英伟达于北京时间5月29日美股盘后发布2026财年第一季度财报。财报显示，公司实现收入440.6亿美元，同比增长69.2%，符合市场预期，其中数据中心和游戏业务为主要增长动力。

毛利率（GAAP）为60.5%，低于预期的68.9%。这一下滑主要由于H20芯片存货减值约45亿美元的影响。若剔除该因素，公司毛利率将回升至71%左右。

具体业务表现如下：

1）数据中心业务：收入391.1亿美元，同比增长72%。其中计算收入为341亿美元，网络业务收入为49.6亿美元。H20事件对本季度收入影响较小，但预计将在后续两个季度产生约80亿美元的影响。

2）游戏业务：收入37.6亿美元，同比增长42%，主要受益于RTX50系列显卡的出货量增加。与AMD游戏业务下滑形成对比，英伟达在独显市场的份额进一步提升。

3）利润表现：核心经营利润216亿美元，同比增长28%。核心经营利润率回落至49.1%，主要受H20存货减值费用影响。

展望下一季度，公司指引收入为450亿美元，环比增长10亿美元；毛利率（GAAP）预计为71.8%，表明H20存货减计基本完成。

H20出口禁令短期内对公司业绩造成一定压力，但公司可能通过推出定制化产品弥补损失。同时，云厂商资本开支持续增长，预计2025年合计将达到3460亿美元，同比增长38%，为公司数据中心业务提供保障。

从财务指标看，本季度研发费用率为9.1%，销售及行政费用占比为2.4%。公司预计下季度经营费用将增至57亿美元，对应经营费用率约为12.7%。

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