来源 | 伯虎财经

作者 | All too well 

两轮电动车行业，让人有点看不懂了。

据市场机构奥维云网7月发布的消息，2026年上半年，国内电动两轮车销量同比下跌13%，降至2825万台。

行业两大巨头受伤惨重。2026年上半年，雅迪和爱玛的累计销量分别同比下降16%、10%，业绩也随之承压，营收、利润双双下滑。

雅迪财报显示，今年上半年，雅迪控股的营收为182亿元，同比下滑5%；净利润为12亿元，同比下滑27%。

爱玛科技则更为惨淡。财报显示，上半年，其营收为114亿元，同比下滑12%；净利润为7亿元，同比下滑45%。

但与此同时，新势力却取得了逆势增长。

上半年，九号公司销售电动两轮车284万辆，同比增长19%；小牛电动和极核的销量分别同比上升26%和35%，增至70万辆和34万辆。

上半年，九号、小牛、极核的电动两轮车业务营收分别为75亿元、24亿元和12亿元，同比增长10%、21%和33%。

新势力是怎么做到的，雅迪、爱玛又怎么了？

01 为什么新势力能逆势扩张？

先回答一个问题，为什么两轮电动车不好卖了。

一个是因为新国标。

2025年9月，电动自行车新旧国标切换。新版国标提高了对整车质量、安全性能的要求，也增加了对轻量化、智能化、防篡改等方面的要求，企业需要调整产品和生产线，合规制造成本随之上升。爱玛科技在财报中就提到，新国标对整车质量、结构轻量化、智能化配置、防篡改及产品一致性等方面提出的更高要求。

另一个是需求端也没这么旺盛了。

此前，国内电动自行车“以旧换新”政策还提前释放了部分换购需求。进入2026年后，前期透支效应显现，行业需求转弱。再加上铝、铜、铁、塑料等原材料价格上涨，说两轮电动车行业生意不好做，不是没有原因。

但在这种情况下，九号、小牛、极核，做到了逆势增长，而且是双位数的高增长。

核心的一点是，九号、小牛、极核这些新势力品牌用智能化规划重构产品价值，抢的是新消费需求。艾瑞咨询2026年6月调研显示，80.6% 用户购车优先选智能化车型，11.2% 只考虑智能车。而在鲁大师智能化评分里，九号（810 分）、极核、小牛常年包揽品牌前三

其次，新国标首次强制要求北斗定位、通信能力、动态安全监测、防篡改设计。这意味着两轮车从"机械产品"变成"带系统能力的智能设备"，技术门槛陡升，大量中小杂牌和组装厂被直接清出。同时新国标后电动自行车定位被压窄，而电摩、电轻摩产销反而提升。三家在电摩领域产品力、品牌调性都更强，正好接住这波"电动自行车转电摩"的需求迁移。

新势力也把原本属于高端产品的智能化体验，往更低的价格带下放。比如九号推出2000元级的新国标车型，小牛不断强化中端产品，极核也通过MO系列覆盖3000元以上的通勤市场。通过技术下放，新势力保留自己的产品差异化同时，也在向更大的大众市场渗透。

不过新势力卖得多，不代表赚得更多。

按销量和收入计算，上半年，九号、小牛和极核的单车收入分别同比下降约8%、4%和1%。

九号电动的两轮车业务毛利率下降7个百分点，跌至17%；小牛电动录得净亏损2亿元，亏损额同比扩大约494%，以价换量的苦果，小牛正在自己咽。二季度，小牛毛利率由2025年同期的20%降至16%。

新势力很尴尬的地方是，智能化仍然是新势力最重要的增长故事之一，但这个故事正在从“高端溢价”走向“技术下放”。技术越来越普及，产品价格却在下降。那么，智能化能不能真正转化成利润，还需要继续验证。

