近日，关于“车圈恒大”的讨论引发关注，汽车股集体下跌。此话题是否具有全面性，仍需探讨。以下通过上市车企财务数据，分析当前中国汽车企业的运营状况。

资产负债率是衡量企业健康的重要指标。从2024年和2025年一季度财报看，高负债为汽车产业典型特征。专家指出，汽车制造属重资产行业，转型期尤其需要巨额投资。以大众集团为例，其计划2025—2029年间投入1700亿欧元用于电动化与智能化转型。

国内车企也在加大研发投入。2025年一季度数据显示，比亚迪研发费用达142.2亿元，同比增长34%；吉利控股研发费用为65.6亿元，同比增长12%。尽管高研发导致负债率上升，但规模化应用后可转化为收入与利润，降低负债率。数据显示，六家主流车企的资产负债率在2025年一季度均呈下降趋势，其中赛力斯降幅超10%，比亚迪近半年下降7%。

国内外车企负债结构存在显著差异。国际车企如丰田、福特的有息负债占比较高，分别为68%和66%，面临较大偿债压力。而中国车企的有息负债占比普遍较低，最高仅为22%，比亚迪仅5%。这表明国内车企更多依赖供应链资金周转，而非高息负债。

供应链账期方面，根据Wind数据，蔚来应付账款占营收比例为52%，奇瑞为49%，吉利控股为32%，比亚迪为31%。向上游付款周期中，蔚来为195天，奇瑞为143天，吉利控股与比亚迪均为127天。

头部车企效应明显，高研发投入的企业技术突破能力强，销量与盈利能力稳定增长。相比之下，弱研发、重营销的企业则表现乏力。整体来看，中国汽车产业虽竞争激烈，但核心指标显示系统性风险较低，不存在“恒大式”危机。

当前，中国汽车产业正处于加速发展期。业内人士认为，与其唱衰行业，不如回归技术与产品本身，抓住智电转型机遇，为中国汽车产业创造更大价值。

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