8月25日，农夫山泉披露2026年中期业绩。上半年实现营收297.18亿元，同比增长16.0%；净利润88.87亿元，同比增长16.6%，分别高于市场预期的293亿元和86.3亿元。毛利同比增长17.1%至180.99亿元，基本每股收益增长16.7%至0.79元。

从业务结构看，茶饮料已取代包装饮用水，成为农夫山泉最大的收入来源。上半年茶饮料营收131.22亿元，同比增长30.1%，占总营收的比重升至44.2%；包装饮用水营收96.41亿元，同比增长2.1%，占比降至32.4%。随着“东方树叶”等产品持续扩张，茶饮料正在成为公司增长的核心引擎。

与此同时，公司整体盈利能力保持稳定。上半年毛利率为60.9%，同比提升0.6个百分点，主要受益于高毛利茶饮料占比提升，以及果汁、糖等原材料采购成本下降。行政开支占营收比率则由4.2%降至3.8%，运营效率进一步改善。

茶饮料高增，东方树叶继续撑起增长

茶饮料是本期业绩最亮眼的业务。上半年，茶饮料营收同比增长30.1%至131.22亿元，增速显著高于集团整体水平，并首次超过包装饮用水。

其中，“东方树叶”继续围绕无糖茶赛道扩充产品矩阵。报告期内，公司新增白茶335ml和900ml规格，并连续第五年推出“龙井新茶”；4月还推出首款低温茶产品“冷萃龙井”，采用全程冷链销售，进一步切入高端即饮茶消费场景。

“茶π”则推进减糖升级，全线产品减糖25%以上。从消费趋势看，健康化、低糖化仍是茶饮料市场的重要增长方向。农夫山泉凭借“东方树叶”等品牌在无糖茶领域积累的先发优势，正在将品类增长进一步转化为自身业绩增长。

包装水增速放缓，水源地布局继续加码

包装饮用水的表现则相对平稳。上半年，该业务实现营收96.41亿元，同比增长2.1%，明显低于集团整体增速，占总营收的比例也由去年同期的36.9%降至32.4%，首次让出集团第一大业务的位置。

在水业务增速承压的同时，公司仍在持续强化水源地布局。

报告期内，农夫山泉新增云南轿子雪山和海南雷琼海口火山群两处水源地，全国水源地数量增至17处。公司继续通过水源地营销强化天然水品牌认知，并围绕西藏林芝等水源地开展推广活动。在包装和品牌营销之外，公司也持续强化公益投入，进一步巩固品牌形象。

功能饮料、果汁双双增长，新品持续补位

除茶饮料外，功能饮料和果汁业务也保持两位数增长。

上半年，功能饮料营收33.48亿元，同比增长15.5%，占总营收11.3%。公司推出全新的“农夫山泉”电解质饮料，覆盖柠檬、西柚两种口味以及550ml、950ml两种规格，并借助2026年世界杯等体育营销场景触达年轻消费者。

果汁饮料营收29.22亿元，同比增长14.0%，占总营收9.8%。其中，“17.5°”和“NFC”继续通过家庭装产品拓展居家消费场景，“水溶C100”强化维生素C补充的消费心智，“农夫果园”则推出升级版100%番茄混合果蔬汁。

整体来看，公司多个核心品类均实现增长，但茶饮料的高增速仍是拉动集团收入结构变化的关键。