近期，采用“小微盘+红利”哑铃策略的投资表现再度占据优势，市场中出现了一个罕见现象：哑铃两端正在同时缩圈。

根据相关指标分析，基于银行与中证红利滚动40日收益差构建的“红利缩圈指标”，以及基于微盘与国证2000滚动40日收益差构建的“小微盘缩圈指标”，近期均达到历史高位。这表明哑铃两端的“缩圈”已经处于较为极致的状态。历史上类似情况并不多见，上一次发生是在2024年7月至8月。

值得注意的是，本轮微盘股创新高的背后并非由两融增量资金推动，这可能是本轮微盘“缩圈”的重要原因。通常情况下，当微盘股超额收益上升时，融资余额也会随之增加，表明多数时候微盘股的表现受到两融增量资金流入的影响。然而，在本轮微盘股上涨过程中，融资余额一直维持在1.8万亿元左右水平，未见显著增长。

由于增量资金不足，市场更多呈现量化、游资等存量资金博弈的局面，从而导致小微盘股票不断“缩圈”。

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