作者 | 希波
近日，安徽泓毅汽车技术股份有限公司（以下简称“泓毅股份”）北交所IPO成功过会。
作为一家汽车零部件、工装装备供应商，泓毅股份与奇瑞汽车之间关系复杂。在泓毅股份，奇瑞集股东、核心客户、供应商三重角色于一身。报告期内，公司约66%的收入来自奇瑞，双方的关联采购还在逐年攀升。
此外，泓毅股份曾“踩雷”合众汽车，逾千万元应收账款面临回收风险。
未来，如何拓展外部客户、降低关联依赖、培育新增长点，是泓毅股份亟待解答的课题。
1、由奇瑞创立，芜湖国资后来居上
泓毅股份的主营业务为汽车冲焊件、汽车被动安全件等汽车零部件，工装装备的设计、研发、生产和销售，适配乘用车、商用车、新能源汽车等多种车型。
其中，汽车零部件的收入占公司主营业务收入的比例在85%以上，主要包括车身件及底盘件。
车身件产品主要为仪表板横梁总成、前地板总成、AB柱总成、CD柱总成等；底盘件产品主要为前副车架总成、后副车架总成、制动踏板总成等。
汽车被动安全件主要产品包括汽车安全气囊、汽车安全带、汽车方向盘等。
此外，泓毅股份的配套工装装备产品，主要为机械加工生产线相关刀具和夹具，满足模具制造及工艺装备类业务需求。
2022年至2024年，泓毅股份的汽车仪表板横梁产品全国市占率依次为6.43%、10.24%和13.94%，行业排名从全国第三升至全国第二。
同期，公司汽车（外）覆盖件（冲压）模具铸件产品在细分行业中全国市占率分别为18%、15%和16%，均排名全国第一。
自发展之初，泓毅股份就背靠奇瑞这一汽车“大厂”。
2007年6月，泓毅股份的前身芜湖瑞利工具有限责任公司（以下简称“瑞利工具”）正式设立，主要从事刀具制造、修磨、刀具加工方案的制定及技术服务。设立时，瑞利工具由奇瑞汽车和芜湖瑞创投资有限公司出资组建。
2007年12月，奇瑞汽车收购芜湖瑞创投资全部股权，实现对瑞利工具100%全资控股。
2015年9月，公司注册资本由600万元增加至1.5亿元，奇瑞汽车全资子公司芜湖奇瑞科技有限公司（以下简称“奇瑞科技”）和芜湖艾科汽车技术有限公司（现名“芜湖瑞智联能科技有限公司”，由奇瑞汽车100%持股）为增资股东。与此同时，公司变更为股份制公司。
2017年11月，泓毅股份发布公告称，芜湖建投通过股份转让取得泓毅股份60%股权并成为控股股东，原控股股东奇瑞科技持股降至39%，芜湖市国资委实现对泓毅股份的股权控制。
截至招股书签署之日，芜湖投控直接持有公司58.05%股份，为泓毅股份的控股股东；芜湖市国资委直接持有芜湖投控95.59%出资额，并通过芜湖投控间接控制泓毅股份58.05%股份，为公司实际控制人。
此外，奇瑞科技是泓毅股份的第二大股东，持有公司37.73%股份。
可见，泓毅股份自成立之初就和奇瑞汽车深度绑定，虽历经股权更迭转为芜湖国资控股，但奇瑞汽车体系依旧保留重要股东席位，双方长期维持股权关系。
2、六成收入来自奇瑞，却“卖得贵、赚得少”
背靠奇瑞汽车，近年来泓毅股份的业绩呈现快速增长趋势。
2023年至2025年（以下简称“报告期”），泓毅股份的营业收入分别为17.92亿元、28.88亿元和35.44亿元，同比增长37.07%、61.13%和22.72%。
同期，公司归母净利润分别为1.29亿元、2.43亿元和3.00亿元，同比增长81.25%、89.35%和23.24%。
据悉，泓毅股份下游主要客户包括奇瑞汽车、吉利集团、比亚迪、零跑汽车、瑞鹄模具、华域汽车等汽车整车生产企业和汽车零部件企业。
其中，给公司业绩助力最大的，还是重要股东奇瑞汽车。
报告期内，泓毅股份向前五名客户销售收入占当期营业收入的比例分别为76.47%、83.05%和83.66%。其中，向关联方奇瑞汽车的销售收入占当期营业收入的比例分别为57.44%、66.71%和66.25%，可见对奇瑞汽车的依赖。
值得一提的是，泓毅股份向奇瑞汽车的销售毛利率却远低于非关联方。
报告期内，泓毅股份向关联方的销售毛利率分别为17.58%、18.15%和15.38%；向非关联方的销售毛利率分别为22.09%、20.75%和21.65%。
以2025年公司核心产品汽车冲焊件的数据为例，泓毅股份向非关联方的销售毛利率为21.70%，而向关联方的销售毛利率仅有15.38%，相差6.32个百分点。
其中收入占比最大的车身件，报告期内，其向关联方销售平均价格分别为16.97元/件、19.56元/件和26.13元/件，毛利率分别为20.50%、19.81%和15.51%。
向非关联方销售的平均价格分别为11.60元/件、14.61元/件和17.37元/件，毛利率分别为23.27%、20.90%和21.81%。
也就是说，泓毅股份即便向奇瑞汽车销售的车身件单价显著高于非关联方，毛利率却仍远远低于其他客户。
