DoNews8月13日消息，据新浪财经报道，贵州茅台交出今年上半年成绩单。8月12日晚，贵州茅台发布的2025年半年报显示，今年上半年营业总收入为910.94亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润为454.03亿元，同比增长8.89%。

其中，茅台酒的营业收入为755.90亿元，同比增长10.24%。按照归母净利润折算，今年上半年，茅台每天净利润约2.49亿元。

在上半年行业普遍面临供需承压的市场环境下，贵州茅台仍相对稳健，但财报部分数据也暗藏隐忧——二季度，茅台增速低于市场预期，系列酒增长疲软，同时销售费用、应收账款及应收票据均大幅增加。分析人士表示，这些数据变化也表明茅台增长承压。

半年报数据显示，截至2025年6月30日，贵州茅台现金及现金等价物余额达1,428.85亿元，并派发346.71亿元的现金红利及完成52.02亿元的股份回购。剔除财务公司相关数据后，贵州茅台本期酒类经营活动产生的现金流量净额同比呈增长态势。

虽然和同业或其他绝大多数A股上市公司相比，这个业绩仍然是比较稳健的，但有些数据的变化也揭示出潜在的风险。

从财务数据看，茅台也受到了市场环境的影响，尤其是今年二季度。该季度，茅台的营业收入为387.88亿，同比增加7.28%，二季度归母净利润为185.55亿，同比增加5.25%，低于大部分券商的预期。

之前多家分析机构预测，茅台今年二季度营收同比增速可达8%-14%，环比增长5%-11%，预计二季度净利润同比增长6.0%-10%，乐观预测甚至超过10%，环比增加4%-12%。这些预测目标显然没有实现。

按照单季来算，系列酒二季度销售收入已开始负增长。2025年一季度，茅台系列酒销售收入70.22亿元，半年报中系列酒销售收入是137.63亿元，可计算出二季度系列酒的销售收入是67.41亿元，比一季度下降了2.81亿元。

另一个值得注意的数据是销售费用。茅台今年上半年的销售费用为32.6亿，同比大增24.56%，财报称，主要是本期广告宣传及市场费用的增加。分析人士认为，这也反映了茅台为保证营收增长所承担的压力。

此外，今年上半年的应收账款、应收票据，也有较大幅度增长。财报显示，至上半年末，茅台的应收票据为28.16亿元，比2024年底同比增长41.9%，比去年同期的3.32亿元同比大幅增加了748.79%；应收账款0.38亿元，比2024年底增加100.07%；其他应收款（主要是市场人员备用金）也比2024年底增加了66.69%。

值得注意的是，官方电商平台i茅台今年二季度的增速稍有下滑到4.98%，低于一季度时的9.88%。

对于引人注目的今年上半年经营现金流净额为131.19亿，同比大降64.18%，财报给出的解释是，“主要是本期公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团公司成员单位存款减少及存放中央银行法定准备金和不可提前支取的同业存款增加。”