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蓝思科技:业绩超高增长创新高,新篇章开启

蓝思科技发布2020年业绩预告,预计2020年归母净利润为48.88-50.61亿元左右,同比增长98%-105%,其中2020年Q4归母净利润为14.56-16.29亿元,同比增长7.03%-19.73%。

投资要点

行业龙头强者恒强,业绩创新高:公司预计2020年归母净利润同比增长98%-105%,其中2020Q4归母净利润同比增长7.03%-19.73%,业绩创新高。2020年以来,公司各类主要产品订单充足,市场需求持续旺盛,扩大了公司在全球中高端细分产品领域的市场份额;同时,公司新产品生产交付顺利,客户与产品结构持续优化,化工、刀具、抛光等材料自制比例持续提高,使得公司成本优势不断扩大,盈利能力稳步提升。

垂直整合战略成效显著,消费电子业务迈上新台阶:作为消费智能终端外观件龙头,公司持续加大新材料、新工艺、新设备、新产品的创新投入,依托领先的智能制造水平、快速打样及量产能力,公司实现了超瓷晶玻璃、四曲面3D玻璃等产品的首创应用,不断提升产品附加值,同时,公司已完成收购可胜、可利各100%股权的交割工作,实现了向手机金属机壳加工及组装的业务拓展,随着玻璃+机壳+组装战略的推进,公司产品组合将更为完善,可为客户提供一站式综合产品解决方案,有望打造消费电子业务的全新增长点,提升公司综合竞争力和盈利能力,并为公司进一步向下游供应链进行业务拓展、提升市场份额奠定基础。

加速集聚全球优质客户资源,不断拓宽成长边界:公司凭借强大的研发创新能力、领先的工艺技术和先进的智能制造产线,提高各类智能终端的产品集成度,协同客户优化供应链管理成本,强化了产业链核心竞争力,2020年公司定增如期发行,并得到众多长线价值投资机构的参与支持,凸显了公司在全球电子产业链的重要价值和优势地位。随着募投项目实施,公司一方面可巩固消费电子业务优势地位,把握5G、IoT等新兴机遇,另一方面将加快汽车电子布局,依托既有资源,提升智能汽车零组件产能,推进市场拓展。目前,公司汽车电子业务稳步推进,仪表盘+车窗产品有望成为公司的全新增量,单车价值显著提升。公司在玻璃、金属等领域的平台化竞争优势逐步凸显,与苹果、HMOV、特斯拉等知名客户达成合作,加速集聚优质市场资源,未来业绩增长动能充足。

盈利预测与投资评级:考虑收购可胜&可利,我们预计公司2020/2021/2022年营收为390.48/630.41/800.18亿元,同比增长29.1%/61.4%/26.9%;归母净利润为49.75/70.53/91.87亿元,同比增长101.5%//41.8%/30.3%,实现EPS为1.00/1.42/1.85元,对应PE为35/25/19倍。参考立讯精密等可比公司估值,给予公司2021年35倍目标PE,目标价49.7元,目标市值约2500亿元,维持“买入”评级。   

风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

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