文 / 十一 

来源 / 节点财经

2015年的一个冬日，兴业银行的高管们举杯相庆——他们刚刚以5.29万亿资产规模将股份行的龙头老大招商银行挑落马下。然而没人想到，这场巅峰狂欢竟是暴风雨前的恬静。当监管风暴席卷而来，这个曾攀上同业王座的金融巨舰，不得不用十年时间完成了惊险的“途中换擎”。.

2025 年5月，完成蜕变的兴业银行以 “存款换实习” 的争议性尝试被推向舆论风口。其推出的 “菁英实习计划”，提出若客户新增大额资金，则可助其子女获取名企实习推荐资格。这场争议恰似一面棱镜，折射出这家万亿银行在存款立行新战略下的深层焦虑，也为其十年转型的叙事增添了充满张力的注脚。

01 山巅跌落，王的幻灭

兴业银行，自1988年从福兴财务公司改制而来开始，凭借“三分天注定、七分靠打拼”的闽商精神，靠着吸纳同业资金配置非标资产的业务模式，愣是在21世纪初的中国银行史上留下了一段同业业务的传奇经历。

➊ 独辟蹊径，布局同业

上世纪90年代起，兴业银行敏锐发掘到了金融体系里的现实需求，构建起了庞大的同业资金流转体系。

1996年，兴业银行踏中了证券交易所资金清算这一业务，先后成为沪、深证券交易所资金清算业务指定银行，迈出同业业务的第一步。

2005年，兴业银行试运行“银银平台”，凭借结算时间、结算金额不受限制等优势，快速积累了大量中小银行客户。

2008年，大规模经济刺激政策出台，非标资产抬头，银信合作开始活跃。借道理财产品募资，兴业银行理财规模骤增。

2010年，银信合作禁而不止，同业合作模式花样百出，在买入返售、同业代付等新形式的掩护下，非标资产继续狂欢。

就这样，兴业银行的触角从银证、银银合作，不断向银信、银保、银基、银财合作扩张，由此逐渐延伸至金融市场的各个领域。 作为资金掮客，它沉淀同业资金，投向房地产、信托受益权等方向。

➋ 借力同业，登顶山巅

开始时，兴业银行的同业业务局限于调节自身头寸的流动性管理，以同业拆借、同业存放及标准化的线上回购为主。

而后随着所谓“金融创新”的不断推进，越来越多的信贷和类信贷业务通过层层“通道”换上了同业业务的“皮”。这些“同业业务”收益率不输贷款，且不受资本金限制，不用强制从利润中计提拨备。

凭借着这样的“同业业务”，兴业银行仿佛开了挂，资产规模、利润规模极速扩张。 最高峰时，兴业银行的同业资产占比和同业负债占比均接近40%——同业之王，实至名归。

2015年三季末，兴业银行的总资产近5.29万亿，而招商银行的总资产为5.22万亿。由此，兴业银行成为有史以来第一个在资产规模上超过招商银行的股份制商业银行。

2015年，兴业银行净利润506.5亿元，招商银行净利润580.2亿元，二者的净利润仅仅只差了74亿元。

这一年，成为十年来兴业银行距离招商银行最近的一年。

➌ 监管出手，剑指同业业务

事实上，彼时此类的“金融创新”，不过是绕过金融监管的“美名”。 2008年美国次贷危机引发的全球金融危机仍未远去，对于这样“顶金融创新之名、行逃避监管之实”的行为，监管机构当然不会坐视不理。

2010年，原银保监会出台72号文，要求银信合作的融资类理财产品2年内回表，彻底关闭了银信理财合作通道，打响了监管压制非标的第一枪。受此影响，兴业银行表外理财规模增速快速下滑。

2014年，127号文横空出世，直击同业各项要害，意在肃清一切将信贷类资产转为同业资产的过桥方式。于是，各银行表内的同业资产迅速萎缩——仅仅两年时间，兴业银行买入返售规模从713亿压降至28亿。

2017年，人民银行的“宏观审慎评估体系”（MPA）对同业负债占比做出明确要求：包含同业存单在内的同业负债占比不能超过1/3，直接浇灭了兴业银行继续通过廉价的同业存单维系同业资产的希望。

这三板斧下来，兴业银行赖以依仗的同业业务直接熄火。

虽然在规模上，兴业银行在2016、2017年仍然通过同业存单保持了增长，绝对数额上超越了招商银行；但从营收上，其2016年的增幅只有1.76%，远低于往年，2017年则下滑了10.88%，成为史上营收下滑最大的一年。自此，兴业银行与招商银行之间拉开了差距。

然而，同业业务的幻灭，并没有击垮兴业银行。在压降同业资产和同业负债的同时，兴业银行开始找寻另一个发展引擎。

02 十年转型，重塑业务

在2016-2020年的五年规划中，兴业银行确立了“商行+投行”的发展战略。凭借前瞻的战略眼光、可行的转型方向和坚决的执行力，兴业银行实现了华丽转身。

➊ 前瞻性：坚决果敢的战略制定

兴业银行对同业业务的深度发掘和迅速扩张，恰恰说明了其管理层对商机的嗅觉敏锐如同鲨鱼嗜血。

而在同业业务折戟后，兴业银行又迅速找到了一个业务新方向——“商行+投行”。在那一时期，众多银行都纷纷加码布局此类业务。与众不同的是，兴业银行不仅是当时唯一一家将其上升为战略高度的银行，更敢于以全局组织结构改革的方式来大刀阔斧地支持这一战略转型。看准方向后，敢于压身家、拼刺刀，兴业银行具备破釜沉舟的勇气。

