黄酒行业竞争格局呈现新态势。近期资本市场对黄酒板块关注度提升，会稽山、古越龙山、金枫酒业股价连续攀升。截至5月27日，会稽山市值达112.5亿元，超越古越龙山成为黄酒股市值榜首。

消费市场转型升级推动传统黄酒企业布局高端化。会稽山与古越龙山通过产品创新和品牌焕新争夺市场份额。其他酒类企业跨界布局黄酒市场，黄酒品牌尝试年轻化新品类，加速行业生态演变。

近期黄酒板块涨势强劲。过去七个交易日，会稽山、古越龙山、金枫酒业股价累计涨幅分别达58.94%、26.91%、23%。4月1日至5月27日，会稽山股价累计涨幅超100%。

从业绩看，过去三年，两家主要黄酒上市公司古越龙山和会稽山的差距逐步缩小。2022年至2024年，古越龙山营收分别为16.2亿元、17.8亿元、19.4亿元，净利润为2亿元、3.98亿元、2.1亿元；会稽山营收为12.27亿元、14.11亿元、16.31亿元，净利润为1.45亿元、1.67亿元、1.96亿元。

2025年一季度，古越龙山营收5.39亿元，同比下降4.9%，净利润5902万元；会稽山营收4.81亿元，同比增长10.1%，净利润9374万元，已反超古越龙山。

对于行业变化，古越龙山总经理马川表示，收入下降源于市场环境变化和调整期。当前黄酒市场竞争激烈，处于转型升级关键阶段。

高端化是近年来黄酒企业重点布局方向。2024年，会稽山中高档酒营收10.65亿元，同比增长31.29%，毛利率61.57%；古越龙山中高档酒营收13.98亿元，同比增长12.47%，毛利率44.32%。

在高端化探索上，会稽山聚焦“兰亭”系列，古越龙山则升级“青花醉”。两公司均对高端化市场持谨慎乐观态度。

行业边界正重构。青岛啤酒拟以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权，拓展非啤酒业务。会稽山推出的气泡黄酒饮品“爽酒”也成为品牌年轻化探索的缩影。

南京证券认为，黄酒行业格局优化，龙头集中度提升，推进行业高端化与年轻化进程。华泰证券指出，未来黄酒行业的量价逻辑有望重构，短期弹性来自传统市场消费密度提升，长期增量需观察品牌与品类如何形成全国化共识。

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