国际三大评级机构认可联想前景 未来投资价值可期

2020-10-16 11:21:01 推荐

国际三大评级机构14日发布了对于联想集团有限公司(下称“联想集团”)的信用评级报告。其中,标普和惠誉均授予联想集团的长期主体信用评级为“BBB-”;穆迪授予其长期主体信用评级为“Baa3”,标普和穆迪对其前景展望为稳定,惠誉对其前景展望为正面。

在报告中,三家机构均充分认可联想集团的市场领导地位、可持续增长与前景,以及稳健的财务基础。并强调,预期联想集团在保持盈利能力的同时,将继续扩大营收规模和范围、保持个人电脑市场的领先地位、及谨慎的资本支出与投资原则。

“联想集团的‘Baa3’发行人评级反映了该公司作为领先的个人电脑供应商的地位,有着悠久的经营历史以及具备内生与非内生业务增长的记录,”穆迪副总裁兼高级信贷官Gerwin Ho表示。“联想集团的‘Baa3’评级也考虑到了公司多元化和平衡的地域分布,”Ho补充道,他也是穆迪的联想集团首席分析师。

穆迪预计,联想集团调整后的EBITDA利润率在未来24个月内将从2020财年的4.7%提高至5.1%左右,这反映出联想集团智能手机和服务器业务的规模经济和盈利能力有所提高。同时认为,未来12-18个月,联想集团的杠杆率将从2020财年的3.8倍提高到2.9倍左右,这反映出营收增加、EBITDA利润率改善带来的EBITDA提高,以及在正自由现金流产生的支持下,其债务有所减少。

惠誉在报告中指出,联想集团发展服务业务的战略将取得进一步进展,这将推动未来几年软件和服务收入实现强劲增长。软件和服务的毛利率至少是硬件的两到三倍。过去三年来,软件和服务收入不断增长,提高了公司利润率,并有助于降低利润率的波动性。2020财年第一季度软件和服务占公司总收入的7.6%(2020财年:6.9%)。

惠誉预测,受由于附加服务和设备即服务的进一步渗透推动,未来几年软件和服务将占总收入的比例将增至10%至12%。

值得指出的是,联想集团在2020财年的FFO杠杆率为3.6倍,高于大多数受评为“BBB-”的科技业发行人。

标普在报告中指出,这一评级反映了联想集团在个人电脑市场占有强势地位,且拥有良好的供应链管理能力,遍布全球的市场需求和制造基地,以及相对低的调整后债务杠杆水平。

标普还认为,联想集团可在营运资金有所波动的情况下保持可自由支配现金流为正,进而在未来两年内降低债务规模。

据联想集团日前发布的一季报显示,2020/2021年第一财季联想集团营收133.48亿美元,同比增长7%,净利润2.13亿美元,同比增长31%。联想集团的个人电脑和智能设备业务表现依然亮眼,收入按年增长10.1%,达到106.03亿美元,占集团总收入的80%。

另据国际数据公司(IDC)报告,2020年联想占全球个人电脑出货量的占比从2011年的12%稳步提升至24%以上。过去5年联想的个人电脑和智能设备(PCSD)收入每年平均增长3%,而同期的个人电脑出货量每年下降2%。

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