5999 元，121 升，限量 999 台。4 月 30 日，泡泡玛特即将发售 LABUBU 冰箱。买冰箱的和买盲盒的都分裂了。
放在家电行业，这款冰箱没有高配置，没有黑科技。普通入门款京东售价 500 到千元内不等，而套上 LABUBU 的外壳，价格翻了整整 10 倍。放在盲盒领域，限量、抽签、开盒，玩法不变，但玩具变成了一台冰箱。它到底是一个功能产品还是情绪供给？用来装可乐还是装盲盒？真的分裂了！
但网友只用一招就把这道裂缝“粘合”了：贴纸 10 块钱能批发一堆，自己 DIY，一台限量冰箱就拥有了。泡泡玛特笑不出来了，当 IP 溢价高到离谱，消费者会用最简单的方式解构它。
更魔幻的是黄牛。LABUBU 冰箱还没正式发售，闲鱼等平台的二手报价已经炒到 9 万元，较发售价溢价幅度高达 14 倍。京东显示，预约人数已超 4 万人。黄牛们定好闹钟，摩拳擦掌，抢到就是赚到。这套熟悉的剧本，从小盲盒演到小家电，一手制造稀缺，一手放任炒作，泡泡玛特比谁都清楚，二级市场的溢价就是最好的广告。
然而，潮玩和家电是两码事。消费者可以容忍一个 99 块的盲盒“没用”，因为买的就是情绪、是惊喜、是社交货币。但他不能容忍一台冰箱只是占地方的摆设，更何况它要价 5999 元。冰箱的本质是功能产品，当 IP 变成一张“贴纸”而不是产品的灵魂，情绪价值就流失了，剩下的只有溢价和质疑。
泡泡玛特根本上不是卖家电，而是在做一场大型服从性测试：IP 稀缺性的溢价，上限到底是多少？花 5999 元买这台冰箱的人，是不是被割了“韭菜”？从 79 元的 mini 盲盒，到 5999 元的小家电，泡泡玛特在不断试探收割的边界。
01
同一个 IP，更高的单价？
比 LABUBU 冰箱更早引发讨论的，是 LABUBU mini 盲盒。
当 LABUBU 一代、二代、三代接连推出，当 LABUBU mini 推出，消费者的真实反应是又小又贵、品控扑街。mini 版本尺寸缩小，价格却没有相应下调，甚至因为迷你的定位而维持高位。这种操作的本质，和 5999 元的冰箱如出一辙：不是在做产品迭代，而是在同一个 IP 上反复做减量保价的变现实验。
社交平台上，关于 LABUBU mini 的讨论中，不值、割韭菜、越来越没诚意……成为高频词。但泡泡玛特并不在意，只要还有人为稀有款、隐藏款买单，只要限量 999 台的 5999 元的冰箱能秒光，只要黄牛能炒起来，这套逻辑就还能继续运转。
问题是，这套逻辑能跑多久？待割的韭菜还有多少？
02
卡游的前车之鉴：收割式快速走向终局
泡泡玛特的高潮迭起和现实落差，卡游已经给了参考答案：收割式经营的后果是什么？
作为卡牌行业的头号霸主，卡游曾在短时间内收割了海量用户。它的商业模式本质上是“收割机逻辑”：把成本极低的纸片包装成稀有卡牌，利用未成年人的收集欲和从众心，反复收割同一批消费者。2024 年，某集合店作为卡游经销商，靠这套逻辑卖了 12 亿元。
但收割终究不能持续。2024 年 1 月，卡游首次向港交所递交招股书，因涉及数据安全、未成年人保护等核心问题，半年后上市申请失效。2025 年 4 月二次递表，申请再度失效。2021 年，卡游与红杉中国、腾讯签订了对赌协议：若未能在 2026 年 6 月前完成上市，将需要连本带利回购股份，涉及金额高达 13.5 亿元。距离这个最后期限，仅剩不到两个月。
表面上看，卡游 2024 年营收突破 100 亿元，同比增长 278%。但这只是收割期的最后绝唱。致命的结构性问题早已埋下：经销商贡献了收入的八成以上，集换式卡牌贡献了营收的八成以上。2024 年卖了 12 亿的那家集合店，2025 年业绩几乎归零。一夜之间，卡牌品类退潮，12 亿蒸发。不是因为竞争对手超越，而是消费者被“割”得太狠，终于醒过来了。
卡游的溃败揭示了一个残酷的真相：靠反复收割同一批消费者的生意，终局不是被对手打败，而是被消费者的觉醒打败。当潮水退去，裸泳的那个，一定是收割最狠的那个。
03
"LABUBU 依赖症”: 更隐蔽的收割
泡泡玛特和卡游，路径一样：依赖少数 IP、依赖单一产品、依赖单一品类、依赖小众圈层。但泡泡玛特的收割方式，比卡游更隐蔽，也更狠。
卡游收割的是未成年人的收集瘾，手段粗暴直接。而泡泡玛特收割的是成年人的情绪值，一个 99 元的盲盒，卖的不是玩具，是惊喜、是社交货币、是稀缺的优越感。这种收割方式更隐蔽，消费者甚至心甘情愿。
但当泡泡玛特把同一个 LABUBU 做成 mini 版，再做成 5999 元的冰箱，这套收割逻辑露馅了。
数据暴露了收割的深度。2025 年，LABUBU 所在的 THE MONSTERS 家族，全年营收占比从 23.3% 飙升至 38.1%。近乎四成的营收命脉，全部攥在 LABUBU 手里。泡泡玛特过去一年的增长，是靠从同一批 LABUBU 消费者的身上榨取更多价值，mini 版、冰箱、银饰、挂件……同一个 LABUBU，换着花样卖。
卡游的今天，就是泡泡玛特可能的明天。收割标的不同，但收割本质无异。泡泡玛特的割法更快更狠。
04
越来越大胆的“服从性测试”
把 LABUBU mini 和 LABUBU 冰箱放在一起看，泡泡玛特的路径就更清晰了：在同一个 IP 上，做产品形态的横向扩张，变小、变贵，变大、变贵。Mini 盲盒尺寸缩水，价格不降；冰箱配置普通，高于同类产品 10 倍定价，从 79 元到 5999 元，同一只 LABUBU，同一批消费者，被反复收割。
这不是产品创新，这是越来越大胆的“服从性测试”。泡泡玛特在试探，IP 溢价的极限在哪里？消费者愿意为 LABUBU 支付多少钱？今天把同一张贴纸从盲盒贴到冰箱，价格翻几十倍；明天贴到汽车上，是不是翻几百倍？
问题在于，家电不是潮玩。潮玩可以被收藏、被展示、被遗忘，它不需要“好用”。但家电有折旧、有更新周期、有性能迭代。用盲盒逻辑买一台功能型产品，本身就是一场豪赌。
三年后压缩机老化，五年后能效标准升级，到时候这台“限量冰箱”的保鲜能力，还能不能跑赢时间？
泡泡玛特的问题远不止一台卖 5999 元的小冰箱。从 mini 盲盒到银饰，从冰箱到乐园，同一个 LABUBU，同一套收割逻辑：不创造新价值，只重复变现旧资产。卡游已经证明了这条路走不远。
LABUBU 还是那个 LABUBU，变的是越来越离谱的价签。到这个时候，泡泡玛特的服从性测试，已经测出了它自己的底线。
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