而这些正是传统巨头的机会。相比新势力，雅迪、爱玛虽然面对销量下滑，但手里依然握着规模、渠道和供应链这些更扎实的牌。

02 巨头们也在变，但没人能轻松赢

新势力在寻找新的增长，传统巨头也不能只守着原来的市场。只是对于雅迪、爱玛来说，它们很难像新势力一样，靠一个新产品或者一个新概念，快速打开一块新市场。

截至2026年，雅迪全国终端门店超过4万家，爱玛也超过3万家。

大象转身没有那么容易。

雅迪的选择是通过并购，快速扩张市场。8月25日，雅迪发布公告称，其拟以10亿元现金收购金箭科技100%股权。

金箭虽然没有雅迪、爱玛那么大的知名度，但在行业里也算是头部之外的玩家。2025年，金箭销量首次突破300万台，位列行业第六，还因为大量服务外卖骑手，被业内称为“外卖神车”。

它的打法其实很简单，靠的是极致性价比策略，主攻县乡下沉市场和外卖骑手群体，同配置比雅迪、爱玛等大品牌便宜。但新国标改变了游戏规则，行业技术门槛和成本同步提升，让极致性价比的优势已无法适应市场变化。

与此同时，奥维云网数据显示，中国电动两轮车前十品牌市场份额已经超过80%。小品牌的生存空间越来越小，而头部品牌想继续增长，也越来越难。

所以雅迪并购金箭，并不难理解。

对雅迪来说，金箭已经在下沉市场和外卖、即时配送等商用场景积累了一定用户和渠道，可以与雅迪原有的品牌、供应链形成互补。

同时，商用市场本身还有一定的增长空间。2025年，我国即时配送人员数量预计接近1400万人，电动两轮车又是这一群体重要的出行工具。随着商用电动车管理进一步规范，存量车辆的替换需求也有望释放。

而爱玛的选择，则更为保守，先把基本盘稳住。

新国标切换之后，爱玛的电动自行车产品经历了比较明显的调整。2026年上半年，爱玛营收同比下降12%，但利润下降了45%。但到了第二季度，营收同比下降7%，归母净利润同比下降23%，降幅明显收窄。这也意味着，新国标带来的产品切换阵痛正在逐渐过去。

接下来，爱玛的重点放在提升经营效率。

产品端，爱玛开始进一步优化产品结构，把智能化真正落到产品上，在如今的两轮电动车市场，智能化已经成为产品差异化和溢价的重要来源。

比如2025款Q7在4599元价位便搭载TCS防滑、无感解锁等配置；高端子品牌“零际”X7则引入车规级芯片、人脸识别与毫米波雷达，将两轮车智能向汽车看齐。

渠道端，爱玛也在从“扩规模”转向“提效率”。

毕竟，大众市场的渠道覆盖已经比较成熟，行业早已过了跑马圈地的阶段。继续简单增加门店，能够带来的新增用户越来越有限，未来头部品牌的拓店空间，更多可能来自其他品牌经销商的“翻牌”，渠道竞争的重点也将从规模转向质量。

这也是“万店千台”计划的意义。爱玛希望在2026-2027年大幅提升年销千台以上的门店数量。不只是让门店变多，而是让现有门店卖得更多、效率更高。背后依靠的，则是数据选品、数字化工具和内容营销等手段，提升门店的获客和转化效率。

一边提高单车价值，一边提高单店效率，爱玛两手抓。

只是最终成效如何，还得交给时间验证。

03 写在最后

新势力在找新的用户和产品价值，传统巨头则在自己的基本盘里寻找新的增长空间。但不管是智能化、并购，还是产品和渠道的精细化，本质上都在回答同一个问题：当行业从增量走向存量，企业还能靠什么继续增长？

这或许才是两轮电动车行业真正的变化。不是没有机会了，而是过去那种只靠规模、渠道和低价就能赢的时代，已经过去了。

参考来源：

1、信达证券：电动两轮车行业深度之二：深度拆解全产业链，品牌竞争进入全产业链

2、经济观察报：电动两轮车大洗牌：雅迪收购“外卖神车”金箭

3、财新：雅迪爱玛上半年净利润大幅下滑两轮电动车传统制造商销量承压

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