10月27日，深圳嘉立创科技集团股份有限公司（以下简称“嘉立创”）披露2026年第三季度报告。前三季度，嘉立创实现营业收入119.98亿元，同比增长65.57%；净利润18.66亿元，同比增长98.71%。

这份数据亮眼的三季报，让市场清晰看到嘉立创“业绩先行、资本跟进、全球化布局落地”的清晰路径。

业绩持续兑现，行业地位逐步确立

成立于2006年的嘉立创，是最早推出PCB打样/小批量模式的企业之一，并率先完成全交易流程线上化与生产自动化改造。

官网显示，目前其PCB最高工艺能力可达64层，产品覆盖单双层板、高多层板、FPC柔性板，并延伸至SMT贴片、激光钢网、3D打印、CNC加工、钣金等结构件配套。在国内“打样+小批量”这一细分赛道，嘉立创已连续多年处于龙头位置，被市场视为AI硬件、人形机器人、低空经济等物理AI产业创新落地的“底层土壤”。

从基本面看，嘉立创的增长在逐季加快。2026年前三季度，公司实现营业收入119.98亿元，同比增长65.57%；净利润18.66亿元，同比增长98.71%，营收和净利润都已超过2025年全年。

收入涨得快，现金回笼也跟得上。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额23.64亿元，同比增长86.91%；销售商品、提供劳务收到的现金124.14亿元，高于同期营业收入。

要看嘉立创的增长从哪里来，订单和用户规模是最直接的观察口径。2026年上半年，公司处理订单数量达到1163.94万笔，付费用户数97.91万个。

也就是说，嘉立创赚的不是“少数大客户的量产钱”，而是“海量工程师的研发试产钱”。这种结构使其收入与全社会硬件创新活动的活跃度直接挂钩，而非绑定单一终端行业的景气度。2026年上半年，公司业务已覆盖全球180多个国家和地区，境外收入15.16亿元，同比增长63.76%，占营收比重由上年同期的19.90%提升至21.14%。未来海外工程师将成为公司业务增长的重要驱动力。

护城河不在产线而在模式

在PCB板块整体景气度上行的背景下，市场很容易将嘉立创的增长简单归因于行业红利。但如果深入拆解其经营模式就会发现，这家公司与传统PCB上市公司之间，存在着本质的商业模式差异，这种差异正是其长期护城河的来源。

第一道护城河，是作为流量入口的嘉立创EDA。截至2026年6月末，嘉立创EDA全球注册用户已达736.88万，累计促成硬件设计项目5593.49万个。免费软件本身不赚钱，但它持续为制造业务输送高粘性、高转化的订单流量，这是任何一家传统PCB厂都难以靠资本投入短期搭建。

第二道护城河，是“设计—器件—制造—结构件”的一站式闭环。在EDA之外，嘉立创整合了国内领先的自营元器件商城“立创商城”，后者提供超过80万种实时价格、实时库存的元器件，工程师在设计阶段即可完成选型与下单；设计完成后，同一平台可接续PCB制造、PCBA贴片、钢网制作，乃至3D打印、CNC、钣金等结构件打样。过去需要对接五六家厂商、数周才能走完的流程，如今在一个平台上数天即可完成。

第三道护城河，是数字化柔性生产对“打样经济”的成本重构。传统PCB产线服务于大批量订单，嘉立创通过线上自动DFM可制造性审查、拼板排产、自动化产线改造，把“一块板也能打样”做成标准化服务。规模化的海量订单在其数字化排产系统中被自动拼板、并行处理，单位成本随订单密度上升而持续下降，形成“订单越多—成本越低—价格越有竞争力—订单更多”的正循环。

AI硬件周期叠加全球化，打开成长空间

对于如今的嘉立创而言，除了模式上不趋同于行业，全球化战略也正处在‌提速落地的关键阶段。此前，嘉立创发布公告称正筹划赴港上市，其核心意义便在于为已启动的全球化战略搭建国际资本平台。从行业长期发展趋势来看，这一步布局恰好踩中了全球硬件制造产业链重构的关键窗口，将为嘉立创打开长期增长空间。

洛图科技预测，2026年中国消费级AI硬件（不含手机和汽车）市场规模将突破1.27万亿元。此外，摩根士丹利已将2026年中国人形机器人出货量预测由2.8万台上调至5万台。AI眼镜、AI玩具、陪伴机器人、低空飞行器等新品类的共同特征，是迭代速度快、试错轮次多、单机主板与传感器配置高度定制化——这恰好是打样与小批量柔性制造需求最密集的场景。每一次原型迭代都意味着新一轮PCB、PCBA和结构件订单，全社会硬件研发活动越活跃，嘉立创的订单密度就越高。

从更宏观的视角看，嘉立创所从事的业务，本质上是在为全社会的硬件创新提供“研发端基础设施”。当AI从模型走向实体、当全球硬件创业进入高频迭代周期，这一基础设施的价值还将持续被重估。

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