文丨观生

大暖通正式成为海尔智家的第二曲线。

2025年报中，海尔智家明确将大暖通确定为第二曲线，即家用空调、智慧楼宇、水联网三个产业重组为大暖通产业。这也是“海尔智家缺乏第二曲线”这个问题多年后，海尔智家首次在年报中提到第二曲线业务。

5月8日，在海尔智家2025年机构调研上有机构问到，

大暖通作为海尔智家的第二曲线，做成了，就是从出售家电的公司变成了出售系统的公司;做不成，就是把空调、水联网、楼宇业务重新包装一遍。

海尔智家回应到，大暖通的整合旨在构建"冷暖风水智"的全场景解决方案能力，比如在制造环节，空调与热水器生产淡旺季互补，通过统一调配产线人力提升资源配置效率。

暖通，顾名思义就是取暖、通风和空气调节，也就是家电企业传统的空调（通风和空气调节、制冷）和热水器等结合，区别于家用业务，暖通更多是B端客户，比如整栋大楼的新风、中央空调等。

这也是投资机构提到，如果做不成就是把空调、水联网、楼宇业务重新包装一遍。

2025年财报中提到，海尔智家全年暖通业务营收全球实现收入723.56亿元，同比增长10%；其中，空气智慧解决方案收入543.92亿元，同比增长9.6%；全屋用水解决方案收入179.64亿元，同比增长11.1%。

另外，海尔智家2025年报中还提到，当前暖通业务板块占总营收之1/4，未来应该逐步达到1/3甚至接近半壁江山。

多年来，家电业务的增长放缓导致市场期盼海尔智家能寻找到第二曲线。海尔智家市值多年来在2500亿左右徘徊，也和家电市场想象空间不足有关。

相比之下，美的集团上市主体因为装入了机器人和B端业务，市值能够超过6000亿稳居家电一哥。美的集团的B端业务，就是包括暖通、电梯、楼宇控制等业务的楼宇科技。

2025年，美的集团楼宇科技收入358亿元，占营收的比例为7.84%，营收较2024年的285亿元，增长25.72%，在美的单个子业务中增长比例最高。

B端业务的想象空间在于市场依然处于零散状态。美的在财报中提到，国内暖通、电梯及楼控的竞争格局，一是外资与合资品牌占比高，二是市场集中度较低。

根据产业在线数据显示，2025 年，国内中央空调外资品牌占比约为41%，持续下降，且在全市场仅有包括美的在内的四家厂商份额超过10%，长尾效应依旧比较明显。

海尔智家的暖通业务和美的的楼宇科技有相似之处。比如说二者都有楼宇的业务，另外，都是以B端为主。

但是我们发现，美的的楼宇科技于2021年底推出，目前占营收的比重仅为7.84%。海尔智家2024年首次提出，并在2025年财报中明确暖通为第二曲线，营收比重已经超过了1/4。

其中不难发现，海尔智家将空调和热水器等业务并入到了暖通业务，而空调业务是海尔智家此前的核心产品，这也正如机构调研中提到的，如果做不成暖通业务，那最后的结果只是把空调、水联网、楼宇业务重新包装一遍。

另外，美的的ToB业务其实不只有楼宇科技，还包括机器人与自动化以及工业技术。2025年美的ToB业务收入1228亿元，占比26.89%，增速为17.47%高于智能家居业务的11.28%。

但是海尔集团旗下的机器人以及工业互联网平台在卡奥斯和新时达业务板块，如果海尔智家想要发展B端业务的第二曲线，可能不只是把空调、水暖等业务整合起来，还需要集团下的其他业务支撑。

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