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千亿市值梦还差995亿 校园贷鼻祖趣店押宝万里目胜算几何

金融观察团 2020-04-07 16:10:54

文经授权转载自公众号: 金融观察团(ID:inrongguanchatuan);作者:白杨 团团君

3月12日,趣店创始人、CEO罗敏在朋友圈发了37岁的生日照。两年前的生日那天,罗敏意气风发,公布了趣店的千亿美元市值梦想。彼时趣店市值在56亿美元,距离目标千亿差944亿。

这两年里,我们看到趣店不断更换赛道,频繁追逐热点:从砸重金布局汽车金融业务大白汽车到迅速抛弃,到趣学习、相同SAME、唯谱家相继夭折,折腾两年后的趣店市值“成功”缩水到5亿美元,距离巅峰期的百亿市值下跌95%,股价也徘徊在1美元左右,濒临退市边缘,距离千亿梦想则又后退了50亿。

一周后,趣店四季报惨淡公布,调整后净利润仅为1.57亿元,环比下降85.2%。趣店随即高调上线奢侈品电商万里目,被媒体称为最后一根稻草。那么这一次,罗敏能将趣店拉回濒死边缘,向千亿市值梦迈进一步么?

恐怕没那么容易。万里目选择的奢侈品赛道玩儿家众多,趣店在供应链上的优势待观察,百亿补贴“噱头”也难长久。此外,新项目的开展也要依赖主营业务的创收,但趣店主营业务下滑明显,且一直未洗白现金贷和校园贷的原罪,面临大量校园贷、高利贷投诉。曾经的盈利马车开放平台业务(即流量批发)则陷入滑坡。万里目和趣店的前景难言明朗。

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“新宠”万里目临三大难题 趣店拿什么扛

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自上市引起舆论口诛笔伐,趣店这两年一直热衷于“洗白”,在主营现金贷业务外频繁试水新项目,立志“年销售10万辆汽车”的大白汽车、高端家政(后转型奢侈品租赁)“唯谱家”、在线教育“趣学习”、校友社交“相同same”相继粉墨登场,但均雷声大雨点小,以失败告终。

如今,万里目高调上线,定位为全球跨境奢侈品购物平台,页面突出“百亿补贴“、”上市企业“、”全球直采“等关键词,以吸引消费者。而在万里目之前,趣店还曾通过唯谱家试水奢侈品租赁,上线没多久便夭折。企查查信息显示,厦门唯谱家科技有限公司的分支机构已全部注销。

打开罗敏的朋友圈,每天都是万里目的好消息。这场景似曾相识。大白汽车热乎那阵,罗敏公开发表了多篇大白汽车相关稿子,传递了同样的热忱和希望。

针对“新宠”万里目,趣店给予的关注度、支持度与此前如出一辙。但万里目需要面对的创业难度、市场环境、需要解决的问题不亚于折戟的大白汽车们,不限于以下三点:

第一, 万里目相比大厂有何独特优势?

趣店选择奢侈品电商赛道,是看到了其巨大的市场潜力。麦肯锡的研究数据显示,到2025年,中国人在境内外的奢侈品消费总额将达到1.2万亿元人民币,到时中国将贡献全球40%的奢侈品消费额。

但实际情况是,奢侈品电商市场玩家前仆后继,多数沦为炮灰。京东自营的toplife两年内惨淡收场,卖身给Farfetch。网易考拉避免不了被淘宝纳入麾下的命运。垂直的品聚网、网易尚品、新浪奢品均被淘汰。

而老牌的奢侈品电商也不容易。成立于2008年的寺库上市时股价为13美元,总市值为6.67亿美元,但截止到2020年4月5日收盘,寺库的股价已经下跌至3.75美元/股,总市值下滑至1.88亿美元,跌幅高达70%。国际品牌Farfetch 2019年第四季度税后亏损1.1亿美元。

在这样的背景下,主攻奢侈品的万里目境况尴尬。无论是体量、规模还是品牌知名度,与巨头们相差可谓十万八千里,对奢侈品品牌的话语权、议价能力不高。对于用户来说,奢侈品消费最大的关注点是货源真实度,万里目作为后来者,如何让消费者信服?

第二, 百亿补贴是否为噱头实际有多少?能持续多久?

跟大白汽车一样,万里目还是以“撒币”的形式出场,推出百亿补活动,吸引了不少眼球。但这个“百亿补贴”也被质疑掺了水分。万里目官方称母公司资产上百亿,但实际情况是,截至2019年12月31日,趣店现金和现金等价物仅为28.61亿元,受限现金12.58亿元,负载67.4亿元。截止发稿前趣店市值为5亿美元(约35亿人民币)。趣店的百亿补贴以及未来的项目开支从何而来?

进一步说,任何厂家都不可能一直打价格战,毕竟成本在那里,除非不打算赢利一直做慈善。百亿补贴消失之后,除去薅羊毛的,趣店拿什么留住真正的用户?

第三,万里目供应链有何优势?如何杜绝假货问题?

