文/瑞财经 杨宏彬

今年9月21日，祺龙海洋的总经理孟庆滨参加了中国石油大学的校庆，并代表公司为中石大捐赠了50万元。孟庆滨的母校正是中石大，他毕业后便加入了祺龙海洋母公司的前身，一直任职至今。祺龙海洋成立后，他担任总经理一职，同样干到了现在。

实际上，祺龙海洋及其母公司胜利油田海洋钻井海兴总公司（现为龙玺油服）与中石大关系非常紧密。今年12月，祺龙海洋向北交所递表，招股书显示，除了孟庆滨外，祺龙海洋还有多位高管均毕业于中石大，其中还有多人与孟庆滨是同一时期的校友。

祺龙海洋主营的是海洋钻井隔水导管，公司目前并无实际控制人，直接股东加间接股东人数多达184人，而公司目前的董事长王志明曾经是一名中学教师。经营方面，祺龙海洋2021年-2024年上半年均保持盈利，且净利润率逐年上升，同时，公司的资产负债率长期处于低位。此次递表，祺龙海洋计划募集约3.82亿元，用于高性能大口径隔水导管生产项目，而在报告期内，祺龙海洋产能利用率波动较大，而在递表前，祺龙海洋还分红了近5000万元。

01 无实际控制人，直接及间接股东合计184人

祺龙海洋的前身为祺龙有限，成立于2008年12月，注册资金1000万元，由龙玺油服100%持有。经过多次增资和股份制改造后，2013年12月，祺龙有限变更为股份有限公司祺龙海洋，总股本13,626万股，每股面值1元。股份制改造完成后，祺龙海洋由龙玺油服持有81.95%，王志明持有18.05%。

2023年9月，祺龙海洋的股份代持解除，公司第一大股东仍为龙玺油服，持股比例78.66%，第二大股东为王志明，持股比例降至2.97%，另还有51名自然人股东，合计持股18.37%。在递表北交所时，祺龙海洋的股权结构同上，龙玺油服为公司控股股东。龙玺油服现有股东人数133名，第一大股东为王志明，持股比例为15.60%。除此之外，龙玺油服不存在其他持股比例超过5%的股东，股权结构分散且股东之间不存在一致行动关系。因此，龙玺油服不存在实际控制人，这也意味着祺龙海洋无实际控制人。

02 董事长19岁成为教师，董事14岁当司机

祺龙海洋的董事会及高管成员包括：董事长王志明；董事张鲁川、刘虎；董事、总经理孟庆滨；董事、董事会秘书、财务负责人刘秀平；董事、副总经理马会珍；副总经理衣明波、张乐军、曲明。

其中，董事长王志明及董事刘虎的履历非常抓人眼球。王志明现年62岁，毕业于山东省委党校，研究生学历。19岁时，王志明就已经是一名人民教师，任职于胜利油田第43中学。离开胜利油田第43中学后，王志明加入胜利油田海洋钻井公司，先后担任多个重要职务。龙玺油服成立后，王志明便是该公司的董事长兼总经理。2013年，他成为了祺龙海洋的董事长，一直干到今日。

刘虎现年54岁，大专学历。14岁时，刘虎曾在胜利油田建工指挥部机械大队做司机，干了4年后，他加入胜利油田浅海总公司运输公司，当了1年的劳资员。19岁时，刘虎就读于陕西财贸管理干部学院。经过两年的进修后，刘虎直接当上了胜利油田海洋钻井公司运输公司副主任，然后又就职于多个重要岗位。2004年，龙玺油服成立后，刘虎便是该公司的总经理、董事。2020年9月至今，刘虎担任祺龙海洋董事。

祺龙海洋的多位高管均毕业于中国石油大学（华东），包括孟庆滨、刘秀平、马会珍，三人均为1975年出生。此外，祺龙海洋的独立董事刘翠华同样毕业于中国石油大学（华东），另一位独董辛天奎则曾在中国石油大学胜利学院担任纪委副书记。公司核心技术人员聂海涛毕业于中国石油大学（华东），程仁勇毕业于中国石油大学胜利学院。

03 单一产品收入超八成，五大客户贡献近全部收入

祺龙海洋主要从事海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售，此外，公司主营业务还包括油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务。公司的主要产品包括隔水导管和油气长输管线，2021年-2023年，祺龙海洋的产能利用率分别为42.87%、101.04%、61.62%，存在较大幅度的波动。

