2025 年，扬帆新材（300637.SZ）抓住行业复苏机遇，经营基本面迎来全面修复。

报告期内，扬帆新材营收规模稳步扩张，归母净利润、扣非归母净利润同步实现扭亏为盈，主业盈利质量显著改善，并重启年度分红回馈股东，在行业回暖周期中展现出较强的经营韧性与成长动能。

营收稳健增长，盈利显著改善

依托行业复苏东风，叠加自身经营策略的精准落地，扬帆新材 2025 年的经营表现亮点纷呈。从财务数据来看，公司整体财务结构持续优化，营收与盈利均实现突破，不仅印证了自身的发展潜力，更展现出公司在行业调整期积累的核心竞争力。

营收端，扬帆新材保持稳健增长态势，业务规模持续扩大。2025 年，该公司实现营业收入 9.20 亿元，同比增长 25.76%。营收规模的稳步增长，主要得益于光引发剂与中间体两大业务协同发力，共同推动公司营收规模稳步攀升。其中，光引发剂实现营收 2.68 亿元，同比增长 35.45%；中间体（巯基化合物及衍生品等）实现营收为 5.26 亿元，同比增长 4.80%。

盈利端，扬帆新材盈利表现迎来修复，核心利润指标双双扭亏为盈，主营业务经营质量得到大幅提升。2025 年，该公司实现归母净利润 1519.29 万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为 1135.08 万元。当期经营成效向好，主业盈利能力回升，经营基本面显著改善。

随着主业盈利修复、公司经营向好，扬帆新材重启现金分红，向市场传递出对长期发展的坚定信心。根据公司 2025 年年报，扬帆新材拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.3 元（含税），合计派现 704.25 万元（含税）。此次重启分红，既是公司财务状况健康、经营稳健的直接佐证，也体现了公司完善股东回报机制、兼顾短期经营与长期发展的成熟经营理念，进一步增强了投资者对公司发展的认可度与信心。

下游行业景气回升，精准布局收获成长红利

财务数据全面向好，是公司精准把握市场变化、持续优化经营策略的必然结果。结合公司披露的业绩变动原因来看，2025 年扬帆新材业绩改善的逻辑清晰，围绕主业需求释放与内部产能优化两大方向，精准突破发展瓶颈，实现经营业绩的企稳回升。

2025 年，扬帆新材贴合下游行业复苏节奏，采取针对性经营策略，实现需求端稳步回暖，成为业绩增长的核心驱动力。其中，光引发剂业务作为公司重点发力的方向，下游主要覆盖 PCB、涂料等领域，而去年这两大下游行业逐步走出调整周期，行业景气度持续回升，直接带动市场对光引发剂的需求量稳步提升。

需求回暖的同时，光引发剂产品价格也随之稳步抬升。在此背景下，扬帆新材主动发力，持续加强营销团队建设，搭配灵活适配市场的销售策略，不仅实现光引发剂的市场份额稳中有增，销售量也保持同比增长，进一步巩固了其在细分领域的市场地位。

在光引发剂的下游行业中，PCB 线路板受 AI 算力提振的影响，需求量有望持续增长，将对光引发剂等光刻胶专用电子化学品的需求形成有力支撑。根据 Prismark 的数据，到 2029 年全球 PCB 总产值预计将达 946.61 亿美元，年化复合增长率为 5.2%。

中间体业务以巯基化合物及衍生品为主，下游聚焦医药、农药、染料等领域。2025 年，农药行业呈现复苏态势，带动相关中间体产品需求量大幅提升，公司依托稳定的产品品质与客户合作关系，抓住下游复苏机遇，稳步扩大中间体业务规模，与光引发剂产品协同发力，筑牢公司业务基本盘。

除农药领域外，医药行业也是中间体产品的重要应用领域，医药行业的增长将带动医药中间体的需求。根据前瞻产业研究院的数据，预计到 2026 年我国医药中间体市场规模有望突破 2900 亿元人民币。

在主业稳步回升的基础上，扬帆新材同步推进技术改造与产能优化，通过降本增效持续提升核心竞争力。在外部市场需求回暖的背景下，该公司进一步加强成本管控，通过技术改造提升产能利用效率，有效摊销固定成本、降低单位产品成本，推动毛利率稳步提升。年报数据显示，2025 年公司毛利率较上年同期提升了 5.10 个百分点。这种内生性的降本增效举措，不仅改善了当期盈利水平，更强化了公司应对行业周期波动的能力，为后续市场拓展与长期发展奠定了坚实基础。

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