5月20日盘后，美图公司宣布与阿里巴巴签署2.5亿美元可转债协议，同时双方将在电商平台、AI技术、云计算等领域展开战略合作。

次日，美图股价收盘涨幅近19%，报7.02港元，创下近7年新高。摩根士丹利重申对美图“增持”评级，认为借助阿里电商生态，美图在开发和推广AI生产力工具方面将获得更多优势。

阿里以可转债形式投资美图，本金总额为2.5亿美元，为期三年，年利率1%。阿里可在三年内按每股6.00港元价格转换债券为股份。这一结构让阿里提前锁定美图约6%-7%股份，表明对其基本面及增长潜力的信心，而美图则获得营运资金储备及财务灵活性。

美图近年商业模式经历三轮演进：从广告流量变现转向订阅会员体系，再升级为以AI生产力工具为核心的增长模式。截至2024年末，美图AI驱动的影像与设计业务收入达20.86亿元，同比增长57.1%，占总营收六成以上。

美图推出多款垂直场景生产力工具，如主打在线设计的“美图设计室”和口播视频制作的“开拍”。前者付费订阅用户数突破113万，年收入同比翻倍至2亿元；后者月活用户超百万，成为国内口播视频制造赛道用户规模第一。

美图全球化战略加速推进。2025年2月推出的“AI换装”功能使美颜相机全球月活用户一度突破7200万，并在多个国家和地区登顶应用排行榜。

此次合作不仅涉及资本注入，更包括深度业务协同。在电商生态层面，阿里将推广美图AI电商工具并协助开发新功能，提升商家营销与运营效率。通过阿里庞大的商家基础，美图有望加速覆盖用户并构建正向飞轮。

技术赋能方面，阿里将在AI模型开发与算力支持上助力美图。未来三年，美图承诺采购不低于5.6亿元的阿里云服务资源，深化基础设施绑定。

市场研究机构预测，垂类AI应用市场规模将从2024年的51亿美元增长至2030年的471亿美元，美图与阿里的合作或将成为AI工具规模化应用的行业标杆。

此次合作体现AI应用落地逻辑的战略共识，可能成为AI商业化的重要里程碑，为行业发展提供更具确定性的增长路径。

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