一代人的“茅台”从白酒变为潮玩。当泡泡玛特在港股创造“十倍神话”，不少曾重仓贵州茅台的基金经理转向潮玩赛道，汇添富基金经理胡昕炜便是其中之一。

胡昕炜自2016年执掌汇添富消费行业混合基金以来，因精准布局白酒板块而声名鹊起。其管理的基金五年收益率达240.09%，规模一度高达768亿元，与张坤、萧楠等并称“消费四大天王”。然而，随着白酒股回调，胡昕炜管理的基金净值大幅回撤，截至2025年6月，汇添富消费行业混合基金净值从最高点9.977元跌至4.591元，回撤超50%。

相比之下，胡昕炜管理的另一只基金——汇添富消费升级却表现亮眼，年内收益达20%。这主要得益于他在一季度减持茅台，并将泡泡玛特买成第三大重仓股。此外，腾讯、小米、阿里巴巴也进入其前十大持仓，仅保留泸州老窖和贵州茅台两家白酒股。

这一操作引发争议：一方面，其管理的不同基金业绩差异显著，引发投资者关于公平性的质疑；另一方面，泡泡玛特股价已翻十倍，高位介入是否会导致类似2021年站岗茅台的风险？

与此同时，汇添富整体业绩也面临挑战。2024年公司营收48.28亿元，同比下滑10.12%，净利润15.48亿元，排名第九。非货币公募基金规模排名降至第十，部分依赖债基发力和降费抢市场维持规模。

作为汇添富明星基金经理，胡昕炜当前管理的产品收益率正负参半。有报道指出，其巅峰期管理规模七百多亿元，但给投资者带来超过三百亿元亏损，同时基金公司通过管理费获利颇丰。胡昕炜选股理念强调“在好行业中找到好公司”，并在2024年报中提出关注股息率。

对比其他消费基金经理，胡昕炜被归为“追风者”类型。如景顺长城农冰立早在2024年Q1抛弃茅台拥抱泡泡玛特，产品收益率达41.62%；张坤则始终坚守茅台，未再买入泡泡玛特；交银启道周中在2024年重仓后于2025年一季度减持。

胡昕炜的投资风格以灵活调整为主，适当增加家电、汽车等行业配置，降低食品饮料比例。他坚持中高仓位运作，认为优秀公司长期趋势向上。不过，若泡泡玛特股价下跌，他可能不会大幅调整仓位。

汇添富其他明星基金经理同样面临困境。劳杰男产品盈亏挣扎，雷鸣转投私募，刘江离职，杨瑨旗下产品多数跑输基准。新生代基金经理虽业绩亮眼，但经验不足难以独当一面。

公司层面，汇添富产品布局存在失衡问题。过度聚焦主动权益，导致被动指数产品发展滞后；主动权益内部又集中于消费、医药、TMT三大赛道，错失新能源、半导体等新兴领域机会。2022年才推出指数基金品牌“指能添富”，此时竞争对手已在ETF领域占据优势。

这些困境源于公司治理和投研文化问题。早期确立的“长期主义”理念，在规模扩张诱惑下逐渐异化。2020-2021年市场高点时，汇添富未限购反而大规模发行新基金，最终导致明星基金经理管理规模超出能力边界，业绩崩盘。

对胡昕炜而言，押注泡泡玛特是新的职业赌局；对汇添富来说，如何重建投研体系、重塑投资者信任才是关键命题。

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