上文已经提到,对于奢侈品买家来说,货源真实性是最大考量。聚美优品等平台就因假货问题牵连,导致长期一蹶不振。而作为新晋的玩儿家,万里目又如何能做到其宣传的“100%正品、假一赔十”?

万里目公开的《全球正品货源大揭秘》显示,其货品来源是品牌官网、免税店、买手店。但问题是,奢侈品品牌不会轻易对电商平台开放供应链,电商平台想从官方直接批量采购难上加难。万里目作为新平台,如何从根本上长期保障充足货源,防止断货;自营模式下,能有多少个买手长期坚持从正品专柜拿货?此外,现阶段疫情因素,如何保障货源问题?

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笔者下单页面

带着上述问题,笔者亲自试验了万里目商城。SK-II经典版神仙水官方补贴价899元,新用户可以抵扣200元,加上进口税,合计为780.81元。这个价格的话,目测万里目可以在短时间内收获一批用户。但商品发货地为深圳前海保税仓,页面显示“不支持7天无理由退换货”。客服还表示,非质量问题不支持退换货,跨境商品不支持开发票。具体货物的真假问题,还得等收货之后确认。客户的存留问题也得靠时间检验。

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主营业务双双滑坡 如何持续“输血”新项目?

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新项目的热火朝天的背后,是趣店主营业务——现金贷和开放平台的惨淡经营,财报显示,四季度趣店业务规模收缩明显,贷款余额226亿元,较三季度末环比下降13.4%。而主业不济的情况下,新项目也预计难获长期支持。

现金贷业务上,旗下来分期仍游走在灰色边缘,去年还被投诉发放校园贷;曾经的利润引擎开放平台业务遭遇滑坡。

其中,作为校园贷鼻祖,趣店在监管三令五申下仍长期发放校园贷。聚投诉显示,趣店旗下的来分期(抚州快乐时代科技发展有限公司,法人代表罗敏)投诉量高达13497个,解决量仅3766,解决率27.9%,众多用户投诉其校园贷、高利贷、暴力催收等问题。

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今年1月18日,一名用户投诉“来分期校园贷,我19年6月大学毕业,而且多次打电话给她们客服协商还款,但是客服说反馈之后就一直没有结果,不了了之,没有解决问题的意思,而且利息高,并且借款人在app上看不到合同,借款人应该是有权看到自己的合同的。”消费金时代报道也称,大学生王某从2018年底到2019年初通过支付宝在来分期共借款9400元,而王某是1998年生人,借款时刚满20岁,正上大学三年级。

随着校园贷、现金贷监管趋严,趣店在2016年宣布退出校园贷市场,向全社会信用卡消费金融用户转型。但实际情况是,最起码在2019年,校园贷仍在趣店的餐桌上。

开放平台也急转直下。财报显示,2019年第四季度,开放平台撮合交易金额80.2亿元人民币,环比下降19.7%;实现收入6.49亿元人民币,环比下降34.6%。同期开放平台的信用额度环比下降了19.7%。

与此同时,趣店的资产质量还在不断趋于恶化,其 D1逾期率已经由2019年三季度末的10%上升到四季度末的13%,今年2月份的D1逾期率更是飙升至20%,相比上年三季度末翻倍。

进入2020年,情况更加严峻。今年1月和2月,趣店月交易规模比2019年11月和12月分别环比下降50%和61%,2020年Q1交易规模可能在80-100亿,再加上更高的应收账款准备金、风险担保负债方面的损失,这将给一季度造成重大损失。而这一表述意味着趣店在今年一季度可能亏损。公司计划在2020年上半年大幅减少贷款规模。

回到万里目上,在主营业务持续亏损的情况下,趣店能给万里目烧多少钱,又能烧多久?资源、人力支持能否继续跟上?恐怕也不长久。

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明星资本相继离去 千亿市值只剩零头

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三年前趣店上市,昆仑万维周亚辉曾发长文赞扬趣店和罗敏,称“100亿美金的CEO评分至少可以评8分,毕竟罗敏做到了,但是不是能打满分,让我们3年之后再来看。因为罗敏今天告诉我,他的目标是500亿美金的公司。”

但三年后,将趣店一手推向神坛的蚂蚁金服、源码资本、昆仑万维等股东均已撒手离场,留下趣店苟延残喘。其中,蚂蚁金服的离去最为致命,前者曾为趣店带来用户指数级增长和高度依赖芝麻信用的风控模式。市场普遍认为,与蚂蚁“割席”之后,趣店至今未建立起自有的风控体系和获客能力,这两项能力均关乎一家现金贷企业的生死存亡。

此外,CFO杨家康等相继辞职、主营业务不振、副业前途未卜、疫情阴影笼罩,趣店面临的环境更加诡谲。

截止美国当地时间4月6日休市,趣店股价收于1.7美元,市值5.18亿美元,年内跌幅80.97%,较其最高点35美元跌幅超95%,这离罗敏千亿美元的总市值只剩零头。

这或许也是为何,罗敏要在疫情下孤注一掷,投身奢侈品电商的厮杀中。笔者预计,一季报趣店将会给万里目浓墨重彩的渲染,但过一两个季度之后,是否还能继续这份偏爱,还需要打个问号。

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