作者 | 段楠楠

7月31日，国内CDN龙头企业网宿科技推出了3亿元至6亿元的股票回购计划，此次回购主要用于注销减少注册资本。

由于身具算力租赁、AI智能体等多个热门概念，此前几个月公司股价持续大涨。但近期由于科技股整体回落，网宿科技股价跌幅较大。在此背景下，公司及时推出了股份回购计划，希望借此来稳定二级市场股价。

虽然身具多个热门概念，但网宿科技自2025年以来经营业绩并不理想，由于核心主营业务收入下滑，加之股权激励导致费用增长，2025年2026年一季度公司扣非后净利润持续下滑。

在此背景下，公司核心元老刘成彦也在二级市场抛售公司股票。但公司盈利能力持续下滑，仅靠股份回购能否让网宿科技股价重回巅峰？

1、核心主业毛利率大跌，利润不及巅峰期一半

公开资料显示，网宿科技成立于2000年，创始人为陈宝珍。成立之初，公司主要提供IDC（互联网数据中心）托管服务。

2005年，网宿科技研发中心在厦门成立，推出自主研发的CDN系统平台，正式进军CDN领域。2008年，公司为北京奥运会提供官方CDN加速服务，在市场崭露头角。

2009年，在创业板刚成立时，作为首批28家企业之一，网宿科技成功登陆深交所创业板，开启资本化之路。

借助资本市场融资之便，网宿科技收购海外CDN厂商，并在欧美、东南亚等节点大规模铺设，公司CDN业务进入快速爆发期。

2018年，网宿科技来源于CDN服务业务高达57.48亿元，占公司主营业务收入比例达90.70%。

此后，由于阿里巴巴、腾讯等大型互联网厂商开始自建CDN节点，不再向外采购第三方CDN服务，网宿科技CDN收入逐年下滑。此外，由于云厂商开始降价，行业进入残酷的价格战，网宿科技CDN毛利率也出现下滑。

数据显示，2016年网宿科技CDN服务毛利率高达43.78%，2020年网宿科技CDN服务毛利率下降至25.70%。

在此影响下，网宿科技扣非后净利润大幅下滑，2016年网宿科技扣非后净利润高达11.28亿元，2020年下降至1.37亿元。

在CDN内卷极其严重的背景下，网宿科技开始向安全增值业务、边缘计算、出海、AI等领域转型。

而公司向安全增值业务转型也在近几年初见成效，2025年网宿科技安全增值业务收入为13.80亿元，同比增长18.65%。

与CDN低毛利率不同，网宿科技安全及增值服务毛利率极高，2025年该业务毛利率高达77.24%，主营利润高达高达10.66亿元，是公司盈利能力最强的业务。

虽然安全增值业务收入表现出色，但依旧未能完全抵消CDN业务收入下滑带来的影响。2025年，网宿科技实现营业收入46.61亿元，同比下降5.5%，实现扣非后净利润4.69亿元，同比下降9.72%。

2026年一季度，网宿科技实现营业收入11.16亿元，同比下滑9.66%，因股份支付费用及汇兑损失增加，网宿科技扣非后净利润仅为8047.57万元，再度下滑46.38%。

从网宿科技扣非后净利润表现来看，其2025年扣非后净利润不到2016年的42%，转型之路依旧漫长。

2、轻资产布局IDC业务，收入增长缓慢

因此，网宿科技除大力发展安全增值业务外，在AI持续爆发的背景下，公司也在向IDC及AIDC运营商转型。

事实上，网宿科技成立之初，便从事IDC托管、服务器租用、机房运维等，是国内最早一批第三方IDC服务商。

此后，由于公司经营重心逐渐从CDN业务转型，IDC业务开始收缩，收入占比逐年下降。2017年，将部分传统IDC相关资产交由秦淮数据承接，逐步退出通用大规模对外托管IDC赛道。

2021年以后，随着AI应用逐渐爆发，市场对于数据中心需求开始上升。在此背景下，网宿科技提出“2+3”战略，即两大核心主业聚焦CDN&边缘计算、云安全，三大创新业务包含IDC及液冷、私有云混合云、MSP云管理服务。

在此背景下，网宿科技开始向IDC业务发力，不过与润泽科技等自建IDC数据中心不同，网宿科技IDC业务以轻资产的托管运营为主。

如润泽科技主要是自建数据中心，再将高性能服务器租给字节跳动等头部互联网企业，而网宿科技主要在边缘节点租赁服务器再将机柜租给边缘AI应用企业。因此，网宿科技无需投入大量资金拿地、建设数据中心、购买服务器。

由于只做轻资产运营服务，网宿科技IDC业务收入增速较为缓慢。2025年，在算力需求爆发式增长的背景下，公司IDC服务业务收入为2.83亿元，增长不到11%。虽然收入增速较慢，但网宿科技资产负债表极为健康。

