2025年第一季度，名创优品发布财报显示，尽管营收整体符合预期，但营销费用大幅增加致使其核心经营利润低于市场预期。

财报数据显示，名创优品一季度总营收为44.3亿元，同比增长19%。国内营收28.4亿元，同比增长13.3%，主要得益于单店营收改善及高毛利潮玩产品销量增长；海外营收15.9亿元，同比增长30%，但同店销售表现欠佳，营收占比从45%下降至36%。

本季度，名创优品国内净减少111家门店，关店集中于二线及以下城市的小加盟商亏损门店。一线城市则通过小店改大店优化位置以提升单店效益。海外新增95家门店，开店节奏放缓，其中直营门店占比从16%提升至17%。

国内同店销售增速降幅环比显著收窄至中个位数，主要因新增玩具、宠物用品等品类，并通过与美团合作切入即时零售领域。海外同店营收仅持平，需关注其直营门店盈利能力是否随效率提升而改善。

毛利率方面，受IP产品高毛利推动和海外直营门店拓展影响，维持在44%水平。然而，营销费用率因IP授权费用（同比提升40%）及海外直营店租金折旧费用（同比提升71%）大幅上涨至23.1%，较去年同期增加4.4个百分点，最终核心经营利润为7.1亿元，经调整EBITDA为10.4亿元，均低于市场预期。

值得注意的是，IP授权费用增速远高于营收增速，表明部分非热门IP贡献较低甚至亏损。未来需聚焦头部IP以提高投入产出比。此外，海外直营门店虽前期投入较大，但其盈利潜力仍需进一步观察。

估值层面，当前市值隐含2025年市盈率约为15倍。公司预计2025-2027年净利润复合增长率保持在20%以上，后续业绩能否通过海外增长和经营杠杆释放消化前置费用值得关注。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。