被称为休闲零食行业“蜜雪冰城”的选手开始冲击港股。近日，湖南鸣鸣很忙商业连锁有限公司提交招股书，数据显示，2024年门店突破1.4万家、GMV达555亿元，但毛利率长期低于8%，净利润率仅约2%。

2017年3月，零食很忙品牌在湖南长沙成立；2019年1月，赵一鸣零食在江西宜春开启商业版图。2023年11月，两个品牌合并后，采用双品牌策略运营。合并后的规模迅速增长，2023年底拥有6585家门店，到2024年增至14394家，覆盖全国28个省份及所有线级城市，其中约58%位于县城与乡镇。以加盟模式为主，2024年共新开8083家门店，相当于每天约新开22家。

尽管规模快速扩张，但盈利表现并不理想。2022年至2024年，鸣鸣很忙的毛利率分别为7.5%、7.5%和7.6%，净利润率分别为1.7%、2.1%和2.1%，经调整净利润率为1.9%、2.3%和2.3%。2024年净利润为9.13亿元，主要得益于门店数量扩张和收购事项，但盈利能力的核心指标未实质性提升。

鸣鸣很忙收入超99.5%来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。商业模式依赖商品差价盈利，议价空间有限，同时需平衡加盟商利益，压缩利润获取空间。此外，物流仓储成本逐年递增，2022年至2024年在全国建立36个仓库，其中25个为自营。

低价策略带来的利润天花板问题凸显，部分品牌尝试从单一零食折扣店转向多品类综合性零售店。今年初，鸣鸣很忙宣布双品牌3.0店型铺开，新增百货日化、文具潮玩等多元化产品。然而，转型增加运营复杂性，如供应链管理和非标品损耗率提升等。消费者投诉也显示质量与安全问题，如食品异物、缺斤少两等。

专家指出，鸣鸣很忙的薄利多销模式短期内能快速占领市场，但长期低毛利可能制约发展。未来需优化供应链效率、提升消费者心智，并从“价格敏感客群”向“长期价值用户”转化。行业竞争激烈，新选手不断涌入，同质化严重，价格战导致利润压缩，难以满足多样化需求。

国内休闲零食市场规模从2019年的2.9万亿元攀升至2024年的3.7万亿元，预计2029年达4.9万亿元。鸣鸣很忙计划通过IPO募资提升供应链能力、产品开发能力、门店网络升级、科技能力和数字化水平等。然而，资本市场更关注盈利表现，而非单纯规模效应。

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