同期内，祺龙海洋隔水导管的产销率分别为111.94%、79.18%及89.12%，油气长输管线的产销率分别为55.43%、110.45%及39.41%，波动幅度同样不小。2021年-2024年上半年，祺龙海洋的主营业务收入分别为1.2亿元、2.39亿元、1.99亿元及1.38亿元。隔水导管的销售为公司最主要的收入来源，各期业务收入占比主营业务收入的87.58%、86.10%、90.99%及99.78%。

从单价来看，2021年-2024年上半年，祺龙海洋隔水导管的平均单价分别为52,164.76元/根、63,350.39元/根、57,394.74元/根、65,453.48元/根，该产品于2024年上半年的单价为报告期内最高的。分客户来看，中国海洋石油集团是祺龙海洋最最主要的客户，2021年-2024年上半年，中国海洋石油集团为祺龙海洋贡献的收入占比分别为66.27%、79.39%、93.44%及94.79%。而同期内，祺龙海洋前五大客户为其贡献的收入占比分别为98.80%、99.44%、99.00%、99.96%。祺龙海洋明确在招股书中表示，公司客观存在客户集中度高和对大客户依赖的风险。

采购方面，2021年-2024年上半年，祺龙海洋向前五大供应商的采购金额占比分别为62.54%、69.42%、63.35%和64.13%，均在六成以上。

04 核心产品毛利率逐年上升，3年半花近千万招待费

除主营业务收入外，祺龙海洋还有零星废料销售及加工服务的收入，2021年-2024年上半年，祺龙海洋的总收入分别为1.21亿元、2.4亿元、2.01亿元及1.39亿元。2021年-2023年末，祺龙海洋的应收账款分别为4317.2万元、8715.62万元、3846.42万元，占比收入的35.54%、36.25%、18.9%。2023年公司营收中“打白条”的部分骤降。

从盈利能力来看，2021年-2024年上半年，祺龙海洋的主营业务毛利率分别为35.22%、35.59%、43.70%和47.54%。而与之可比公司主营业务毛利率的均值分别为32.58%、33.44%、33.56%、34.04%，祺龙海洋的毛利率超过行业平均水平。同期内，祺龙海洋核心产品隔水导管的毛利率分别为37.78%、39.72%、41.87%及47.64%，逐年上升。而油气长输管线的毛利率却拖了祺龙海洋整体毛利率的后腿。2021年-2024年上半年，该产品的毛利率分别为-0.58%、9.74%、23.88%及0.06%。

2021年-2024年上半年，祺龙海洋4项费用的费用率分别为17.33%、11.7%、16.29%及11.45%，波动较大。其中，管理费用是公司最主要的支出，费用率分别为10.60%、7.37%、9.49%及6.81%。业务招待费为祺龙海洋管理费用的主要构成之一，各期分别为194.59万元、332.20万元、341.76万元和111.60万元，3年半合计为980.15万元。2023年，祺龙海洋的营业外支出达到16.24万元，均为缴纳税款所产生的滞纳金。

05 经营现金流存在缺口，3年分红近5000万元

2021年-2024年上半年，祺龙海洋均录得盈利，净利润分别为1,775.85万元、4,819.56万元、4,739.19万元和4,173.90万元，对应净利润率分别为14.69%、20.06%、23.54%和30.05%。虽然持续盈利，但祺龙海洋的经营现金流并未保持净流入，同期内，祺龙海洋的经营现金流净额分别为-1332.1万元、2254.97万元、7386.8万元及-112.7万元，2021年及2024年上半年存在缺口。

2021年-2024年上半年，祺龙海洋的融资现金流均为净流出，各期分别为-449.4万元、-416.55万元、-3224.65万元及-165.23万元。分配股利、利润或偿付利息支付的现金为祺龙海洋融资现金流的主要流出项之一，各期内分别流出现金1441.4万元、1529.58万元、2221.48万元、25.67万元。招股书显示，2020年-2022年，祺龙海洋共进行了4次分红，分别派发现金1,419.60万元、1,419.60万元、1,135.68万元及993.72万元，合计为4,968.60万元。而祺龙海洋2021年及2022年的净利润合计为6,595.41万元，期内分红金额占比净利润的53.81%。

截至2024年6月末，祺龙海洋在手的现金及现金等价物为5407.21万元，短期借款为1529.61万元，公司手头资金足以覆盖短债，短期流动性较为充足。整体来看，2021年末-2024年6月末，祺龙海洋的资产负债率分别为20.86%、26.81%、20.12%、12.73%，一直维持在较低水平。

附：祺龙海洋上市发行中介机构清单

- 保荐机构：首创证券股份有限公司
- 会计师事务所：致同会计师事务所（特殊普通合伙）
- 律师事务所：北京市康达律师事务所