2026年开春，把控华泰证券近二十年的周易，正位于职业生涯最危险的十字路口。

左边，是新上任的国资背景董事长王会清，公司治理踏上新征程；右边，是他亲手发动的“All in AI”核按钮，万亿级券商着手一场近乎激进的自我更新。

然而，市场的反馈，却给这份决绝浇了一盆冷水。2026年开年以来，华泰股票价格不断下跌，年内跌幅一度高居上市券商第一。

当“老三”的位置保不了，新故事又没人买单。周易带领的华泰证券，这场中年危机该怎么应对难关？

失速的“老三”：传统引擎动力不足

华泰证券的不安，最先体现于业绩报表之上。

2025年华泰证券的营业收入是358.09亿元，较上一年同期有6.83%的增长，母公司归属净利润是163.83亿元，较去年同期的增长比例是6.72%。

但问题是，行业正高速发展。2025年，券商业整体形势好转，行业平均净利润增幅达到31.2%，中信证券归母净利润和去年同期比增长了38.58%，刚完成合并的国泰海通，净利润有了113.52%的爆发式增长。

而华泰不只是慢了一拍，以前的“头部老二”，如今已下滑到行业排名第三，被中信证券和合并后的国泰海通所形成的“双寡头”紧紧压制。

更不利的是，多年来为公司提供支撑的核心业务板块也开始处于下风。

其一，资管业务下滑。2025年，华泰证券资产管理业务手续费净收入同比大幅下降56.63%，成为头部券商当中唯一有如此大幅下滑情况的机构，行业当中的排名从三下滑到五，以往的明星业务完全没了昔日光华。

其二，自营业务逆势表现疲软。在权益市场变好、多数券商自营收入大幅攀升的年份，华泰自营业务收入竟逆势有4.63%的降低，排名也退到第五名，标明了其投资业务在良好形势下弹性缺失的弊病，也反映出其资产配置能力不行。

其三，研究业务的光彩开始消退。曾经使人自豪的研究业务，行业影响力一直下滑，2025年新财富评选当中未进前十，分仓佣金收入也在多家同行之后，失去了以往凭借“研究驱动”的核心竞争力。

雪上加霜的是，行业格局的剧变，让华泰的生存空间进一步被挤压。2025年4月，国泰君安与海通证券正式合并为“国泰海通”，合并后总资产达2.11万亿元，成为行业巨无霸，与中信证券形成“双寡头”垄断格局。

而华泰证券虽已迈入万亿资产俱乐部，但前有两大巨头压境，后有中小券商追兵紧逼，守成之战异常艰难，中年危机愈发明显。

破局的豪赌：All in AI与全球化突围

既然旧的地图找不着新大陆，那就换一张别的地图。

面对传统赛道失去动力，周易没有作出“守成”的选择，而是拿出了近乎孤注冒险的勇气，开拓全新领域。

第一把赌注：All in AI。

“传统证券公司将被AI彻底毁灭。”周易近乎毫不迟疑的口吻，吐出了他对AI浪潮的危机感，过去投入百亿打造起的IT护城河，在AI时代已经不起折腾了，只有开展彻底的自我更新，才能在行业变革时生存下去。

按照这个认知，华泰证券正式确立起“All in AI”战略，并很快落实两大核心办法，获取行业智能化转型的先发时机。

先是发布AI原生应用。第一款行业AI原生金融交易终端“AI涨乐”App，不像简单叠加AI功能的传统那种App，这款产品从底层对与C端投资者的交互模式进行了重建，试着打造“AI+交易+服务”的智能型闭环，使技术切实融入用户的体验里。

其次搭建智能投研体系，把新能源汽车、智能驾驶、创新药等热门赛道作为着手点，整合全公司业务链相关的数据与专业认知，搭建由AI驱动的产业图谱，做到对产业链全景的动态追踪和深度分析，破除业务条线之间的壁垒，使零散的认知和数据构成统一的智能底座。

周易将2026年定义为“全面智能化转型”的关键之年，意图通过AI驱动财富管理、资产管理、投行等全业务链的重构升级，彻底摆脱对传统业务的依赖，找到公司的第二增长曲线。

第二把赌注：近200亿砸向海外。

2026年初，新班子上任不到20天，便打出一套“资本组合拳”，向境外旗舰平台华泰国际增资90亿港元，并成功发行100亿港元H股可转债，合计近200亿港元的资金弹药，全部集中投向海外业务。

这并非盲目扩张，而是顺应行业趋势的布局。

王会清曾表示，客户需求的国际化，必然要求中国证券公司率先实现国际化，中国经济的转型升级也亟需真正国际化的中资券商提供高质量金融服务。周易也认为，中国企业的全球化正从“走出去”迈向“扎下来”的质变阶段，这为具备全球服务能力的投行提供了巨大机遇。

如今，华泰证券已逐步构建起覆盖香港、纽约、伦敦、新加坡等全球主要金融中心的交易与服务网络，在新加坡、印度、日本等市场实现关键突破，港股IPO保荐项目数量稳居中资券商前列，试图陪伴中国企业深度融入全球价值链，打造新的增长引擎。

周易的想法很明确，要么成为陪伴中国企业全球化的头号玩家，要么在本土内卷中被耗死。

转型的阵痛

但豪赌之所以叫豪赌，是因为它从来都不是稳获盈利的。

首先，财务压力很是明显，激进特点的扩张策略，直接反映在资产负债表里头。

截止至2025年末，华泰证券总资产达到了10773.48亿元，负债一共是8703.51亿元，其中短期借款同比大幅上扬543.70%，应付短期融资款有109.09%的增长情况，应付债券规模同样有大幅度的增长。

高企的负债率，意味着公司在奋力开展AI和国际化转型的阶段，资金这一端承受着巨大压力，要是现金流方面出问题，也许直接对转型进程造成影响。

其次，人才结构可谓一道坎，AI赛道的比拼，根本上是人才之间的竞争。

当前，大量拔尖AI技术团队加入金融科技领域，且传统券商的IT相关团队，在人才结构而言，与AI领域的需求有天然差异，对传统软件开发拿手，只是缺乏AI算法、大数据分析等主要能力。华泰证券拿传统软件团队为班底切入AI赛道，如何吸引顶尖AI人才且将其留住，填补人才不足的空白，成为其AI战略能否进行落地的关键。

最后，资本市场对华泰证券转型这件事，还是持观望的态度。

除了股价一直下跌，其资产管理业务的表现也没达到好的效果。2025年，旗下华泰柏瑞基金净利润超30%的下滑，说明新战略的成效还没显现，收益实现还得等很长时间，AI开展业务重构、全球化布局都要长期的投入，短期内难以有明显的回报显现，考验的不只是胆量，更是耐心。

结语：旧地图上找不到新大陆

周易在致股东的公开信里写了一句颇为文艺的话：“每一段值得重新出发的路，都不会标注在旧地图上。”

这句话，像极了华泰证券当下的处境。过去二十年，周易把华泰带进行业第一梯队。但旧时代的船票，登不上新时代的船。AI和全球化这两片新大陆，充满未知，也充满风险。

对于执掌华泰近二十年的老帅而言，这可能是职业生涯最重要的一战。赢了，华泰有望穿越中年危机，在下一个十年重新与“三中”并肩甚至超越。输了，可能连“老三”的位置都保不住。

市场正在拭目以待。而时间，未必会给人太多容错空间。

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