新茶饮行业因外卖平台百亿补贴迎来股价波动。补贴使奶茶价格大幅下降，吸引消费者囤货，带动奶茶外卖量同比增长120%。然而，这种繁荣被认为是短暂的。

大部分奶茶股此前表现不佳，如茶百道2024年净利润同比下降58%，奈雪由盈转亏。行业增长已到顶，2024年奶茶店净减少1.78万家，单店加盟效率与盈利能力均下降。

随着门店密度增加，加盟商流失率攀升，古茗、沪上阿姨等品牌流失率分别达73%和53.7%。蜜雪冰城虽保持单店销售额增长，但其流失率也从2021年的7%升至2024年的14.7%。

资本市场对不同奶茶股态度分化明显，蜜雪冰城、古茗股价上涨显著，而茶百道、奈雪等表现疲软。蜜雪冰城通过自建供应链实现低成本运营，固定资产占比达27%，远高于其他品牌。

行业竞争焦点已从产品创新转向成本控制。蜜雪冰城通过自产自销模式占据优势，古茗介于自产与赚差价之间，霸王茶姬则通过精简供应链提升毛利率。未来，成本竞争或导致行业寡头垄断格局。

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