完成血腥的原始积累后，趣店开始钱生钱了

作者丨岳轻

编辑丨罗素

趣店这家曾争议巨大的放贷公司，再次以一种神奇的方式进入到大家眼中。

近日，美股趣店发布了2025年第三季度报，其中数据让见惯了风浪的拓品编辑部也颇感惊奇。

第一个让人无语的点是：公告显示，趣店目前市值7.89亿美元，约合人民币55.7亿。但第三季度总营收为850万人民币，同比2024年第三季度下降了85.5%。

也就是说，一家市值大几十亿的上市公司、而且是财务审查非常严格的美股上市公司，三个月的时间内只做了850万人民币的流水，甚至比不上国内的一些家庭式作坊工厂，堪称离谱。

不过回看趣店的业务布局和具体情况，也能理解——最近两三年，趣店陆续蹭过跨境电商平台、预制菜、汽车零售、在线教育等各种热点风口，但后来又全部放弃。最后这850万人民币的营收，来自于公司的“最后一公里配送业务”，可也在逐步缩减中。趣店实际上陷入了没有主营业务可做的怪状，总营收大幅下滑也在情理之中。

但这就牵扯到第二个让人奇怪的点：同样是在第三季度，趣店归属股东净利润高达4.099亿人民币，较2024年第三季度增长了近2倍。

没有主营业务，那大幅增长的利润到底从哪来的？

公告中将其解释为利息及投资收益净额的增加——趣店目前手里握着的现金和现金等价物高达70多亿人民币、以及受限现金15.18亿人民币。这笔钱被趣店大量购买衍生金融工具，再赶上第三季度全球股市表现良好，衍生工具关联的公司、债券等报价上涨，使得趣店在这块投资的整体收益高达144%、相比2024年第三季度多赚了4370万人民币！堪称投资大师。

除了投资衍生金融工具外，趣店还有大量的短期投融资活动和借款，虽然财报中并没有提及详细类目。不过我们大胆猜测一下，可能有一部分是短期拆借、过桥等带来的收益，属于回到老本行了，只不过对象从个人变成了公司。

也就是说，趣店现在哪怕什么主营业务都不做，凭借已经攒下的近百亿家底做一些低风险理财，就已经足够碾压A股大多数上市公司了。

且趣店目前存在估值严重倒挂的现象——目前公司流动资产16.34亿美元、基本全是现金，非流动资产中可查询的为0.31亿美元，公司所有负债为2.81亿美元。哪怕除掉所有的无形资产，核算下来趣店净值应在13.84亿美元，但它的市值仅有7.89亿美元。和市值只有4.71亿美元、但名下办公楼就值10亿美元的搜狐非常相似。

净现金比为0.57，意味着每花0.57元购买趣店股票，就能获得约1块钱的现金。看似是个稳赚不赔的买卖，但对散户来说，其中存在着致命的“陷阱”。

一般散户或机构购买股票的核心收益来自股价上涨，其次来自公司经营的高股息率分红。可趣店的股价自2017年上市达到高峰的35.45美元，到目前为止仅有4.78美元，被美股投资者避之不及。而且在拓品查询了近五年的相关资料中发现，趣店自上市以来，没有任何记录表明其进行过现金分红。

也就是说，除非专业且注重长期价值的投资者，普通人是很难享受到趣店的经营红利的。

然而骚操作来了，普通人分不到这块蛋糕，但趣店和罗敏却可以通过各种资本运作方式完成收割。

数据显示，趣店董事会于2024年3月批准了一项股份回购计划，该计划将在2024年6月13日开始的36个月内，回购总价值不超过3亿美元的A类普通股或美国存托股份。自启动回购计划至今年11月，公司已在公开市场累计回购2630万份美国存托股份，总金额约为7110万美元，平均回购价格为每股2.7美元。

还记得刚才提到的，“每花0.57元购买趣店股票，就能获得约1块钱的现金”的结论吗？这场无风险的资金套利，排除掉散户和部分机构，肥的只有趣店自己。

而且根据美国证监会披露的数据，截止到今年3月31日，罗敏持有趣店40.2%的股份、86.6%的投票权。而在2024年底，罗敏还只有趣店35%的股份。

所以在这种模式下，趣店离奇的成了罗敏的财富“永动机”——仅靠放贷与低风险投资趣店就可以稳步盈利，但这种盈利并不会直接分润给普通投资人，而是归属于公司。公司再拿着盈利逐步回购股份并注销、进一步推高每股净值，掌握趣店超40%股份、未来还可能更高的罗敏，则是妥妥的最大赢家。特别是这一数字超过50%后，罗敏等于无代价的就完成了私有化，把现金近百亿的趣店彻底变成一个人的财产。

这一操作，确实也符合公众对罗敏的认知。从“校园贷鼻祖”到被质疑“割宝妈韭菜”的预制菜、再到大白汽车与万里目电商，罗老板可谓是把“放贷”这个古老的行当玩出了花儿。除掉道德争议和口碑的话，罗老板称得上是剑走偏锋的操盘大师。

以放贷起家的趣店，兜兜转转一圈最终还是归于金融。已经完成原始积累的趣店和罗老板，坦坦荡荡的玩着钱生钱的游戏。只看到这资本高端局冰山一角的我们，只能无力的表示羡慕嫉妒恨了。

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