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本文关注顺丰2025年度财报。

3月30日，顺丰发布的2025年度A股年报，算是交出一份“模范学生”成绩单：3082亿元的营收，同比增长8.4%；111亿元的净利润，同比增长9.3%。数字不算惊艳，但在当下内卷饱和的快递行业，顺丰能够实现营收与利润的同步上涨，而且利润的增速还略高于营收，还是很难得的。

早在财报发布前一天，顺丰与海南省政府签署战略合作框架协议；更早一些时候，顺丰掌舵人王卫参与中德经济顾问委员会座谈会，与德国汽车、化工、高端制造等领域头部企业代表团展开深度对话…这既是顺丰营收突破三千亿、业绩登顶后的战略提速，也是王卫从低调幕后逐步走向台前的鲜明转变。

一、行业“老牌选手”的长期主义

过去这一年，顺丰走得不算快，但很稳。

众所周知，当下的快递行业从“价格战”转向“价值战”，单从公司的角度来看，顺丰也早就过了拼速度、拼规模的阶段。读完顺丰财报，就会了解顺丰现在更聚焦把效率一点点抠出来，把利润一点点做厚。

其实，顺丰从最初就没有像三达一通那样完全押注低价电商件，而是把重心放在时效件、高端客户和综合物流能力上。这条路走得慢，也更贵，但抗周期能力更强。这一点从财报数据上更能看出，天眼查媒体综合报道显示，2025年顺丰虽然过了3000亿元大关，营收增长不算高，但利润增速略高于营收，说明成本控制和业务结构在优化。

深究利润增速背后的原因，不难看出是技术投入出了成效。早些年，几乎所有的快递物流企业都在讲数字化、智能化。顺丰是实打实把技术更深地嵌入到运营里，从预测、规划，到履约、优化，形成一个闭环系统。

在AI时代，顺丰有长期技术投入自然能自主研发物流领域专属大模型，打通了“感知-决策-执行-优化”全流程闭环；覆盖了顺丰预测、规划、营销、履约等多个核心业务场景，打造AI认知决策智能体矩阵，各类型智能体数量超5000个，驱动公司内部全链运营智能化升级。

再就是累计投运的近3000台物流无人车，覆盖园区短驳、农特产品揽收、医药专线等多元场景，年派送件量突破8000万件，一年省下的成本是多少？效率、体验就是这么一步步抠出来的。所以，从天眼查综合报道看出，2025年经营性现金流约276亿元，扣除资产投入后，自由现金流仍逼近179亿元。

把财报再往细看，顺丰这些年的投入方向也很明确：航空、仓储、供应链、国际网络。这些东西短期看是成本，长期看是壁垒。尤其是自有航空运力，这是很多同行难以复制的能力，一旦需求恢复或者跨境业务放量，优势就会被放大。

二、主动寻找的第二增长点成了稀缺资源

这几年，快递物流行业一个很明显的趋势是——客户在“出海”。

看财报，顺丰国内速运业务依旧是基本盘，2025 年收入 2285.6 亿元，同比增长 11.1%。供应链及国际业务营收729.4亿元，虽然受海运价格影响增速略有承压，但剔除 KLN 国际货代后，核心跨境供应链业务同比大增32.3%，抗波动能力很能打。

但当国内天花板显现，顺丰早已将目光投向全球。顺丰拥有亚洲最大的货运机队，还参与投建并运营亚洲第一大航空货运枢纽——鄂州货运枢纽，构成了一种比较稀缺的资源壁垒。

根据天眼查及媒体综合信息显示，截至2025年末，国内货运航线59条、国际22条，鄂州枢纽全年货机起降超3万架次，同比增11%，通关效率还拿到AEO高级认证，跨境流转快人一步。除了快，顺丰不再只是把货运到国外，而也参与了到整个产业链的跨国布局中。顺丰全球仓储超1400万平方米，近255万平方米海外仓落在37个国家，接住企业出海与跨境电商的刚需。

财报显示，约65%的《财富》中国500强企业已经在使用顺丰国际服务，这些客户订单就是未来的增长的票仓。

值得注意的是，顺丰在四季度专门成立了集团级的供应链BG，瞄准高科技、汽车、生命科学等七大行业，提供深度定制的解决方案。这种多元化的布局以及让顺丰从一家快递公司，逐步变成一家综合物流服务商。

三、成本与竞争双挤压行业共性难题如何解

在财报《致股东的一封信》中：顺丰将自己锚定“成为备受尊重全球领先的数智物流解决方案服务商”，但顺丰仍面临一定的成本端压力。财报显示，2025年顺丰毛利增速仅为3.63%，远低于营收增速，这意味着在人工成本、燃油价格、运力折旧等多重因素影响下，顺丰盈利空间被进一步压缩，毛利率较上年有所回落。

成本端的压力与业务量和票均收入的结构性矛盾密切相关。2025年顺丰速运物流业务完成业务量166.3亿票，同比增长25.4%，业务规模实现大幅提升；但与此同时，票均收入降至13.7元，同比下滑11.4%。数字背后还是绕不开的话题——近些年快递行业竞争激烈，既苦了小哥，也压低了利润。

对此，顺丰方面解释称，票均收入下滑主要由产品结构变化导致，且自2025年9月份起，月度票均收入的同比降幅已呈现持续收窄趋势。但本质上看，这种“量增价减”的格局，意味着顺丰仍未摆脱“以价换量”的增长模式。

再就是当前国际形势持续动荡，进一步加剧了顺丰经营压力。中美贸易政策频繁调整，主要贸易国关税壁垒不断提高，不仅影响顺丰国际业务的拓展节奏，也对全球供应链的稳定性造成冲击。同时，国际油价的持续上调，进一步推高了运力成本中的燃油支出，叠加国内人工成本的刚性增长，让顺丰本就紧张的盈利空间面临更大挤压，给后续成本管控和盈利提升带来了更多不确定性。当然，这不仅是顺丰的压力，也是整个行业的压力。

值得注意的是，顺丰却在2025年做了一个非常“豪横”的决定：计划通过“现金分红+股份回购”方式，回报股东的总额高达61亿元，占归母净利润的比例达到55%。公司董事会审议通过的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利人民币4.3元(含税)，不送红股，不以公积金转增股本。这一举动直接提升了每股权益和含金量，是向市场宣告公司价值被低估、并与所有股东深度绑定的最有力方式。

行业目前已从拼速度到拼结构的阶段。顺丰作为行业老牌选手其实站在一个不算轻松的位置上，但同时也握着不少筹码。接下来无论如何出牌，都可能影响着行业其他选手的战略调整。

作者｜张尧

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