截至2025年12月31日，公司在手货币为18.95亿元，同期，公司还有52.51亿元交易性金融资产，其中大部分是短期理财产品。除此之外，网宿科技还有13亿元其他非流动金融资产，大部分是长期理财产品，三项合计公司类现金资产超84亿元。

持有如此大规模的现金资产也为网宿科技带来了不菲的收益，2025年网宿科技仅利息收入便多达1.31亿元。

同期，公司通过持有理财、处置股权等方式获得了1.845亿元投资收益，通过持有交易性金融资产为网宿科技带来了1.27亿元公允价值变动收益。仅此三项，便为网宿科技带来超4.4亿元利润。作为对比，2025年网宿科技全年归母净利润为8亿元。

负债端，截至2025年底网宿科技各项有息负债合计不到4亿元，负债总额仅为15.51亿元，资产负债率仅为13%。

目前，网宿科技在上海嘉定建设了云计算数据产业园（自有重资产中心机房），总机柜约3025架，承接AI推理、部分中小规模训练算力需求。

轻资产运营固然能让公司资产负债表较为健康，但作为较早布局IDC业务的，网宿科技错过了算力大爆发带来的发展机遇。

作为对比，润泽科技便紧抓AI爆发带来的机遇，不断扩大数据中心建设，公司业绩迎来爆发。

2021年润泽科技营收和扣非后净利润分别为20.47亿元、7.11亿元，2025年营收和扣非后净利润分别增长至56.74亿元、19.01亿元。而因为CDN价格战，2025年网宿科技扣非后净利润只有巅峰期的40%左右。

3、原实控人逢高减持，股价大跌后公司又计划回购

虽然公司经营业绩表现并不理想，但由于身具算力租赁、AI智能体等多个热门概念，网宿科技股价表现一直较为出色。

如2025年底，公司股价最低在9元/股波动，到2026年2月中旬公司股价一度上涨至23.68元/股，仅两个月左右的时间公司股价涨超160%。

在股价大涨的背景下，网宿科技核心元老之一的刘成彦也在减持公司股份。2026年2月10日，网宿科技公告，公司股东、董事刘成彦拟减持其持有的公司股份不超过2635.54万股。

3月12日至4月27日，刘成彦通过大宗交易、集合竞价的方式合计减持了2635.53万股，按减持股价计算，刘成彦套现金额近4.7亿元。

此前，刘成彦在2025年12月8日至2026年1月26日减持了2459.44万股，套现金额为2.84亿元，仅半年左右的时间刘成彦套现总金额便超7.5亿元。

作为公司核心元老，刘成彦2001年便加入网宿科技，出任首席运营官COO，全面负责公司经营、市场、运营管理。彼时恰逢互联网泡沫破裂，在刘成彦一系列改革措施下，网宿科技得以持续发展壮大。

加入网宿科技后，刘成彦通过股权受让、增持的方式成为网宿科技二股东。

2009年上市后，刘成彦长期担任公司董事长，是网宿科技最高经营决策者。在其带领下，网宿科技抓住电商、移动互联网、直播浪潮，加速布局CDN业务。

巅峰时，网宿科技CDN市场份额超过80%，是国内CDN领域当之无愧的龙头企业，2016年公司市值500亿元，是创业板为数不多市值500亿元以上的企业。

实际上，刘成彦不只是公司管理层，也是公司原实控人。此前，和公司第一大股东陈宝珍签订了一致行动协议，两人合计为公司实际控制人。后续，两人解除了一致行动协议，网宿科技变为无实控人。

在网宿科技成立到上市，刘成彦扮演者极为重要的作用。而作为网宿科技原实控人、董事长，刘成彦的减持一定程度上会影响投资者的信心。在此背景下，网宿科技自2月份以来股价出现了较大幅度的回调。

2026年8月11日，公司股价最低跌至14.81元/股，较2月13日高点下跌近40%。

在股价大跌的情形下，手握巨额资金的网宿科技推出了股份回购计划，公司计划以不超过21.17元/股，回购不超过3亿元至6亿元，回购所得股份，全部注销。在回购及资本市场回暖的情形下，网宿科技近日股价有所上涨。

作为昔日国内当之无愧的CDN龙头企业，在CDN业务逐渐被竞争对手蚕食的背景下，网宿科技正在大力拓展安全增值业务、边缘计算、出海、AI等业务，但因被CDN业务拖累，公司整体经营业绩仍未见到明显好转。在此背景下，网宿科技也完成了新一届董事会换届选举，在新管理团队带领下，网宿科技能否恢复往日荣光，「子弹财经」将持续保持关注。

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