不仅押注投行业务，兴业银行还早早就成为“赤道银行”，践行ESG理念。此外，在2022年，该行就提出加快科创金融、普惠金融、能源金融、汽车金融、园区金融“五大新赛道”发展。以上业务方向与2023年中央金融工作会议提出的“五篇大文章”高度契合。这样前瞻性的眼光和布局实在是叫人佩服。

不得不承认，高瞻远瞩的战略眼光为兴业银行的转型赢得了时间、指明了方向。

➋ 可行性：无缝转换的业务模式

事实上，转型“商行+投行”，绝不是兴业银行脑门一热的莽撞决定，而是深思熟虑之后的可行解和最优解。

首先，早在2010年，兴业银行就对财富、资管、投行等新兴业务领域进行了拓展，并对其替代传统业务进行了诸多构想，比如关注条线、机构、板块之间的协同联动以深挖客户价值。

其次，在覆盖几乎全部金融业态的牌照加持下，兴业银行多年来坚持深化集团化和综合化的经营模式，使得一站式满足客群日益多元化的金融服务需求成为可能。

最后，虽然同业业务压降，但是同业朋友圈依旧。多年银银、银证和银信的合作沉淀，在不知不觉中为兴业银行奠定了投行业务发展的基础条件，平台先发优势明显。

➌ 执行力：千磨万击的坚韧毅力

银行业最重要的资产是人。打硬仗，离不开一支铁血队伍，而兴业银行恰恰有这样一支队伍。

近年来，兴业银行人力资源效率始终名列股份制银行第二。 一方面，兴业银行全体员工中本科以上学历占比超过90%，专业性强、专业素养高；另一方面，兴业注重员工激励和效能提升，创立初期便打破了“大锅饭、铁饭碗、铁交椅”。当高素质的人才遇上合适的激励，机制会创造爆表的执行力。

其实这10多年来，兴业银行在转型道路上遇到的困难与磨难不少，如2017年的西南造假案、2019年的信用卡不良、2020年来的房地产暴雷等等。然而，这些挫折并没有让兴业银行停下步伐。正是在这样一群人的拼搏下，兴业银行跌跌撞撞却不断前行，最终完成了精彩蜕变。

2024年，兴业银行总资产突破10.5万亿元大关。其中，贷款总额5.74万亿元，贷款占比接近60%；存款总额5.53万亿元，占比接近58%。

谁能想到曾经的同业之王会喊出“存款立行”的口号，会将贷款作为主要的资产投放途径。

不过十年，同业之王已矣，兴业银行成功换擎。

03 虽有短板，瑕不掩瑜

经历了转型的兴业银行，近年资产规模和收入情况又重新回到股份行第二名的位置。但它并未就此止步。在2024年业绩发布会上，其管理层直言，金融市场业务是兴业银行的长板、企金业务是底板，零售业务目前还是短板，所以兴业银行要“锻长板、固底板、补短板”。

➊ 公司业务底板仍待夯实

公司贷款方面，兴业银行2024年末余额为3.44万亿元，占比超过65%——不仅是贷款中的绝对大头，在整个生息资产中也是压舱石一般的存在，对比招行的2.86万亿元甚至还有些许优势。

然而若抽丝剥茧地细看，公司业务的底板似乎仍有隐忧。在房地产方面，近几年的行业调整带来风险进一步释放，2024年，兴业银行房地产行业不良贷款余额从上一年的36.91亿元增加到73.04亿元。在政府平台方面，2024年，兴业银行地方政府融资平台债务余额1,043.47亿元，不良余额40.83亿元。尽管兴业银行在2022年就明确了要稳住房地产和政府平台基本盘，并在风险防控上采取了积极措施，但基本盘企稳还需时日。

➋ 零售业务短板亟待补缺

个人贷款方面，兴业银行2024年末余额为1.99万亿元，同比下降1.48%，2020-2024年间，复合增速仅3.8%，占比更是从43.2%缩至34.7%；反观招商银行，2024年末个贷余额为3.58万亿元，占比约为52.0%。零售存款方面，二者的差距就更大了，2024年末，兴业银行为1.57万亿元，不及招商银行的40%，差距显著。

当然，我们也应该看到兴业银行正在奋起直追，其客群经营正渐入佳境。2025年一季度，其个人存款增速喜人，负债结构持续改善；同时，零售AUM、基金保险代理销售量也在大幅增长。

➌ 金融市场长板愈加闪亮

优秀的交投能力成为兴业银行利润调节的润滑剂。兴业银行拥有庞大的金融投资规模，但在2024年债券的大牛市行情中，投资净收益实现较为克制，笔者猜测是其有意隐藏部分利润。而在2025年一季度的复杂行情中，其公允价值变动损益情况远好于同业，笔者猜测是做了衍生品套保，有效避免了损失。

同时，同业朋友圈还在发挥着奇效。立足于同业朋友圈的商投转型，让兴业银行在债券承销、理财规模、基金托管规模等方面大幅领先同业，助力2025年一季度手续费收入止跌回稳。

结语

2025年5月7日，兴业银行成为继工、农、中、建、交五家国有大行后，第六家获准筹建AIC（金融资产投资公司）的银行，也是股份制首家获批的银行。 这将极大拓展其在债转股、股权投资、表外业务等领域的业务范围。而仅仅二十天后，其私人银行部推出的“菁英实习计划” 因引发争议而暂停。

这两起事件形成鲜明对比：AIC 的获批彰显其在金融市场业务上的长板优势，而实习计划的争议则凸显其零售业务短板下的转型阵痛。 2025年，这家总资产突破10万亿的金融集团，正一面书写着中国银行业转型的鲜活剧本，一面在舆论风口中调整着未来的航向。

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