618大促将至，你还在天天算怎么用券吗？各电商卷来卷去，但可能都卷不过“天天618”的——拼多多。

5月22日，拼多多公布Q1财报，

营收同比增长131%至868.1亿人民币，调整后净利润同比增长202%至306.0亿元人民币，大幅度超市场预期。

财报发布后，拼多多股价上涨1.13%，

再度超越阿里，成为市值（最大）中概股。

业绩好不好，不仅要跟自己比，还要靠同行帮衬：一季度，阿里巴巴营收为 2218.74 亿，

同比增长7%，净利润9.19亿，同比下降95.8%。京东营收2600.49亿，同比增长7%，净利润73.65亿，同比增长18.8%。尽管在体量上与另外两家还存在差距，但业绩增长方面已经大幅赶超，净利润更是超过两家总和。

那么306亿净利润，都怎么来的？

嗯，主要由于在线营销服务和交易服务的收入增加。其中在线营销业务其实就是平台广告收入：425亿，同比增长56%。

交易服务收入则暴增327%至443.6亿，超过在线营销业务成为拼多多（最大）的收入来源。

啥意思？就是说拼多多今年赚的钱都是从商家头上薅出来的。如果说前几年的拼多多是为了流量用低价亏本补贴，四处打窝；那现在的拼多多就是以流量为饵引导商家疯狂内卷，在各个环节收网捕鱼。多多笑了，商家哭了。

另外，根据第三方数据，拼多多的海外版Temu的发展势头相当凶猛，

本季度的商品成交额约为100亿美元，亏损率进一步缩窄。近几个季度，拼多多的交易服务收入大增，跨境电商平台Temu做出不小的贡献。根据汇丰调查报告估算，2023年Temu贡献了拼多多总收入的23%，

这一数字在2024年有望升至43%，Temu模式逐渐跑通，将成为拼多多未来增长的重点。

整体而言，拼多多现在的高增长，凭借的就是初期赔本赚吆喝的“低价补贴”带来的大量用户，手握用户和流量后就能从商家手里收取更高的广告费和交易佣金，商家的利润空间虽然被进一步压缩，但只要拼多多的用户和流量能持续增长，这套模式就还没有到尽头。

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