仓前景堪忧。

另一方面,前置仓三强(另外两家是每日优鲜和朴朴超市)的打法越来越分化,客观上加大了资本理解这一模式的难度。

3月26日,每日优鲜宣布,将不再只限于做自营生鲜电商,要打造成社区零售数字化平台,为社区零售板块的商超、菜场和小店数字化赋能。目前,每日优鲜智慧菜场业务已经在江苏、安徽落地。这意味着每日优鲜将更加像生鲜平台和供应链公司。而朴朴超市,则一直沿着小型综合超市的道路发展。


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每日优鲜融资历程,图源:睿兽分析


不过,这并不妨碍2月18日,叮咚买菜被传最快年内赴美上市,至少募资3亿美元;紧接着2月19日,每日优鲜被曝出已秘密启动IPO。生鲜即时零售第一股的竞争,如箭在弦上。而连续创业者梁昌霖,也将迎来自己创业的临门一脚时刻。


好模式不是算账算出来的

叮咚买菜能够在激烈的竞争中走到今天,与梁昌霖的“执念”分不开。梁昌霖是70后,曾经在军队服役12年,2002年从部队转业后来到上海工作,2014年创立叮咚小区,2017年转型做叮咚买菜。

对于生鲜零售,其实业内一个普遍的看法是,把生鲜作为引流的工具,而不是试图从生鲜品类抠出利润来。因为实在太辛苦,真的如在烘干后的毛巾里挤水。包括当下大热的社区团购也是如此,所以最先跳脚反对社区团购的并不是做生鲜的,而是快消品巨头。羊毛出在猪身上,快消品巨头已经发现按照社区团购的玩法,自己离猪不远了。

但是梁昌霖从一开始似乎就不这么认为,他坚持认为叮咚买菜既然叫买菜,就是要做好生鲜,提高生鲜毛利。

2019年初,海通证券通过调研分析过叮咚买菜的品类结构,当时叮咚买菜APP上,其中蔬菜类约200余种、豆制品40余种、水果100余种、肉禽蛋180—220种、海鲜水产不到100种,其余均为调味品、零食干货、生活用品等非高频产品。

这个结构被投资女王徐新称为“APP+菜场”结构。核心点在于,蔬菜(特别是叶菜)这个难度最大的生鲜品类是占比最高品类,同时肉蛋和水产并驾齐驱。这是考虑了南方人特别是上海人的饮食结构。

以青菜为例,在叮咚买菜APP上,搜索青菜,就有上海青、小青菜、矮脚青、崇明青菜、供港基地上海青苗、鸡毛菜等多价格区间、多产地的商品供消费者挑选。

叮咚买菜APP上,水果的比重并不大,而在其他两家前置仓的模式以及社区团购中,水果的占比,远高于这个比例。


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正因此,叮咚买菜受到过很多质疑,前置仓该有的质疑比如盈利难成本高,它都被波及。除此之外,叮咚买菜还被单拎出来说过两个问题:其一是客单价过低,60元上下。其二是品类相对比较窄,没有更多的品类延伸,无法做毛利组合。

对于此,梁昌霖在2019年与笔者独家交流时,曾经抛出过两个反驳观点:

第一,好模式不是算账能算出来的。客单不重要,便利店客单更低,还是出了7-11这样世界级的企业。重要的是复购,买菜做饭是天天吃,一旦用户认知形成,别人抢不走。

第二,从一个退伍军人的角度看,打仗能赢最重要的不是枪法好,而是炮火猛。梁昌霖说的炮火猛,包括对用户心智的狂轰滥炸,显然也包括资金层面大手笔的投入。

叮咚买菜令人意外的在加速扩张,虽然品类结构变化不大,但是覆盖的城市越来越多,似乎要摘掉华东市场为主的标签。目前,叮咚买菜服务范围已覆盖上海、北京、深圳、广州、杭州等29个城市,前置仓数量近1000个。其中北京、广州、成都、南京是2020年进入的。

而同行不看好的继续不看好,盒马鲜生的侯毅就多次表示过,这是个TO VC的模式。

外界或许看不懂叮咚买菜为何能够拿到新一轮融资,这其实,要回到现在生鲜零售行业的格局和变化来说。


一二线也需要消费升级

除了叮咚买菜,最近被热传上市的还有一家,总部位于广东的钱大妈。钱大妈以不卖隔夜肉的标签打响市场,后迅速扩张全国。钱大妈门店是几十平的生鲜社区小店,品类也相对狭窄,核心品类是猪肉,围绕餐桌做饭场景,而不涉及过多品类的延展。

根据公开资料,即使在疫情影响下,钱大妈2020年开店超过300家,目前总门店数量超过3000家门店。

据外电引述知情人士透露,钱大妈考虑最早今年进行香港IPO,发行交易可能融资约4亿至5亿美元。该公司的估值最高达到250亿元人民币。

这两家有什么共同点吗?第一个共同点是,都离用户很近。第二个共同点是,聚焦生鲜品类。聚焦的一个结果,就是在供应链端会形成规模优势。

根据叮咚买菜提供的数据,目前,叮咚买菜服务的家庭用户已超3000万。就各品类的明星单品来说,2020年,叮咚买菜累计全年采购黄心土豆5739吨、蜜宝火龙果1906吨、基围虾7300吨、土鸡蛋9500吨。

而一位业内人士则指出,钱大妈在猪肉领域的优势,也已经十分明显,在采购端不仅能够控制质量,亦能控制价格。

业内对于生鲜品类的理解正在悄悄变化。2021年初,首都经济贸易大学教授陈立平在《第三只眼看零售》发了一篇文章,题为《实体店生鲜引流的逻辑不成立了》,在零售圈引发了广泛的讨论。这篇文章指出,“生鲜引流、其他品类赚钱”的金科玉律可能过时了。

叮咚买菜和钱大妈虽然模式不同,但从成立第一天开始,这两家公司就没有想过生鲜引流这件事,他们就是希望卖生鲜,赚微利。

其实在叮咚买菜、每日优鲜、朴朴超市的前置仓阵营,和社区团购还存在着市场层级的差异。那就是一二线城市和三四线城市的差异。

社区团购能够以三四线城市为根基迅速铺开,本质上是因为三四线城市存在消费升级的巨大需求。但是别忘了,已经相对发达的一二线城市,同样有“继续升级”的需求,而不是停在那里等着被追赶。

从现在的模式看,前置仓的以自有供应链自营配送为主的模式确实比较重,盈利考验比较大。但是另一方面,它确实满足了一二线发达城市白领人口的送菜上门的需求,同时保证品质。大概除了接孩子放学,很多大城市的白领工作可以忙到过家门而不入,你让他们绕路去自提点自提,那太奢侈了。半小时送达也是刚需。


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从这个逻辑来看,消费升级也是在不同市场同步进行的,高线市场和低线市场,各有各的活法。消费升级不会缺席任何角落,这或许可以作为叮咚买菜能够在一片看衰声中拿到融资的注释。

同样是融资7亿美元,京东曾经救兴盛优选于水火之中,直接把美团优选和多多买菜拖入了社区团购加时赛,巨头的速胜论彻底破灭。而这一次叮咚买菜的融资,又会带来什么改变呢?

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