作者：Evin

出品：互联网江湖

3月25日，业绩发布了，快手的增长故事还在继续。

财报透露的第一个关键词是增长。2025全年快手实现营收1428亿元，同比12.5%，经调整净利润206亿元，同比增长16.5%。

总的来看，这份财报透出两个关键信息：

1: 营收和盈利能力稳健增长；

2: “可灵AI”走到商业化变现期。

这份业绩，其实给了外界一个重新观察快手的契机。

天眼查APP信息显示，快手2021年港股上市，当下总市值超2300亿港元。快手这个规模体量，营收利润还能保持两位数增长，科技行业里也少有。

况且，快手的流量还在增长。

2025年第四季度，快手应用平均日活跃用户达到4.08亿，平均月活跃用户达到7.41亿。虽然增幅不大，但增长势头没变。

那么，快手这份财报究竟意味着什么，AI行业战火正燃，可灵AI究竟还藏着怎样的底牌？

广告仍是第一支柱，出海业务开始进入“收获期”

营收、盈利能力的稳健，对如今的快手来说无比重要。

业绩够稳，快手的底气就越强。

程一笑的态度很直接：“我们始终坚定在AI技术上的投入，并取得了令人瞩目的进展……我们将继续深耕用户需求，加速AI技术对各业务场景的融合与创新应用，为我们的用户、商业伙伴和股东释放更多价值。”

AI这条路是既定之路，快手选择坚定地走下去，需要原有业务带来充足的弹药。

先来看，快手重点发力的电商。

四季度，电商GMV增速12.9%至5218亿元，电商业务全年近1.6万亿交易额，营收同比增速接近22%，超出市场预期。

电商业务一直是稳定的变现业务，稳定地释放快手7亿流量的价值。随着四季度快手日活跃用户日均使用时长来到126.0分钟，电商业务的增长空间还有待进一步挖掘；

电商之外，就是广告。

相比电商业务，快手广告业务的支柱效应依然很强。2025年，快手线上营销服务营收达815亿元，是第一大业务。数据显示，广告业务全年营收同比增长12.5%。

实际上，仅四季度，快手线上营销服务收入就达到236亿元，已经超过含电商在内的其他服务业务全面营收。

线上营销业务的增长，与AI营销带动不无关系。

一方面是AI营销的增量在不断释放。比如，生成式推荐大模型和智能出价模型，带动营收增幅很明显。另一方面，AIGC营销素材降低了广告主创作门槛，财报显示，四季度AIGC素材带来的营销消耗就达到了40亿元。

第三大业务，就是快手的直播业务，收入391亿元，同比增长5.5%，表现相对平稳。

整体来看，快手财报表明一件事儿：基本盘依旧很稳的同时，还稳中有升。

7亿流量池的变现空间还未触顶，在AI带动下，还有一定的广告变现的空间，而电商业务的增长也表明，快手的电商业务已经有了一定的规模。

接下来，怎么提升非广告业务的支柱效应，依旧是业务山给的重点。

营收之外，这份年报很亮眼的一个数据在于利润表现。数据显示归母净利润达到186.17亿元，同比增长21.4%，高于经调整净利润的增速。

利润增长的原因之一，在于海外业务亏损的大幅收窄。

2025年，快手海外业务经营亏损仅为0.76亿元，减亏幅度超过90%。这可能也是快手利润增速比营收增速要好的原因之一。

此外，海外市场中，巴西等核心市场的DAU和电商GMV也在保持增长，业务盈利能力进一步提升。

未来，随着海外业务开始进入收获期，市场也期待快手海外业务有更好的利润表现。

可灵AI成的挑战，不只有Seedance

业绩之外，外界最关心的还是可灵AI的商业化。

财报显示，2025年第四季度，可灵AI营业收入达3.4亿元，经计算可灵AI全年营收超过10亿元。

可灵AI的商业化进展很快，但在外界看来也会有变数。

最大的变数，很可能来自Seedance。

字节没有上市，Seedance的营收数据也是个谜，但Seedance2.0很强，而且是有目共睹的强。

与过去不同，Seedance2.0带来的这波浪潮，已经开始实打实地影响短剧等行业。前阵子，不少做短剧的企业开始转型AI。

当然，可灵AI也会享受到一波行业的红利，但在外界看来，这波浪潮里最大赢家可能还是字节Seedance。

一方面，两者用户画像高度契合。AI短剧、网络电影在内的影视从业者、广告营销从业者都是Seedance2.0的潜在客户。

另一方面，对于可灵AI而言，Seedance带来的挑战不仅在业务层，也在于认知层。

一个现象是，相比可灵AI，Seedance2.0有更明显的破圈效应，这很难不让人想起当初DeepSeek横空出世之后的百度。

在AI大模型领域，从文心一言到文小言，百度几番尝试，但用户层面的影响力，可能依然不如后来居上的DeepSeek。不是因为百度的技术不够强，而是因为市场里客户的认知一旦构建起来，再要改变就很难了。

AI生成视频行业会不会也是如此？

这可能是市场所担心的。

在技术上，可灵有积累，不怕AI大战。

但真正可怕的不是大战，而是游戏还开始，行业格局就已经定下来了，怕的是对手不给可灵出手的机会。就像当初DeepSeek开源之后，AI行业个个摩拳擦掌，谁知道突然间豆包杀到了行业第一？

对此，快手内早有认识。

快手盖坤曾经在一次采访中表示：“时机至关重要，因为这是一场资源受限的竞争。进入太早，你会白白烧钱；太晚，你就会丧失优势。”

