5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明后，‘关税战’降温，美元与人民币双双走强。

在美元指数升至101以上的背景下，5月13日，离岸人民币汇率最高触及7.1787，在岸人民币汇率最高触及7.1855。

回顾4月，特朗普关税政策落地后，部分美国经济数据疲软，美元指数自高点104一度跌至2022年以来最低点98附近。上海交通大学教授胡捷指出，关税升级导致市场预期全球贸易增速下降甚至阶段性萎缩，抑制了对美元的需求。

此外，市场对美联储降息的预期也促使美元指数下跌。东吴证券首席经济学家芦哲表示，随着贸易担忧缓解，市场认为美联储降息刺激经济的必要性降低，联邦基金利率期货数据显示，截至2025年12月末，市场预计仅有约56个基点的降息空间。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，考虑到关税问题对美国通胀率和失业率带来‘双升’压力，未来几个月美联储会按兵不动，美元指数上行空间有限。

芦哲预计，美元短期或达到103左右，但中长期走势需观察贸易协议落实情况及美联储政策平衡。

美国13日公布的CPI数据显示，4月核心CPI年率为2.8%，保持在2021年3月以来最低水平；末期CPI年率为2.3%，为2021年2月以来新低。业内预计，CPI降温或增加美联储未来降息可能性。

谈及人民币汇率走势，芦哲认为短期受资金博弈影响较大，预计7.20-7.30是关键震荡区间。中长期需观察美联储降息路径。

胡捷指出，未来市场因素如利率差、贸易差及跨境投资将左右人民币对美元汇率。利率方面，美元存在降息空间，而人民币降息空间较小；贸易顺差有利于人民币坚挺，但未来可能收缩；跨境投资则有利于美元升值。

政府层面，胡捷认为维持相对坚挺的人民币有助于吸引外来投资，巩固信心。

王青表示，伴随‘对等关税’对美国经济冲击显现，美元承压，人民币贬值压力最大的阶段可能已过去，未来人民币更可能出现双向波动，波幅较小。

对于欧元等非美货币，惠誉评级经济学家亚历克斯·马斯卡泰利预计，欧元兑美元汇率年底将达到1.08，但这一预测有下行可能。

牵动欧元、日元汇率的因素包括关税谈判进展及货币政策分化程度。王青判断，未来欧盟、日本与美国达成贸易协议的可能性较大，关税因素对汇率的影响趋于减弱。

中金分析师李刘阳等人认为，欧元对美元汇率在5月难有突破向上的行情。如果欧元多头无法突破1.1500阻力，欧元可能面临下行风险。

货币政策分化方面，市场对美联储降息预期略高于欧央行，这是4月欧元/美元大幅走高的原因。

与欧元区不同，日本央行行长植田和男表示关税结束后通胀或继续上行，日本央行可能继续加息。

综合来看，美国信息或更左右美日汇率走势。中金公司预计，5月内日元或呈震荡走势，美日汇率区间或在140-149，中枢或在145。

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