4月15日，港交所公告称，茶百道香港IPO拟全球发行1.48亿股，中国香港发售股份1477.64万股，国际发售股份约1.33亿股，另有15%超额配股权。将于4月15日至4月18日招股；发售价将为每股发售股份17.50港元；中金公司为独家保荐人；预期股份将于2024年4月23日于联交所主板挂牌上市。

业务方面，茶百道2008年在成都诞生，专注探索天然食材与中式茶饮的搭配，持续研发多元化茶饮产品，致力于提升消费者体验。

商业模式上，公司通过互惠互利的加盟模式，现已经发展成为全国知名的现制茶饮企业。在加盟模式下，公司通过参与业务规划及选址，提供深入培训及供应原材料、设备及提供服务，与合格加盟商合作。加盟商主要专注于其门店的日常运维、现场员工管理及客户服务。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。截至最后实际可行日期，茶百道在中国共有8016家门店，遍布全国31个省市，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。

业绩方面，据招股书数据显示，2021年至2023年，茶百道的营收增长情况良好，分别为36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元，同期净利润分别为7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元。不过，2022年到2023年，茶百道营收增加了34.78%，净利润增加了19.27%，净利润增速相比前几年有所减缓。

而从收入结构来看，茶百道是当之无愧的“加盟王”。据招股书数据显示，茶百道2023年的主要收入来源是向加盟店销售货品设备、收取特许权使用费及加盟费，两项收入占比高达99%。换句话说，茶百道主要赚的是加盟商的钱，而不是消费者。

不过，这样的收入结构在下行期间难以维持。新开门店的盈利能力尤其不容乐观，开设未满一年的门店日均销售额仅为5984.7元，远低于更早开设的门店。

这种盈利能力的持续下滑已开始影响加盟商的信心，进而影响茶百道的扩张速度。从2020年到2022年，闭店数量逐年增加，同时据相关媒体统计，新开门店数量也显著放缓，由2021年的2844家降至2022年的1817家，再近一步降至2023年的1663家。

而在未来不赚钱之时，极度依赖加盟的茶百道，能走多远呢？

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