面对字节的竞争，可灵AI有没有把握住时机？可灵AI入场、商业化的时间节点都不晚，但面对Seedance还能有多少优势？

还需快手深思。

不过，此前不同，AI行业风向已经开始变了。

随着迪士尼撤资，OpenAI转向，Sora也关停独立App，AI视频生成行业的淘汰赛似乎已经开始。

Sora关停虽然让行业感到惊讶，但也让业内意识到：AI生成视频领域的版本迭代，已经进入快节奏且残酷的淘汰赛，即便强如旧时代的王者，同样一不留神就可能会出局。

接下来，可灵AI会不会出局？

谁都不能确定。不过，几乎可以确定的是，这轮Seedance引发的变革，可能会深度影响市场格局，这似乎也可能意味着可灵这几年在AI商业方面的探索将面临更多的压力。

何况，潜在的竞争压力不只来源于字节。

据36氪报道，腾讯近期密集挖来多位原字节跳动Seed团队核心技术骨干，相关人员均直接向腾讯首席AI科学家姚顺雨汇报。

坐拥社交关系链、视频号生态的腾讯，也在盯着这一领域。

强敌环伺，可灵AI并非没有优势。

我问了一下DeepSeek，谁是最强的视频生成AI，DeepSeek给出的答案是， Seedance 2.0

排第一，可灵排第二。

选 Seedance 2.0的原因是：它在盲测中获得的最高分，代表了大多数人对“真实”和“好看”的直观感受；而可灵排第二的原因是：可灵在任何场景下都不会让你失望，表现均衡且强大。

我来翻译一下，Seedance 2.0的上限更高，更出彩，而可灵的下限更高，更均衡。

接下来，视频AI大模型落地拼的究竟是下限，还是上限？Sora走过的路，可灵会不会再走一遍？

这些值得持续观察。

独立拆分上市，快手还握着可灵AI的底牌

在Seedance 2.0之前，可灵AI的表现并不弱。但为什么几乎“一夜之间”快手被字节反超？

互联网江湖团队认为可能两大原因：

1 ：AI战略的定位不同。

快手把AI当战略，字节把AI当产品。

快手对AI的定位是“第二曲线”，是“全村未来的希望”，是未来快手估值的核心，AI战略被赋予了太多意义。

字节则完全不同。

字节没有上市，没有用AI战略来拉估值的客观需求，并且对于字节来说，Seedance、豆包，没有本质的不同，都是APP工厂下的产品创新思路下的产物。

这个思路下的产品，有一个最大的优势就是易用。

拿豆包来举例，我惊讶的一点是，老家很多长辈都会用豆包，为什么能在下沉市场吃得开？产品完成度更好，更易用。

产品越是完善，用户反馈可能就相对更好。这可能也是Seedance2.0能够一鸣惊人的原因之一。

这种差异背后本质上，还是快手、抖音各自的基因不同。

快手的基因是内容，是老铁们集聚起来的社区文化，字节的基因是算法、技术，是APP工厂的强大孵化能力。从这个角度来看，即便是同样是AI种子，也会结出不同的果实。

2 ：组织架构的稳定度。

2026年1月的全员会上，字节CEO梁汝波明确要让薪酬和激励在全球各个市场都“领先于头部水平”。

稳定的高薪下，字节AI部门人员变动似乎并不频繁。

而快手方面，2023年以来，已有超过10位高管离职。

在薪资策略上，两者亦有不同。字节的风格是直接砸钱，而可灵AI部门则采用“短期重奖+长期期权”的组合拳，激励团队快速攻城略地，巩固市场地位。

两者对比之下，快手可能更希望用有限的资源留住核心人才。

薪资策略外，可能也与快手的组织架构变动有关。

2023年8月，快手职级体系进行升级，原有的“K”“M”双职级序列并轨为单职级序列。

组织架构变革之后的好处是，晋升体系更通畅了。但客观上，快手间歇性的人事变动，一直持续到2025年8月，‌快手可灵AI核心负责人张迪离职，盖坤全面接棒。

人事变化背后，反映的是业务发展思路的变化。

此后快手AI业务商业化的担子更重了。

造成这种变化的原因之一可能在于：研发预算可能没有那么多了。

看财报，快手研发投入连续4年下降，从2021年的149.56亿元降至2024年的121.99亿元，2025年，快手研发投入又增长到145亿元。

现在，当Seedance2.0颠覆行业认知后，可灵AI研发投入的预算是不是需要再加大？薪酬策略，是不是也要像字节那样，开启“重金挖人模式”？

这些都需要通盘考虑。

在外界看来，可灵商业化其实并不紧迫。摆在快手面前的，还有一条路：那就是可灵AI独立上市。

一方面，可灵AI拆分上市可以拉高估值。

典型的比如百度昆仑芯，独立上市之后，市场也有了重新估值的机会。当百度财报发布，电话会上，投资者都在问萝卜快跑要不要拆分上市。

不只是百度，阿里CEO吴泳铭也表示：平头哥不排除IPO上市。

因此，从财务视角来看，可灵AI独立上市，未必不是个可选项。

另一方面，独立上市也是为了获取另外的融资渠道。

如果将来可灵AI拆分上市，理论上就可以获得更多的融资空间，如果能把AI业务投入进一步资本化。那么，可灵AI就有更多的资源来专注技术研发，以后可能会有机会追上Seedance。

至少，从过去的经验来看：“先孵化、后分拆上市”，不失为一张底牌。如今Seedance横空出世，快手的这张牌似乎该打出去了。

毕竟对于市场而言，一个独立、专注、具有清晰商业路径的可灵AI，可能远比一个被包裹在财报数字里的“第二曲线”更有吸引力。

可灵也好，Seedance也罢，这场AI之间的竞争，其实超越了简单的胜负。

接下来，谁将书写中国AI产业落地浓墨重彩的下一笔？值得期待。

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