近日，昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”）在北交所启动IPO，保荐机构为申港证券，保荐代表人为董本军和柳伟志。海菲曼是一家高端电声品牌商，主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，产品涵盖头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机及播放设备等。

根据招股书，2021年至2024年上半年，海菲曼实现营收分别为1.42亿元、1.54亿元、2.04亿元和8868.54万元；毛利率分别为63.71%、65.06%、68.19%和68.91%；归属于母公司所有者的净利润分别为3405.57万元、3624.44万元、5549.98万元和2109.3万元。

报告期内，海菲曼的毛利率显著高于同行公司，且呈持续增长趋势。与漫步者、惠威科技、先歌国际等3家同行可比公司相比，其毛利率均值分别为34.69%、32.8%、35.82%和37.37%，而海菲曼的毛利率则达到了63.71%至68.91%。此外，在新三板信息披露中，海菲曼还将瀛通通讯、佳禾智能、朝阳科技、天键股份列为可比公司，这些公司的毛利率仅为海菲曼的三分之一左右。

海菲曼解释称，其高毛利率主要归因于产品定位高端、目标市场以境外为主以及线上直销收入占比较高。然而，相对于毛利率，海菲曼的研发费用率显著低于同行可比公司。2021年至2024年上半年，海菲曼的研发费用率分别为5.42%、5.66%、5.20%和6.36%，而同行可比公司的均值分别为6.3%、6.72%、6.67%和8.58%。

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