DoNews5月29日消息，据快消报道，财报数据显示，2024年，光明乳业实现营业总收入242.78亿元，同比下降8.33%；归属于上市公司股东的净利润为7.22亿元，同比下降25.36%。同年，光明乳业净利率约为2.98%，较2023年约3.65%的水平明显下降。值得注意的是，2022年公司净利率曾低至约1.3%（当年归母净利仅0.36亿元）。

更值得关注的是利润含金量。若剔除非经常性损益，光明乳业2024年的扣非净利润仅1.7亿元，同比骤降67.48%。也就是说，当年超过七成的净利润来自于非经常性收益。年报披露，2024年公司非经常性损益合计达5.52亿元，其中处置非流动资产收益4.3亿元，政府补助2.01亿元。

从业务构成看，光明乳业的主营收入仍以液态奶为核心，但这一板块增长乏力。财报显示2024年液态奶业务收入同比下滑2.75%。作为扎根华东的低温奶龙头企业，光明乳业在低温巴氏奶市场面临外部竞争压力。伊利、蒙牛等全国性乳企迅速将巴氏鲜奶推广至全国市场，挤压了光明在华东的区域优势。液态奶增速放缓直接压低了公司的整体营收表现。

“其他乳制品”板块（主要包括酸奶、奶酪等加工品）成为少数亮点，2024年实现营收77.91亿元，同比增长5.87%。不过，该板块营业成本上升更快（同比+7.94%），导致毛利率仅有8.27%，比上年下降1.76个百分点。

也就是说，其他乳制品虽有一定增量贡献，却呈现出增收不增利的尴尬：收入增长被成本上涨吞噬，利润贡献相当有限。公司近年来试图在常温酸奶、冷饮等领域发力，但从数据看，这些新品类尚未形成强劲的盈利支撑。

在上游养殖及原料板块（牧业板块），光明乳业则遭遇重挫。2024年牧业板块营业收入仅10.23亿元，同比大跌41.74%，毛利率为-4.75%，较上年再降9.03个百分点。公司解释称，牧业收入下滑主要受市场行情影响，饲料业务收入下降；毛利转负则与出售牛业务的亏损有关。

也就是说，原奶养殖相关业务在市场低谷期出现了严重亏损。一方面，原料奶价格波动令牧场经营面临风险，另一方面，卖牛犊等副业亏损暴露出上游业务效率有待提高。

除了主要业务，光明乳业还有一部分其他业务。财报显示，2024年公司其他业务（如物流配送等）收入11.77亿元，同比下降14.98%，但营业成本同步大幅减少27.91%，毛利率提升至24.78%，同比增加13.49个百分点。毛利率显著改善的原因是产品结构优化，高毛利产品占比提升。

可见公司在非乳制品业务上进行了瘦身提效，剔除了低毛利的业务负担。这一策略在小板块上取得了一定成效，但由于其他业务体量仅占总收入5%左右，哪怕毛利率提高，对整体利润的拉动也十分有限。

地域市场方面，光明乳业的大本营上海市场2024年实现收入67.29亿元，同比微降5.39%，毛利率为19.71%，略有提升。相比之下，公司外埠市场收入99.90亿元，同比下滑14.73%，降幅更甚，但毛利率达28.67%，仍高于上海本地。

此外，境外业务（主要为新西兰Synlait）收入74.39亿元人民币，同比增长1.61%，毛利率仅5.99%，同比下降1.81个百分点 。境外板块盈利微薄且增长停滞，预示着海外投资回报不尽如人意。