作者 | 李薇
伴随着国内居民财富规模的持续扩容，全民理财时代已到来，叠加理财净值化转型全面落地，银行理财子公司的每一轮调整变革渐成资管行业的热议话题。
7月中旬，农银理财有限责任公司（以下简称“农银理财”）宣布了核心高管的重大调整：首任董事长马曙光将卸任，拟调任农银国际董事长；现任总裁毛焱获任党委书记，即将升任农银理财董事长。
这次换帅也向外界释放出公司从规模扩张转向质量深耕的深度转型信号。
在业绩表现上，截至2025年末，农银理财的净利润达到37.54亿元，同比增长91.96%，位居银行理财子公司榜首。同时，公司的管理规模迈进了“两万亿俱乐部”，展现出国有大行理财子公司的规模优势。
值得注意的是，2025年农银理财的管理规模增速为9.23%，在头部银行理财子公司之中相对偏低。
在产品结构上，其固收类产品规模占比超过90%，如何跳出固收产品同质化竞争并实现多元化资产配置，成为摆在高管层面前的首要难题。
此外，农银理财还面临着渠道拓展的难题，其规模拓展主要依赖于母行农业银行。然而，拓展外部合作机构仍面临三项痛点：销售动能不足、代销渠道展示产品较少以及产品吸引力不足。
今后，农银理财在核心高管更迭后，能否守住盈利第一的位置？理财产品结构占比如何优化？净值化转型趋势下如何提升产品收益率？
1、女将接棒“一把手”，首任董事长任职近七年
农银理财成立于2019年7月底，由农业银行100%控股，注册资本120亿元，总部位于北京。2026年7月，农银理财迎来开业七周年，已构建涵盖公募、私募理财产品及理财顾问服务的资产管理体系。
近期，农银理财接连宣布了核心高管变动情况，或带动其新一轮战略变革。
7月20日，农银理财官网发布公告称，董事长马曙光因工作调动，自2026年7月17日起辞任。马曙光作为公司首任董事长，已连续任职近七年，他曾任农业银行资产管理部总裁。
多家媒体曾报道，马曙光拟调任农银国际董事长，他的任命仍待完成后续必要流程后方可正式生效。
此前在7月13日，据21世纪经济报道，农银理财在公司内部宣布，现任总裁毛焱已出任公司党委书记，待相关程序履行完毕后，将正式升任农银理财董事长。
公开资料显示，即将升任董事长的毛焱是农银理财的第一位女性掌门人，出生于1976年8月。2024年3月，毛焱加入农银理财，并担任公司执行董事、总裁。
毛焱曾任职于农业银行财务会计部/三农及普惠金融核算与考评中心副总经理，职业履历侧重于财务会计方向。
同时，毛焱兼任北京资产管理协会副会长，中国银行保险资产管理业协会副会长、常务理事，可见其在资管行业的行业话语权。
自2026年初以来，农银理财历经了多位核心高管变动。
3月，首席合规官冉余红辞任后，由毛焱兼任首席合规官。
4月，金融监管总局发布公告，核准陆益美农银理财副总裁的任职资格。同月，孙建坤辞去公司副总裁职务，此后在6月,孙建坤赴农银汇理基金担任总经理。
《农银理财2025年度信息披露报告》显示，截至2025年末，公司高管成员共6人，分别是总裁毛焱、首席合规官冉余红（辞任后由毛焱兼任）、副总裁邵一华、副总裁孙建坤（已辞任）、首席财务官全红坡、副总裁刘湘成。
值得注意的是，2026年多家银行理财子公司的核心高管密集更迭，比如建信理财、中银理财和工银理财等机构，并非仅有农银理财一家。
农银理财历经多轮人事调整，目前高管人数降至5人。至此，公司董事长和总裁从“双核”变成毛焱一人，今后高管补位与战略变革仍待观察。
2、2025年净利润第一，重固收下规模增速待提升
从净利润排名来看，2025年农银理财位列银行理财子公司第一名，业绩较亮眼。
Wind数据显示，截至2025年末，农银理财的净利润达到37.54亿元，同比增长91.96%。此前在2024年，招银理财以净利润27.39亿元位居榜首，2025年却下滑至27.26亿元，银行理财子行业的座次格局迎来了关键洗牌。
更进一步，从银行理财子公司的净利润前十名来看，呈现出明显的分化态势。排在第十名的建信理财，2025年净利润为15.59亿元，尚不足榜首农银理财的一半。
同时，从管理规模来看，2025年农银理财突破2万亿元，达到21512.98亿元，同比增长9.23%。整体来看，五家银行理财子公司的管理规模位列“两万亿俱乐部”，其中农银理财排在第四名。
「子弹财经」发现，在管理规模增速方面，2025年农银理财相对偏低。
对比来看，全国性股份行旗下的理财子公司管理规模增速较快，比如民生理财、信银理财与浦银理财的同比增速分别为29.8%、17.96%和15.31%。
