2025年，三特索道收入下降了8%，利润反而涨了，谁在帮忙？减值。

2024年，公司计提资产减值损失2507万元，2025年，这个数字降到84。7万元。减值少了2400多万，利润就涨了。换句话说，利润的增长不是赚出来的，是少计提出来的。

索道营运是三特的核心，收入5。11亿元，占营收80%，同比下滑7。23%。毛利率71。88%，比上年还高了0。89个百分点，说明降本有功，但量在缩。拆开看，两大主力项目业绩都在下滑：梵净山营收2。19亿元，同比下降7。99%，华山索道1。08亿元，同比下降20。44%。

华山少了38万人次游客，营收0。91亿元，同比下降13。99%，游客量少了34万人次，唯一亮点是珠海索道，营收0。66亿元，同比增长3。87%，净利润增长13。39%，连续三年两位数增长，庐山三叠泉项目也小有增长，同比增长9。29%。

亏损项目合计亏4047万元，虽然比上年5729万减亏明显，但四个项目（崇阳、华山宾馆、南漳、克旗）没有一个扭亏。崇阳减亏51。5%主要靠减值少了，不是业务好了。

投资收益从+2016万变成-1427万，联营企业亏损近1500万，这笔暗亏容易被忽略，但它吃掉了近10%的营业利润。

经营现金流2。28亿元，同比减少20。14%，比净利润还多跌了近20个百分点。收入减少，支出增加，现金流越来越紧。

2026年Q1，营收1。36亿元，同比增长3。30%，终于止跌，但归母净利润2068万元，同比下降31。46%，原因是计提了1050万元罚款。这笔罚款来自证监会的行政处罚事先告知书，公司未及时披露关联方非经营性资金占用，2019年和2020年年报存在重大遗漏。公司被罚1050万，原实控人艾路明被终身市场禁入，罚款1100万。审计报告已连续两年带强调事项段。

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