时隔一年，康方生物再次经历戏剧性一周。4月底，公司宣布核心双抗产品依沃西在“头对头”临床试验中击败国内创新药领军企业百济神州的产品，并在美国获批两个适应症，成为首个由中国公司独立主导的创新生物药。同时，依沃西在国内第二个适应症获批上市。

利好消息推动康方股价创下历史新高，创始人夏瑜表示，经过5年波折，股价从发行价16.1港元涨至超100港元。但随后持有依沃西海外权益的Summit公司股价暴跌36%，导致康方股价一度下跌超10%。

市场质疑依沃西初步总生存期（OS）数据未达预期，低于多数肿瘤学家认可的临床意义阈值。对此，夏瑜解释称OS并非此次研究主要终点，临床设计旨在获得国内适应症批准。她认为市场解读偏离了问题本质。

投资者对此意见不一，部分人失望于战胜K药叙事破灭，另一些人则从成本和效率角度支持康方“小步快跑”策略。这种分歧已非首次出现，去年5月康方因临床数据引发股价暴跌后，凭借击败K药的消息实现反转。

康方由夏瑜等四位海归博士于2012年创立，专注于自主研发首创新药。公司早期通过CRO项目盈利，2015年将一款自研单抗药物授权给默沙东，融资进程顺利。然而，首款PD-1单抗药物2021年才上市，错失进入医保机会。

面对红海竞争，夏瑜果断放弃PD-1自建商业团队计划，转而选择双抗战略。2022年6月，康方首款双抗产品获批上市，是国内首个获批的双抗药物。尽管初期适应症较小，但在国内市场相对蓝海。

随着两款产品上市开始盈利，康方面临资金压力。2022年底，公司将依沃西部分海外权益授权给美国药企Summit，获5亿美元首付款及50亿美元总对价。2024年5月，依沃西在III期临床试验中击败K药，推动康方和Summit股价暴涨。

K药是PD-1赛道绝对王者，康方以“头对头”方式挑战成功引发关注。依沃西数据显示中位无进展生存期显著延长，疾病进展或死亡风险降低49%。尽管OS数据引发争议，但研发成果支撑康方市值增长。

2024年，康方总收入21.24亿元，当前港股市值接近750亿港元。今年4月，依沃西再次在III期临床试验中击败百济神州PD-1产品。合作方Summit与辉瑞达成联合疗法合作，推动依沃西国际化进程。

夏瑜认为，真正的国际化不仅是产品销售全球化，更是全方位国际化。随着两款双抗纳入国家医保目录，康方商业化体系进行调整，新药市场开发将聚焦院内市场。

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