聚焦于理财产品类型层面，从上述2025年管理规模的分布来看，农银理财的固收类产品规模为19804.72亿元，占比超过90%。
农银理财盈利增长的核心驱动力，在于“固收+”产品。2025年末，其“固收+”产品存续规模达到5785亿元，占全部产品规模的26.89%。由于“固收+”产品的管理费率远高于纯固收产品，公司2025年的盈利增速较快。
不容忽视的是，农银理财在混合类和权益类产品的规模占比上，处于偏低水平。
截至2025年末，农银理财的混合类产品规模为1708.26亿元，在其总管理规模的占比仅为7.94%。
而其未形成独立的权益类产品，主要依赖于“固收+嵌套”模式来布局。在权益类公募基金的配置上，2025年农银理财的权益类投资穿透后金额为851.61亿元，在其总资产规模中的占比达到3.81%，尽管在国有大行中排名第一，但占比较小。
客观来看，从长远发展维度考量，农银理财要守住目前的盈利规模优势，核心前提在于推动其产品端管理规模的稳健提升，避免出现盈利随规模缩水而回落的风险。
处于2026年低利率环境之下，“资产荒”成为理财行业共性挑战。农银理财既要防范固收产品的同质化竞争，更要注重固收、权益与商品等多元化资产的均衡配置，最终使其管理规模稳健增长。
值得一提的是，农银理财搭建了较完备的投研组织架构。在核心投资端，其设立了固定收益投资部、混合策略投资部和权益投资部等部门，展现了全品类产品体系的完整布局。
在业务支持层面，借助母行农业银行的资源禀赋优势，农银理财构建了产品研发管理部/三农产品研发中心、自营投资团队。
针对于管理规模增速如何提升，固收类产品是否存在同质化与净值波动问题，今后组织架构优化是否侧重于权益类与涉农特色产品布局，「子弹财经」试图与农银理财进一步沟通，但截至发稿未获得回复。
农银理财迈入“两万亿俱乐部”之后，其管理规模增速仍待进一步提升。今后，其能否在规模增长与风险控制之间寻求平衡，成为摆在新掌舵人毛焱面前的核心课题。
3、银行理财收益率走低，渠道拓展有限待破局
对于普通投资者而言，理财产品的收益吸引力与净值稳定性，成为其投资决策的核心标尺。
2026年初以来，在“资产荒”持续深化的市场格局下，包括农银理财在内的多家银行理财子公司密集发布公告，批量下调主流固收类产品的业绩比较基准。
Wind数据显示，截至2026年8月4日，农银理财旗下产品的近一个月收益率最低在-6%以内。其仅有一款产品的收益率回撤幅度较大，产品名为“农银理财农银同心灵动450天科技领航”，近一个月收益率为-5.51%。
而在“固收+”产品中，“2021年农银理财农银匠心每年开放固收增强第4期”近一个月年化收益率为-4.42%，属于最低收益水平。
必须指出的是，针对于市场短期波动情况，多家理财子公司近期相继发文，引导投资者跳出“追短期高收益”的误区。
其中，农银理财官方微信号发布了题为《市场观察|市场情绪再现扰动，短期调整同时孕育长期机遇》的文章，指出短期扰动未改变A股市场中长期运行的核心逻辑，依旧存在结构性投资机会。
此外，从长期可持续发展的视角来看，目前农银理财面临的最大难题在于代销渠道拓展。
农银理财主要依赖于母行渠道营销拓客，上述提及的产品管理规模增速偏低问题，或与其行外代销渠道布局有限相关。
根据第三方机构联合智评披露的数据，农银理财的代销机构数量约为30家，和兴银理财583家、杭银理财306家相比，外部渠道拓展数量偏低。鉴于此，拓宽合作机构或成农银理财今后的战略重心之一。
事实上，自2025年下半年以来，农银理财已逐步加强与农商行、农信社等中小银行的代销合作，以此来实现渠道扩容。譬如，其与东莞农村商业银行签订《理财产品代理销售服务合同》。
而理财代销仍面临“签约易、销售难”的痛点，体现在三方面：一是他行渠道的销售动能不足，亟待优化利益分配机制；二是代销渠道展现的外部理财产品数量较少，一些产品超出了投资者风险承受能力；三是产品同质化削弱吸引力。
可见，农银理财在渠道拓展方面仍存在不小的挑战。本质上，若提升代销渠道对于农银理财的规模贡献，核心在于打造产品核心竞争力，而其惠农特色产品在外部渠道未形成差异化吸引力，如何构建产品收益率的比较优势是破局关键。
在低利率时代背景下，农银理财任命的财会专长“女掌门人”毛焱如何优化产品体系？今后在固收赛道如何实现差异化，代销渠道拓展又有哪些新思路，「子弹财经」将持续观察。
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