在这种“卖得贵、赚得少”的反差背后，双方关联交易定价的公允性，还有待进一步观察。而这也影响到了公司整体毛利率水平。
报告期各期，泓毅股份的主营业务毛利率分别为19.10%、18.68%和16.92%，处在逐年下滑趋势，其中汽车零部件产品的毛利率分别为18.53%、18.22%和16.39%。
奇瑞汽车作为泓毅股份的重要关联客户，其相对偏低的毛利率水平，意味着关联销售对公司整体盈利质量的贡献或许有限。
对此，北交所也在问询函中要求泓毅股份说明，关联销售的定价公允性，是否存在利益输送情形。
泓毅股份表示，对于关联方客户及非关联方客户，公司均基于产品成本并结合客户的目标价格、预计采购数量、零部件技术规范和市场竞争情况进行报价，主要通过商务投标等方式确定交易价格，具有合理性。
「创业最前线」注意到，泓毅股份还向奇瑞汽车进行采购。
报告期各期，公司关联采购金额分别为3088.61万元、1.12亿元和1.73亿元，占公司当期总采购金额比例分别为2.04%、4.97%和5.68%。
其中，关联采购金额最大的项目，便是向奇瑞汽车采购冲压件、分总成和钢材，报告期各期的采购金额分别为223.53万元、8846.39万元和1.45亿元，处在快速增长趋势。
在泓毅股份，奇瑞汽车身兼股东、核心客户、供应商三重关键角色，多方利益相互交织，关联交易定价的公允性与经营的独立性，也成为监管和市场持续关注的重点。
3、曾“踩雷”合众汽车，业绩增速已放缓
和“奇瑞系”深度绑定的泓毅股份，未来的成长性与奇瑞汽车的发展息息相关。
数据显示，报告期内，奇瑞汽车销量分别为188.1万辆、260.39万辆和280.3万辆，同比增长率为52.60%、38.40%和7.7%，增速处在持续下滑趋势。
2025年，我国乘用车总体销量同比增长9.20%，奇瑞汽车7.7%的增长率已经落后于行业。
而从奇瑞汽车最新发布的财务数据来看，其业绩已经出现颓势。2026年上半年，奇瑞汽车实现收入1432.80亿元，同比增长1.2%；期内利润90.16亿元，同比下降9%。
成也奇瑞，忧也奇瑞。作为股东兼核心客户的奇瑞汽车，既是泓毅股份最稳定的订单来源，也是其业绩波动最主要的风险源。
面对奇瑞汽车的业绩变化，泓毅股份很难独善其身，这在其2026年上半年的业绩预测中已有所体现。
2026年上半年，泓毅股份实现营业收入16.91亿元，同比增长9.18%；归母净利润1.33亿元，同比增长1.89%，增速明显放缓。
除了奇瑞汽车，泓毅股份还进入了比亚迪、吉利集团等车企的供应链体系，参与配套零部件开发。
然而，问询函资料显示，除比亚迪在仪表板横梁总成上向泓毅股份的采购比例在35%外，公司在其余客户和产品中的采购比例并不高，普遍都在2%至20%之间，而竞争对手普遍占据65%至98%的主导份额。
这也说明，泓毅股份在绝大多数客户的供应链中并非主力供应商，议价能力和话语权或许都十分有限。
实际上，除了汽车零部件外，公司还配套工装装备产品，包括刀具和夹具产品，主要应用于汽车零部件机加工，这部分业务的收入只占公司主营业务收入的10%左右。
可见，泓毅股份的产品仍主要集中在汽车制造领域，并未打造出“第二增长曲线”。在汽车零部件主业增长放缓、核心客户奇瑞汽车业绩已现颓势的背景下，缺乏新的业绩增长点，可能会压缩公司未来的成长空间。
而比增长放缓更值得关注的是，公司已有的收入质量也在承压，部分客户的应收账款正面临回收困难。
报告期内，公司按单项计提坏账准备的应收账款余额分别为1890.24万元、3181.60万元和3103.20万元。
其中，公司已针对资信状况较差、预计无法收回应收账款的客户提起诉讼，以加大应收账款催收力度，提高回款效率。报告期各期末，涉讼应收账款金额分别为1881.46万元、3167.10万元和3088.86万元。
值得一提的是，泓毅股份此前曾“踩雷”合众汽车。
据悉，为追回对合众汽车的大额应收账款，泓毅股份曾于2024年10月提起诉讼，两个月后双方达成调解协议。
但这份调解协议最终成了一纸空文，2025年6月，合众汽车被嘉兴市中级人民法院裁定受理破产重整，泓毅股份于同年7月申报破产债权，目前已认定债权金额1046.26万元，泓毅股份最终能收回多少仍未可知。
好在泓毅股份当前并不缺钱。招股书显示，截至2025年末，公司拥有货币资金6.2亿元，而短期借款仅有6753.77万元。
但这不等于没有隐忧，泓毅股份深度绑定奇瑞，没有形成规模的第二增长曲线，都对其经营形成考验。
接下来，泓毅股份能否成功冲击北交所IPO，「创业最前线」也将持续关注。
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